8月5日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣布，出于對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模不斷增加的擔(dān)憂，把美國(guó)3A級(jí)長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)至2A+，評(píng)級(jí)前景展望為“負(fù)面”。這是自另一大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)美國(guó)穆迪投資者服務(wù)公司1917年推出主權(quán)信用評(píng)級(jí)制度以來，世界最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)歷史上第一次喪失3A主權(quán)信用評(píng)級(jí)。
評(píng)級(jí)下調(diào)：偶然中的必然
美國(guó)主權(quán)信用被降級(jí)看似突然，卻是意料之中的事情。一是因?yàn)槊绹?guó)主權(quán)信用基礎(chǔ)早已受損。美國(guó)今年的凈政府債務(wù)和GDP的比例為74%，公共債務(wù)和GDP的比例為79%，且目前難以看到美國(guó)公共債務(wù)比例下降的跡象。美國(guó)的債務(wù)規(guī)模在金融危機(jī)以后越積越多，并于今年5月份突破14.29萬億美元的上限。截至8月2日債務(wù)上限被提高前，美國(guó)政府一直在“東挪西湊”地支撐。
二是政府財(cái)政計(jì)劃欠缺力度。8月2日，美國(guó)政府債務(wù)上限到期日當(dāng)天，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署了提高美國(guó)債務(wù)上限和削減赤字法案。法案內(nèi)容包括：提高美國(guó)債務(wù)上限至少2.1萬億美元，并在10年內(nèi)削減赤字2萬億美元以上。雖然這一計(jì)劃基本排除了美國(guó)出現(xiàn)債務(wù)違約的可能，但據(jù)標(biāo)普自己的測(cè)算，解決美國(guó)公共財(cái)政問題，比較理想的減赤額應(yīng)為4萬億美元，當(dāng)前計(jì)劃并不足以降低債務(wù)比例繼續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)。
三是兩黨在關(guān)于提高債務(wù)上限和削減赤字等問題上的激烈博弈令人對(duì)未來美國(guó)財(cái)政整固的能力感到悲觀。雖然兩黨最終達(dá)成妥協(xié)，但過去幾個(gè)月的政治游戲使得美國(guó)治理以及政策制定的穩(wěn)定性、有效性和可預(yù)測(cè)性都受到了損害。外界很難對(duì)其進(jìn)一步的財(cái)政計(jì)劃抱有信心。
總之，由于債務(wù)規(guī)模龐大，加之有效措施一直缺位，以舊債還新債是不可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，未來債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可消除。美國(guó)實(shí)際上在標(biāo)普出臺(tái)降級(jí)決定之前已經(jīng)失去了最高信用評(píng)級(jí)。
美元地位暫難撼動(dòng)
美國(guó)提高債務(wù)上限，雖然可以在短期內(nèi)救急，但卻進(jìn)一步加大了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。換句話說，美國(guó)連原有14.29萬億美元的債務(wù)規(guī)模都無力償還，現(xiàn)在提高債務(wù)上限，投資者是否增持、市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否看好，存在很多變數(shù)。同時(shí)，美國(guó)雖然已避免債務(wù)違約，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)信心明顯不足。標(biāo)普下調(diào)美國(guó)3A評(píng)級(jí)的消息一經(jīng)傳出，重開的全球股市即遭遇自“金融海嘯”以來最慘烈的暴跌，顯示出世界對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的失望情緒。
然而，盡管美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣的地位受到質(zhì)疑，盡管“投資美債無風(fēng)險(xiǎn)”的完美形象已被徹底打破，但總體而言都還不足以撼動(dòng)美元作為首要儲(chǔ)備貨幣的地位。究其原因，在于目前還沒有合適的取替者。相比歐元和日元，美債等美元資產(chǎn)的投資雖然已不再是“無風(fēng)險(xiǎn)”的，但仍是“低風(fēng)險(xiǎn)”的。說到底，一個(gè)國(guó)家的償債能力高低，主要看它的綜合國(guó)力，而不是單一事件。標(biāo)普下調(diào)美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)展望，產(chǎn)生部分的交易型套利機(jī)會(huì)，但對(duì)美國(guó)國(guó)債的整體走勢(shì)沖擊則相對(duì)微小。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來幾年內(nèi)出現(xiàn)重振，聯(lián)邦政府稅收增加，使得對(duì)美債依賴減小、收入增長(zhǎng)，目前的問題便有逐步化解的可能。
面對(duì)全球股市一片哀鴻，巴菲特表示，他不會(huì)拋售其麾下伯克希爾持有的超過400億美元的短期美國(guó)國(guó)債，因?yàn)槌嗣纻赡軟]有更安全的資產(chǎn)了。穆迪分析公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪也稱“美國(guó)國(guó)債仍具有黃金標(biāo)準(zhǔn)”。歷史表明，失去3A信用評(píng)級(jí)不一定會(huì)帶來巨大市場(chǎng)破壞。日本、加拿大和澳大利亞等國(guó)都經(jīng)歷過從最高評(píng)級(jí)被下調(diào)的經(jīng)歷?；旧?，這些國(guó)家的借貸成本保持了相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定。
改變舉債消費(fèi)模式是關(guān)鍵
歷史上，美國(guó)曾遇到過多次必須通過提高債務(wù)上限、借新債還舊債的方式來處理財(cái)政困難的情況，即實(shí)施量化寬松的貨幣政策，大力發(fā)行鈔票，將危機(jī)向世界轉(zhuǎn)移。而輸出的美元流動(dòng)性過快增長(zhǎng)，無論是債務(wù)國(guó)還是債權(quán)國(guó)，都深受其害。如果美國(guó)仍然繼續(xù)這種輸出債務(wù)的方式，可能會(huì)造成整個(gè)世界宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化。
鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元在國(guó)際上的重要地位，美國(guó)失去標(biāo)普最高信用評(píng)級(jí)的影響廣泛，且具有很大的外溢性。比如，評(píng)級(jí)可能造成美國(guó)國(guó)債收益率大幅上升，推高整個(gè)市場(chǎng)借貸成本；美元匯率如果大跌，可能導(dǎo)致石油等大宗商品價(jià)格暴漲，給其他經(jīng)濟(jì)體造成較大輸入性通脹壓力；等等。七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)長(zhǎng)8月8日早上召開緊急電話會(huì)議，表示將采取聯(lián)合行動(dòng)來穩(wěn)定金融市場(chǎng)和確保流動(dòng)性，正是出于自身利益的考慮。
對(duì)于美國(guó)來說，信用評(píng)級(jí)被下調(diào)不是問題，導(dǎo)致評(píng)級(jí)下調(diào)的問題才是真正的問題。目前，最大的擔(dān)憂依然是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇陷入停滯，經(jīng)濟(jì)瀕臨二次衰退風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)攀升的局面已延續(xù)多年。小布什政府在2001年和2003年推出的大規(guī)模減稅方案、耗資上萬億美元的伊拉克和阿富汗兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，奧巴馬政府制定的經(jīng)濟(jì)刺激方案、開支增幅數(shù)倍于經(jīng)濟(jì)增速的醫(yī)療支出乃是美國(guó)債臺(tái)高筑的四大推手。從次貸危機(jī)到債務(wù)危機(jī)，這是金融危機(jī)的延續(xù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)前景降至負(fù)面，給美國(guó)敲響了警鐘。美國(guó)需要切實(shí)改變其舉債消費(fèi)模式，控制長(zhǎng)期支出計(jì)劃，重塑財(cái)務(wù)狀況，確保國(guó)家的財(cái)政健康。
（作者單位：中國(guó)人民武裝警察部隊(duì)學(xué)院部隊(duì)管理系）
