●我國通脹壓力內(nèi)外因素兼有
●政策要著力于解決通脹壓力
●加強(qiáng)流動性管理并調(diào)整供給
●實(shí)現(xiàn)通脹管理與調(diào)結(jié)構(gòu)雙贏
近期，物價(jià)上漲、通貨膨脹已經(jīng)成為上至政府、下至老百姓探討和關(guān)注的焦點(diǎn)問題。自去年年底以來，CPI開始轉(zhuǎn)負(fù)為正，并一路上漲，10月份更是創(chuàng)下了25個月以來的新高。
從年初開始，國內(nèi)諸多商品價(jià)格輪番經(jīng)歷上漲狂潮，從“蒜你狠”、“姜你軍”、“豆你玩”到“糖高宗”，引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，推動價(jià)格上漲浪潮向整個商品市場蔓延，通脹壓力可見一斑，并引發(fā)社會大眾對于通貨膨脹的擔(dān)憂。從形成原因來看，此次通脹壓力的產(chǎn)生有著獨(dú)有的特點(diǎn)，即由內(nèi)外因素疊加作用形成，兼有貨幣和經(jīng)濟(jì)層面的雙重問題：
第一，市場上流通的貨幣相對過剩。國際金融危機(jī)之后，我國出臺了一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)營造了寬松的貨幣環(huán)境。規(guī)模不斷增加的信貸投放一方面使宏觀經(jīng)濟(jì)逐步實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，另一方面也引發(fā)了流動性過剩。貨幣超發(fā)為價(jià)格上漲提供了溫床，投資領(lǐng)域的炒作也不斷推漲資產(chǎn)價(jià)格泡沫，形成消費(fèi)價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格普遍攀升的局面。
同時(shí)，貿(mào)易順差和熱錢流入也在客觀上膨脹了流動性。不斷擴(kuò)大的貿(mào)易順差極大增加了外匯儲備和外匯占款。巨額的外匯儲備增加了調(diào)控難度，為了維持匯率的相對穩(wěn)定，央行不得不向市場投放基礎(chǔ)貨幣，形成被動式貨幣投放。更重要的是，隱藏在順差外衣下的熱錢大量涌入，形成流動性泛濫的同時(shí)吹大資產(chǎn)泡沫，對通脹產(chǎn)生推波助瀾的作用。
第二，由于今年全國范圍內(nèi)自然災(zāi)害頻繁，部分商品尤其是農(nóng)產(chǎn)品歉收，供給相對不足。西南干旱、青海地震、海南洪災(zāi)等重大自然災(zāi)害對夏收農(nóng)產(chǎn)品損傷頗重，加上農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本增加，供需的不平衡推動農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。
第三，美國新一輪量化寬松政策導(dǎo)致國際大宗商品價(jià)格上漲，引起輸入性通貨膨脹壓力。繼首輪發(fā)行1.725萬億美元債券后，11月4日，美聯(lián)儲宣布推出第二輪量化寬松貨幣政策，購買6000億美元國債。美國此番舉動造成國際市場上的貨幣泛濫，導(dǎo)致全球各種資源價(jià)格的上漲，尤其是國際大宗商品價(jià)格飆漲，導(dǎo)致國內(nèi)相關(guān)商品的生產(chǎn)成本增加，使中國的輸入性通貨膨脹壓力增加。
通貨膨脹導(dǎo)致物價(jià)上漲，降低了貨幣的購買力。工資的上漲滯后于價(jià)格的上漲，且物價(jià)上漲的商品多以生活必需品為主，這樣直接導(dǎo)致中低收入群體的實(shí)際消費(fèi)水平降低，農(nóng)村消費(fèi)者信心指數(shù)和中低收入消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。原材料價(jià)格的上漲導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本增加，壓縮企業(yè)利潤，中小企業(yè)消化通脹能力有限，如不能將損失轉(zhuǎn)嫁于消費(fèi)者，則企業(yè)面臨破產(chǎn)倒閉，投資積極性受到嚴(yán)重削弱。物價(jià)上漲會使消費(fèi)者出現(xiàn)通脹預(yù)期，而通脹預(yù)期又會進(jìn)一步增加通脹壓力，通過這種自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制的循環(huán)，通脹壓力可能會演變?yōu)閻盒酝?，引發(fā)社會混亂，造成經(jīng)濟(jì)運(yùn)行崩潰，嚴(yán)重危害經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
在加息的余熱未盡之時(shí)，央行在9天內(nèi)連續(xù)兩次提高存款準(zhǔn)備金率，足以彰顯央行加強(qiáng)流動性管理、治理通貨膨脹的決心，在很大程度上穩(wěn)定了消費(fèi)者的信心。盡管當(dāng)前物價(jià)水平上漲較快，但全面性的價(jià)格上漲并未形成，通脹壓力并沒有轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際通脹，因此要理性面對當(dāng)前的通脹壓力，不能產(chǎn)生恐慌心理。
在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定的形勢下，未來的政策要放在著力解決通脹壓力問題上，從管理流動性和調(diào)整供給兩個層面，合理搭配政策組合。貨幣政策可適度收緊，運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等貨幣工具收緊流動性，調(diào)控流動中的貨幣量，優(yōu)化資產(chǎn)市場資源配置功能；搭配適度寬松的財(cái)政政策，加大政府支出的力度，通過財(cái)政轉(zhuǎn)移支付加大對中低收入人群的補(bǔ)貼，使其實(shí)際生活水平不至于因通脹而下降；完善各部門間的協(xié)調(diào)，調(diào)配商品供給以達(dá)供求平衡，通過市場化手段調(diào)控商品價(jià)格，必要時(shí)可對部分商品實(shí)行價(jià)格管制等行政手段干預(yù)。規(guī)范商品市場運(yùn)作方式，完善競爭機(jī)制，引導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)投資，加強(qiáng)對熱錢的監(jiān)控、管理與疏散，推動匯率市場化的不斷演進(jìn)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式，促進(jìn)價(jià)格水平回歸正常，實(shí)現(xiàn)通脹壓力管理與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整雙贏。（作者為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任）
