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美信用降級(jí)短期沖擊世界經(jīng)濟(jì)

美債危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響待進(jìn)一步觀察

標(biāo)準(zhǔn)普爾是一家標(biāo)準(zhǔn)的百年老店。假使創(chuàng)始人普爾先生再生，他恐怕也絕對(duì)不會(huì)想到，標(biāo)普的一次信用評(píng)級(jí)，會(huì)使美國(guó)產(chǎn)生巨大的金融風(fēng)暴，并導(dǎo)致全球期貨市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)產(chǎn)生劇烈動(dòng)蕩。

早在今年4月，標(biāo)普毫不猶豫地把美國(guó)這個(gè)世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)大國(guó)的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景展望由“穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”。8月初，美債框架協(xié)議達(dá)成后，標(biāo)普再次毫不猶豫地將美國(guó)信用評(píng)級(jí)降級(jí)。美國(guó)股市應(yīng)聲暴跌，市場(chǎng)恐慌情緒迅速傳導(dǎo)全球股市，并引發(fā)了人們對(duì)全球資本市場(chǎng)和金融系統(tǒng)安全性的擔(dān)心。

張曉晶說(shuō)，很難想象，一個(gè)金融服務(wù)中介結(jié)構(gòu)的一次評(píng)級(jí)，居然產(chǎn)生如此重大的影響。其實(shí)，標(biāo)普這次評(píng)級(jí)之所以能引起如此巨大金融風(fēng)暴，根本原因不是標(biāo)普評(píng)級(jí)本身，而是作為全球經(jīng)濟(jì)中心、全球金融發(fā)動(dòng)機(jī)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問(wèn)題。同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇通道中充滿了不確定性，特別是歐洲債務(wù)危機(jī)時(shí)刻可能爆發(fā)，加劇了金融風(fēng)暴蔓延趨勢(shì)。

幾乎是不可避免的，美信用降級(jí)短期內(nèi)會(huì)沖擊世界經(jīng)濟(jì)。陳厚義認(rèn)為，首先，美債規(guī)模占GDP的比重越來(lái)越高，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2010年GDP總量達(dá)到14.66萬(wàn)億美元，現(xiàn)有國(guó)債規(guī)模14.29萬(wàn)億元。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)償債能力成為市場(chǎng)一個(gè)普遍的疑問(wèn)。其次，美債規(guī)模的擴(kuò)大，確認(rèn)了市場(chǎng)對(duì)美元貶值的預(yù)期。美元貶值，將對(duì)國(guó)際貿(mào)易和匯率市場(chǎng)產(chǎn)生深刻的影響，迫使其他貨幣升值，從而導(dǎo)致他國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力降低。

那么，這次美國(guó)降級(jí)，會(huì)不會(huì)引發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)？長(zhǎng)期關(guān)注和研究美國(guó)歷史和世界金融史的專家宋鴻兵認(rèn)為，這是本輪世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的延續(xù)和深化。宋鴻兵說(shuō)，金融危機(jī)的發(fā)展分為四個(gè)階段：第一階段是次貸危機(jī)，第二階段是信用違約危機(jī)，其主要標(biāo)志是信用違約掉期（CDS）出現(xiàn)危機(jī)；第三階段是利率掉期（IRS）市場(chǎng)危機(jī)；第四階段是美元危機(jī)，全球美元資產(chǎn)出現(xiàn)信心危機(jī)，美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位動(dòng)搖。如果把四個(gè)階段做個(gè)形象比喻，那第一是次貸地震，第二是違約海嘯，第三是利率火山，第四是美元冰河。

事實(shí)上，從2007—2008年，美國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了危機(jī)的前兩個(gè)階段，2009—2010年美國(guó)瘋狂的印鈔計(jì)劃QE1（美國(guó)第一輪量化寬松貨幣政策）、QE2（美國(guó)第二輪量化寬松貨幣政策）暫時(shí)緩解了危機(jī)，但債務(wù)沒(méi)有解決，反而在繼續(xù)惡化。若QE3推出，將觸發(fā)利率飆升，從而使危機(jī)進(jìn)入第三階段。

陳厚義則認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，美信用降級(jí)不能改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的支配地位，不能改變美元作為全球主導(dǎo)貨幣的地位，不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成長(zhǎng)期而深刻的影響。所以，既要重視美信用降級(jí)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)所形成的沖擊，又不能片面夸大美信用降級(jí)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響。首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為緩慢增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)增速雖然比市場(chǎng)普遍預(yù)期的1.6%有一定差距，但依然保持0.85%的增長(zhǎng)率。美國(guó)償債能力是長(zhǎng)期的，但需要快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)周期來(lái)逆轉(zhuǎn)和消化龐大的國(guó)債規(guī)模。其次，美元擁有占世界支配地位貨幣的優(yōu)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)將通過(guò)各種貨幣政策長(zhǎng)期維系美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

陳厚義說(shuō)，從市場(chǎng)對(duì)美債態(tài)度可以看出，夸大美信用降級(jí)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響不夠客觀。事實(shí)上，今年以來(lái)，包括中國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家都在增持美國(guó)國(guó)債。美國(guó)財(cái)政部于北京時(shí)間8月15日晚間公布，中國(guó)6月份繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債57億美元，較5月份少增持16億美元，6月份中國(guó)持有美債總額達(dá)到1.166萬(wàn)億美元，這已是中國(guó)連續(xù)三個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債。另外，美債在金融風(fēng)暴中表現(xiàn)出較強(qiáng)的潛力。值得注意的是，雖然美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)，但市場(chǎng)預(yù)期的美國(guó)國(guó)債收益率沒(méi)有因金融風(fēng)暴而上升，反而有所下降。這表明處于風(fēng)暴中心的美國(guó)國(guó)債沒(méi)有遭到拋售。顯然，美國(guó)降級(jí)及美債危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響，還需要進(jìn)一步觀察。