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第三個不穩(wěn)定因素就是房地產(chǎn)。很多因素使房地產(chǎn)漲價，價格太高超出了居民承受能力。但是，房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)的影響很大，如果地產(chǎn)萎縮，建筑、裝潢、水泥等等十幾個大行業(yè)都受影響。此外，房地產(chǎn)漲價過程中的居民財富效應(yīng)非常顯著，價格上漲就有消費沖動，價格下降就壓縮消費。

上面的三個因素都受貨幣政策的影響。信貸是最基礎(chǔ)的貨幣，股市漲出來的也是貨幣，房地產(chǎn)的增值也是貨幣。明年金融是擴(kuò)張還是收縮，貨幣政策會起到非常重要的作用。盡管明年仍將實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，但是也強(qiáng)調(diào)了政策的靈活性，如果貨幣政策收緊，將會為2011年的經(jīng)濟(jì)運行帶來很大壓力。

第三個問題，2010年經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境值得謹(jǐn)慎研究，不能盲目樂觀。

從發(fā)達(dá)國家看，美國、歐洲、日本的失業(yè)率很高，收入增速下降會降低消費增速。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式方面，也面臨從過度消費到增加儲蓄的轉(zhuǎn)變，這會進(jìn)一步壓縮消費需求。此外，新的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化帶動新一輪經(jīng)濟(jì)增長動力暫時還看不到，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)回升不能過于樂觀。美國股市從今年3月份的低點已經(jīng)反彈了60%多，如果明年經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，則國際資本市場將承受考驗，如果道瓊斯指數(shù)回落到10000點以下并持續(xù)低迷，就標(biāo)志著西方經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會顯著低于預(yù)期，不僅會影響到中國經(jīng)濟(jì)，也會影響中國資本市場。

2010年新興市場經(jīng)濟(jì)同樣不容樂觀。迪拜危機(jī)反映出中東地區(qū)的投資機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的問題，盡管中東地區(qū)房價已較高點下降了很多，但預(yù)計還將繼續(xù)下跌，并可能長期低迷。地產(chǎn)市場的不景氣，會影響到中東地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)，包括與金融機(jī)構(gòu)共進(jìn)退的私人股權(quán)投資，給它提供債務(wù)的歐洲商業(yè)銀行等等。迪拜危機(jī)的發(fā)生，給類似的國家敲響了警鐘。希臘、葡萄牙、愛爾蘭等國家的評級被調(diào)低，會導(dǎo)致這些高財政赤字的國家融資成本大幅上升，從而抑制本國甚至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。如果危機(jī)繼續(xù)蔓延，勢必會影響全球貿(mào)易。

所以對中國的出口形勢目前還應(yīng)該保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，應(yīng)該把重點放在調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)變方面，關(guān)鍵看啟動內(nèi)需的實際效果。