證券時報網(wǎng)訊：王府井前身是創(chuàng)立于 1955 年并享譽中外的新中國第一店-北京市百貨大樓, 目前公司在全國華北、華中、華南、華東、西南、西北、東北七大經(jīng)濟區(qū)域 20 個省市自治區(qū) 30 個城市共運營 54 家門店, 120 家便利店,形成了處于不同發(fā)展階段的門店梯次,業(yè)務(wù)涵蓋了百貨、購物中心、奧特萊斯、便利店等多種零售業(yè)態(tài)組合,總經(jīng)營建筑面積近 270萬平方米。

2017 年 1-10 月份社會消費品零售總額累計同比增速為 10.3%,與去年同期基本保持持平, 隨著線上增速的放緩,線下實體消費出現(xiàn)回暖的態(tài)勢, 26 家上市百貨企業(yè)的數(shù)據(jù)來看, 2017 年前三季度的總營收同比增長 20.19%,歸母凈利潤同比增長 95.30%, 銷售凈利率提高了 1.98個 pct.至 5.02%,為近 6 年最高,同時期間費用率下降了 2.31pct.至15.54%。

公司全力發(fā)展購物中心和奧特萊斯業(yè)態(tài): 自 2015 年年底至今,共新開15 家門店,其中 9 家為購物中心店, 3 家為奧特萊斯店, 其中自有物業(yè)占比超過 50%?？焖侔l(fā)展的購物中心和奧特萊斯業(yè)態(tài)為公司未來的業(yè)績增長添加動力。 自有物業(yè)提供安全邊際: 公司自有物業(yè),總面積為 109.2 萬平方米,據(jù)測算,公司的自有物業(yè)價值超過 240 億,且公司擁有現(xiàn)金及等價物 72 億元,享有充分的安全邊際。

公司為北京市國資委旗下的上市公司, 隨著國企改革的步伐加快, 公司有望效仿鄂武商 A, 在控費增效方面有所提高,預計 2017-2019 年的營業(yè)收入分別為 238.53 億、 269.53 億、 301.88 億,歸母凈利潤分別為 7.67 億、 9.15 億、 10.63 億,對應的 EPS 分別為 0.99/1.19/1.37,根據(jù)可比公司的 PE情況,考慮公司在百貨行業(yè)的龍頭地位,給予 2018年 22-25PE,對應的合理區(qū)間為 26.18-29.75 元, 首次覆蓋,給予“推薦”評級。