近日，美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)的事件引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，再次把美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的弊端暴露無遺。作為世界上最大的外匯儲(chǔ)備和美國(guó)國(guó)債持有國(guó)，截至今年6月，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備接近3.2萬億美元，而持有的美國(guó)國(guó)債超過1.16萬億美元，由于美債評(píng)級(jí)下調(diào)所造成的中國(guó)實(shí)際財(cái)富損失更加觸目驚心。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒有根本好轉(zhuǎn)的跡象，按照目前的態(tài)勢(shì)發(fā)展下去，其未來的主權(quán)評(píng)級(jí)難以維持樂觀估計(jì)，美元將會(huì)加速貶值，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)面臨更大幅度損失的壓力。更為嚴(yán)峻的是，大量美元外匯流入中國(guó)，造成了巨額的外匯占款和通貨膨脹，也加劇和惡化了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性矛盾。
去美元化不能解決問題
理論上來講，我國(guó)應(yīng)優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化。美元的高貶值風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)成了中國(guó)美元外匯儲(chǔ)備的巨大隱患。在這一背景之下，“去美元化”似乎成為我們解決美債危機(jī)的共識(shí)。然而，美元霸權(quán)雖受到了沖擊，但是短期中崩潰并無可能；另外，由于中國(guó)持有的美元資產(chǎn)外匯儲(chǔ)備過多，短期內(nèi)也很難在二級(jí)市場(chǎng)大筆地變現(xiàn)，使得巨額外匯儲(chǔ)備成為了收益低而難以使用的“死錢”。
為了解決上述問題，“外匯儲(chǔ)備多元化”、“增加戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備”、“民間資本海外投資”的呼聲此起彼伏。但過大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)令中國(guó)喪失了大規(guī)模投資戰(zhàn)略物資的機(jī)會(huì)，中國(guó)的任何戰(zhàn)略物資投資動(dòng)向都會(huì)造成價(jià)格的急劇上漲，使得中國(guó)購(gòu)買時(shí)蒙受嚴(yán)重?fù)p失，出現(xiàn)了“中國(guó)買什么什么就漲”的局面。而以民族企業(yè)為主體的海外投資呢？日本在20世紀(jì)七八十年代就簡(jiǎn)單地以海外擴(kuò)張應(yīng)對(duì)外匯儲(chǔ)備和升值壓力，但這只是對(duì)外輸出美元，而境外日元卻不能相應(yīng)增加，日元升值壓力得不到緩解。最終結(jié)果是匯率上升打擊了日本的出口，造成日本經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期蕭條。排除了這兩個(gè)選項(xiàng)，“外匯儲(chǔ)備多元化”只剩下增加歐元、日元等其他國(guó)際流通貨幣資產(chǎn)，但是任何國(guó)際貨幣都無法容納中國(guó)外匯儲(chǔ)備那么龐大的量。
可見一味強(qiáng)調(diào)“去美元化”并不能解決中國(guó)目前面臨的問題，必須在承認(rèn)美元是我國(guó)主要外匯儲(chǔ)備的結(jié)算貨幣這個(gè)事實(shí)的基礎(chǔ)上展開，相應(yīng)地利用美元儲(chǔ)備加快促進(jìn)人民幣的國(guó)際化，參與并改變現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系。
人民幣應(yīng)當(dāng)也必須成為國(guó)際結(jié)算貨幣之一
中國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，世界上最大的貿(mào)易國(guó)家，人民幣應(yīng)當(dāng)也必須成為國(guó)際結(jié)算貨幣之一。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)國(guó)一般也總是貨幣強(qiáng)國(guó)，并主導(dǎo)了當(dāng)時(shí)的國(guó)際貨幣體系?；仡櫄v史，美元在金本位時(shí)代確立其霸權(quán)地位的關(guān)鍵步驟，其過程值得中國(guó)借鑒。1944年建立起的布雷頓森林體系，是美元直接和黃金掛鉤而其他各國(guó)與美元掛鉤（間接和黃金掛鉤）的金匯兌本位制度。形式上，基礎(chǔ)是美國(guó)的黃金儲(chǔ)備，實(shí)質(zhì)基礎(chǔ)則是美國(guó)戰(zhàn)后首屈一指的經(jīng)濟(jì)與軍事實(shí)力。眾所周知，布雷頓森林體系無論理論還是實(shí)際，始終存在不可化解的矛盾即“特里芬難題”，即經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)的國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的貿(mào)易出超和其本幣外流是不相容的。而現(xiàn)實(shí)是，戰(zhàn)后美國(guó)根本沒有長(zhǎng)期維持其出超地位，而是利用黃金賦予美元的國(guó)際貨幣地位向全球大舉擴(kuò)張，而當(dāng)危機(jī)來臨之時(shí)，即黃金與美元的比價(jià)不再繼續(xù)維持時(shí)，退出流通的不是美元而是黃金。美元以美國(guó)的經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，利用黃金建立了其信譽(yù)，而打碎信譽(yù)之后，其霸權(quán)地位已然不可動(dòng)搖了，可謂以“黃金化”為依托的“去黃金化”戰(zhàn)略。美元作為國(guó)際貨幣的利益觸角已經(jīng)將世界經(jīng)濟(jì)緊緊聯(lián)系在一起。美元發(fā)行獲得了帶來國(guó)際鑄幣稅的能力，也就是對(duì)外輸出通貨膨脹的能力。
通過美元實(shí)現(xiàn)人民幣的流通擴(kuò)張與國(guó)際化
人民幣想成為國(guó)際結(jié)算貨幣，已經(jīng)失去了金本位這個(gè)媒介。但是中國(guó)卻可以轉(zhuǎn)換思路，在“美元本位”尚存的世界，利用充足的美元儲(chǔ)備推動(dòng)人民幣的海外擴(kuò)張和國(guó)際化。美元外匯儲(chǔ)備壓迫我國(guó)本幣擴(kuò)張、通貨膨脹的問題，也可以通過人民幣輸出得到緩解。具體說來，可以通過以下幾個(gè)途徑進(jìn)行：
1.從一些規(guī)模小、相對(duì)落后的經(jīng)濟(jì)體開始，分地域逐步放開資本管制，實(shí)施人民幣自由兌換，首先在中國(guó)的鄰近地區(qū)制造人民幣自由兌換和流通的地區(qū)。
2.對(duì)債務(wù)危機(jī)國(guó)家，提供人民幣和美元混合的低息長(zhǎng)期貸款，并逐漸地增加人民幣貸款的比重，推動(dòng)人民幣的國(guó)際使用。
3.提供美元和人民幣的捆綁資助，努力參與世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織以及亞洲開發(fā)銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的日常事務(wù)，建立美元為主人民幣為輔的國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序。
4.以美元資產(chǎn)有序地推動(dòng)中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)，并努力擴(kuò)大人民幣結(jié)算和使用的范圍，從而為人民幣國(guó)際化奠定堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
5.大力發(fā)展人民幣離岸金融市場(chǎng)，并對(duì)外國(guó)機(jī)構(gòu)有條件地開放銀行間人民幣資本市場(chǎng)。
只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持長(zhǎng)期的良好成長(zhǎng)，即使美元信用破產(chǎn)或者美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)嚴(yán)重下調(diào)而導(dǎo)致美元資產(chǎn)縮水，中國(guó)也早已通過美元直接賦予的“再輸出”能力取得了相應(yīng)的鑄幣稅收入，抵消貶值損失，破產(chǎn)的只是美元信用，中國(guó)卻通過美元實(shí)現(xiàn)了人民幣的流通擴(kuò)張與國(guó)際化，這與美國(guó)利用黃金實(shí)現(xiàn)本幣擴(kuò)張和國(guó)際化同出一轍，可謂憑借“美元化”的“去美元化”戰(zhàn)略。最終，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備也要像其他國(guó)際流通貨幣的發(fā)行國(guó)一樣，建立以黃金為主、適度規(guī)模的儲(chǔ)備。
當(dāng)然，這個(gè)過程是相對(duì)漫長(zhǎng)的，特別需要我國(guó)繼續(xù)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，尤其是提升技術(shù)能力和擴(kuò)大內(nèi)需，否則將演變成美國(guó)對(duì)中國(guó)輸出通脹，中國(guó)再對(duì)他國(guó)輸出通脹一個(gè)簡(jiǎn)單轉(zhuǎn)嫁的過程；一旦美元信用破產(chǎn)，人民幣信用也會(huì)破產(chǎn)，人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的地區(qū)經(jīng)濟(jì)也會(huì)發(fā)生危機(jī)。因此，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)化為基礎(chǔ)，以推進(jìn)人民幣國(guó)際化為根本導(dǎo)向，適量擴(kuò)張其他國(guó)際流通貨幣資產(chǎn)，適量增持戰(zhàn)略物資，穩(wěn)健地促進(jìn)外匯資產(chǎn)多元化，才是中國(guó)兼顧眼前與長(zhǎng)遠(yuǎn)、國(guó)內(nèi)與國(guó)外的現(xiàn)實(shí)選擇。
（作者單位：中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院）
