中國目前仍是美國最大債主。美國財政部近日公布：中國今年7月份持有美國國債1.1735萬億美元，比6月份的1.1655萬億美元增持了80億美元，這已是中國連續(xù)第四個月增持美債，并且是連續(xù)14個月穩(wěn)定在1萬億美元以上。然而，這個債主不好當(dāng)，其面對的債務(wù)人近來問題成堆：美元貶值、美國主權(quán)債務(wù)信用被降級、經(jīng)濟復(fù)蘇乏力。在這種情況下，中國為何還要增持美債？
美元仍是市場次優(yōu)選擇
中國購買美債源于擁有巨額外匯儲備。上海師范大學(xué)商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授朱穎指出，中國國際收支的雙順差，導(dǎo)致中國外匯市場上的外匯供給不斷增加。按照中國目前實行的外匯結(jié)售匯制度，中央銀行在外匯市場買入美元，中國的外匯儲備就會增加。
“外匯儲備資金用出去首先要確保穩(wěn)定性和安全性，不買美債買什么？買股票安全性更差?！必斦控斦茖W(xué)研究所副所長王朝才對本報記者說。
美元雖在貶值，但至今還沒有其他貨幣能與其安全性相比。國際金融與國際經(jīng)濟研究室副主任閆小娜對本報記者分析說，在歐洲主權(quán)債務(wù)危機仍然持續(xù)的情況下，美元資產(chǎn)相對歐元資產(chǎn)還是比較安全；在日本經(jīng)濟仍然受地震影響、日元匯率已經(jīng)二戰(zhàn)后的歷史高位運行情況下，美元資產(chǎn)也較日元資產(chǎn)安全；從長期來看，盡管近20年來美元匯率一直不斷貶值，但是全世界仍然有約3/4的資本凈流入美國，雖然危機后資本凈流入迅速下降為1/3，但是危機后的2010年又迅速反彈，說明全世界的資本流動仍然還沒有找到新的流動模式。在這種情況下，美元資產(chǎn)仍然是所有國際金融市場上的次優(yōu)選擇。
有人建議，可以將外匯儲備投資在黃金或資源類產(chǎn)品。專家指出，我國外匯儲備因必須滿足外商和內(nèi)商的經(jīng)常性兌換需求，所以不可能大筆投向不能及時變現(xiàn)的黃金、石油、礦物等資產(chǎn)。同時，大量外匯投資這類資產(chǎn)，必定推高這類產(chǎn)品的價格從而造成市場恐慌。
因此，增持美債不失為外匯儲備投資的一個選項。中國官方多次強調(diào)增持行為是正常的市場投資操作。除中國外，美國第二大債權(quán)國日本7月比6月增持美債38億美元。美國第三大債權(quán)國英國7月份增持了47億美元美國國債。此外，石油輸出國當(dāng)月也增持了美國國債。
事實上，在全球金融市場動蕩局勢下，各國反而更看好美債的安全性和流動性，將美債當(dāng)成了避險港灣。今年3月，受日本地震和歐洲債務(wù)危機影響，大量資金購買美債令其價格上漲。而標普下調(diào)美國評級后，美債價格反而上揚。８月，美國１０年期國債價格大漲。
客觀上幫助美國救市
中國增持美債，客觀上幫助美國減緩了為彌補財政赤字大量印制美元、引發(fā)通脹的壓力。王朝才說：“中國不可能完全不顧及中美關(guān)系，評級機構(gòu)已下調(diào)了美國的主權(quán)債信用評級，我們不能再趁火打劫。”
中國增持美國國債也維護了世界金融穩(wěn)定。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿近期撰文認為，中國不應(yīng)該突然加速減持美國國債和美元資產(chǎn)。一旦中國開始大規(guī)模減持美元資產(chǎn)，將導(dǎo)致整個市場對美元資產(chǎn)的恐慌性拋售。
中國有句俗話：“欠錢的是大爺”。分析人士指出，因為美國欠中國巨額借款，其償還能力直接取決于自身經(jīng)濟發(fā)展的好壞，中國只有幫助美國救市，令其經(jīng)濟有起色，才能保證收回借款。
專家們認為，中國一直增持美債還有一個原因就是人民幣國際化。中國可以通過大量持有美元國債來維持人民幣的國際信譽，為人民幣國際化邁進一大步。
實現(xiàn)外匯儲備多元化
然而，持有大量美債畢竟有很大風(fēng)險，只要美元貶值，中國將損失巨大。所以，大家非常關(guān)注今后中國是否還將繼續(xù)增持美債？
中國社會科學(xué)院金融所教授易憲容指出，從長遠考慮，中國應(yīng)該減持美國國債。在外匯儲備的投資上，中國應(yīng)考慮多元和分散，從而很好地規(guī)避單一風(fēng)險。
朱穎則認為，中國在短期內(nèi)不可能改變目前的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和政策舉措，按照中國的經(jīng)濟增長趨勢，中國肯定會繼續(xù)增持美國國債。到2015年，中國持有美國國債的數(shù)額將超過3萬億美元，占外國持有美國國債的比重將超過1/3。由此可以判斷人民幣將繼續(xù)升值，人民幣國際化還要推進，中國“走出去”戰(zhàn)略還要繼續(xù)。王朝才說，國家也在考慮外匯儲備下一步投資的新渠道，但在新渠道找到之前，還是會維持現(xiàn)狀。
“下一步是否會增持，應(yīng)該更多地從一個比較的視角來看”，閆小娜指出，如果未來歐元資產(chǎn)和日元資產(chǎn)收益好于美元資產(chǎn)，這種外匯儲備資產(chǎn)的多元化的操作就會實施。當(dāng)然，這也應(yīng)該是正常的市場操作。
對于如何調(diào)整與美債直接相關(guān)的外匯儲備，閆小娜認為，應(yīng)該更多地讓私人部門持有外幣資產(chǎn)。其次，外匯儲備的資產(chǎn)多元化是一個長期不斷調(diào)整的過程。儲備資產(chǎn)的多元化不僅包括資產(chǎn)幣種的多元化，還應(yīng)該包括資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化。
