從國際收支平衡的角度看,任何一個國家出現(xiàn)貿(mào)易順差和資本流入時,都不可能完全靠匯率升值來平衡掉,就如同美國出現(xiàn)大量的貿(mào)易逆差等狀況,也不可能完全依靠美元的貶值來解決一樣。匯率的大幅波動所可能產(chǎn)生的影響是多方面的,反而可能會對實體經(jīng)濟形成多方面的沖擊。
從當(dāng)前中國的具體狀況看,因為中國特定的城市化發(fā)展階段以及加工貿(mào)易占據(jù)重要地位的貿(mào)易結(jié)構(gòu),注定中國必然在相當(dāng)長的時期內(nèi)會有貿(mào)易的盈余,同時中國經(jīng)濟的率先復(fù)蘇也必然會吸引外資的流入,這種格局所形成的雙順差是結(jié)構(gòu)性的,很難僅僅依靠匯率升值來解決,而要調(diào)節(jié)這種國際收支的不平衡,除了一定程度的小幅升值之外,主要應(yīng)該是依靠中國經(jīng)濟的內(nèi)部改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整。
匯率爭論凸顯加速結(jié)構(gòu)調(diào)整迫切性
關(guān)于人民幣升值壓力的討論再起,與其說體現(xiàn)了人民幣匯率形成機制改革的壓力,還不如說,在更大程度上,體現(xiàn)的是中國經(jīng)濟加速內(nèi)部改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)實迫切性。
首先,要素資源價格的扭曲實際上放大了匯率升值的壓力。中國低估的本土資源價格使得中國的出口優(yōu)勢被放大,同時也使得企業(yè)更依靠廉價資源進行出口,增大了對資源的消耗。因此,從這個意義上說,加快要素和資源價格的市場化改革是促使匯率更為合理、國際收支平衡以及資源配置更為合理的關(guān)鍵因素之一。
其次,非對稱的外匯管制措施放大了外匯的供給進而放大了升值的壓力。因為當(dāng)前的外匯管理體制基本上還是在外匯短缺時期形成的,因而內(nèi)在的是強調(diào)增大外匯的供給而抑制外匯的需求,在當(dāng)前外匯已經(jīng)相當(dāng)充裕的今天,這種不對稱的外匯管制客觀上放大了升值的壓力,因此,調(diào)整外匯管制也是十分重要的內(nèi)部改革、促進國際收支平衡的內(nèi)容,特別是要給企業(yè)和居民以及金融機構(gòu)更大的外匯運用權(quán),避免過分將外匯集中到政府手中而形成運用的更大難度。
與此相伴隨的一個新課題是,從危機中的國際貨幣體系及其缺陷可以清晰看到,人民幣在資本項目的可兌換和國際化是必需要完成的重要任務(wù),客觀上要逐步推進結(jié)售匯意愿,同時逐步放松人民幣在匯兌和交易環(huán)節(jié)的不同限制。
第三,從整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的角度看,擴大內(nèi)需、減少過分依賴外需,同時優(yōu)化利用外資和出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu),提高出口產(chǎn)品科技含量,提升中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置,降低對資源的過度消耗,就必然會面對結(jié)構(gòu)調(diào)整。
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