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資產(chǎn)泡沫更值得警惕

和很多經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)更好的新興經(jīng)濟(jì)體一樣，中國(guó)同樣因?yàn)閲?guó)內(nèi)外流動(dòng)性的翻涌而面臨資產(chǎn)價(jià)格泡沫以及更進(jìn)一步的通脹問(wèn)題。不過(guò)，多數(shù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通脹在2010年應(yīng)該不會(huì)是大麻煩，更需要關(guān)注的是資產(chǎn)價(jià)格通脹。

匯豐的研究人員屈宏斌指出，如果不能從現(xiàn)在就開(kāi)始給已經(jīng)偏快的投資降溫的話，中國(guó)今年存在資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟，在未來(lái)一年中，中國(guó)等新興市場(chǎng)資本流入增加仍將是不變的趨勢(shì)。匯豐認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)當(dāng)從削減新上馬的地方政府基建項(xiàng)目入手來(lái)降低投資增速，同時(shí)增加對(duì)社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施如教育、醫(yī)療等領(lǐng)域的投入，為未來(lái)消費(fèi)的增長(zhǎng)創(chuàng)造良好的基本條件。

托德則指出，盡管相比2007年，中國(guó)股市價(jià)值高估的情況并沒(méi)有那么嚴(yán)重，但要考慮到，2007年時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況和前景展望比現(xiàn)在要好很多。“我們的最大擔(dān)憂(yōu)在于極度寬松的貨幣政策，任何時(shí)候，如果一個(gè)國(guó)家的銀行在6個(gè)月的時(shí)間內(nèi)將貸款額增加了相當(dāng)于此前兩年總額的水平，那么決策者肯定要提高警惕了，而這恰恰是中國(guó)在2009年上半年發(fā)生的情況?！?/p>

與流動(dòng)性和通脹相對(duì)應(yīng)的一個(gè)重要問(wèn)題，當(dāng)然是政策退出，尤其是貨幣政策。亞當(dāng)姆斯認(rèn)為，中國(guó)的貨幣政策一定程度上要跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的步伐，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇比美國(guó)的復(fù)蘇要強(qiáng)很多，因此跟隨美國(guó)的貨幣政策步伐會(huì)給中國(guó)創(chuàng)造更多的通脹空間，資產(chǎn)價(jià)格通脹尤其值得注意。

對(duì)于財(cái)政政策，專(zhuān)家普遍認(rèn)為，中國(guó)財(cái)政刺激的退出可能要到2011年。亞當(dāng)姆斯等甚至認(rèn)為，在今年上半年，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很可能出現(xiàn)幾個(gè)月的低迷，中國(guó)的政策刺激還可能進(jìn)一步增強(qiáng)。

“常言說(shuō)，偉大的公司在強(qiáng)盛和成功之后，都會(huì)重塑自身。對(duì)偉大的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)也是如此，這次危機(jī)恰恰喚醒了中國(guó)去重塑自身?！绷_奇在一份最新報(bào)告中總結(jié)說(shuō)，“我很樂(lè)觀，中國(guó)將抓住這次機(jī)會(huì)?！?/p>