二是重視利率政策作用,完善貨幣政策作用機制。應(yīng)積極推動利率市場化改革,通過適當?shù)睦拾才?,調(diào)控細分貨幣和資本市場,削減貨幣市場內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性失衡,加強貨幣市場與商品市場的聯(lián)系,滿足商品市場各個組成部分的資本需求。比如,通過差別化利率安排,解決中小企業(yè)貸款難、融資難的問題;通過推出安全性高、流動性強、利率水平適中的國庫現(xiàn)金資產(chǎn),解決一般企業(yè)在資產(chǎn)投資和風險控制中的對象缺失問題。另外,還應(yīng)積極支持進一步推進國庫現(xiàn)金管理,以此為基礎(chǔ)建立對市場有著重要影響力的短期和超短期基準利率,為加強利率政策的精細化和科學化建立必要的基礎(chǔ)條件。
三是推出短期國庫現(xiàn)金資產(chǎn),提升金融市場效率。隨著國庫現(xiàn)金管理的推進和完善,現(xiàn)有的政策措施和操作手段將更加豐富,國庫現(xiàn)金資產(chǎn)的價格形成機制、流通機制和回收機制也將更加高效、合理,并為短期國庫現(xiàn)金資產(chǎn)的推出準備了良好的基礎(chǔ)。當前,我國金融市場效率的主要瓶頸是,資產(chǎn)品種仍不豐富,資產(chǎn)可分期間過長。最重要的解決方法之一,就是向市場注入安全性高、流動性強、對市場的引導作用突出的短期資產(chǎn)。國庫現(xiàn)金資產(chǎn)由于具備良好的信譽和高度的市場引導力,成為當前提高我國金融市場效率的重要手段。國庫現(xiàn)金管理部門應(yīng)適時推出短期國庫現(xiàn)金資產(chǎn),提供市場基準價格和投資組合風險控制手段,縮短資產(chǎn)可分期間,豐富市場的資產(chǎn)品種。
四是重視國庫現(xiàn)金管理的連續(xù)性,根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展需要,合理搭配期限結(jié)構(gòu)。國庫現(xiàn)金管理將對基礎(chǔ)貨幣供給產(chǎn)生直接的影響,在商業(yè)銀行定期存款發(fā)行期和買回國債政策的執(zhí)行期,國庫現(xiàn)金管理將擴大基礎(chǔ)貨幣供給,提升貨幣市場的均衡水平,推動LM曲線右移。而在商業(yè)銀行定期存款的回收期,國庫現(xiàn)金管理將減少基礎(chǔ)貨幣供給,降低貨幣市場的真實貨幣存量,拉動LM曲線左移;但與此同時,由于新增收益的擴大,還將推動IS曲線右移。間斷性的國庫現(xiàn)金管理,要么使政策效應(yīng)陷于孤立,要么導致政策作用相互抵消,嚴重影響了財政貨幣政策的協(xié)同。為了避免這種情況,國庫現(xiàn)金管理應(yīng)加強政策的連續(xù)性,根據(jù)宏觀經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要,合理搭配國庫現(xiàn)金投資和調(diào)控資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)。
(作者單位:中國社會科學院)
文章出處:中國社會科學報
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