通脹
四季度壓力會緩解
盡管9月C PI是否會出現(xiàn)反彈存在爭論，但是市場普遍認(rèn)為在第四季度的時(shí)候物價(jià)上漲壓力將出現(xiàn)較為明顯的緩解。
IM F在26日最新發(fā)表的《中國經(jīng)濟(jì)前景———工作人員最新預(yù)測》中指出，，國內(nèi)通貨膨脹已經(jīng)觸頂回落，下半年將穩(wěn)步下降，在年底前逐步回到4 .5%的水平。同時(shí)，IMF還表示，豬肉漲價(jià)向總體通脹的傳導(dǎo)時(shí)間和規(guī)模仍存在不確定性，這增加了近期預(yù)測的難度。然而，如果食品供給不受到進(jìn)一步?jīng)_擊，通貨膨脹應(yīng)繼續(xù)保持下降趨勢，至2012年年底時(shí)降至3%。
“雖然CPI同比仍維持在6%左右的高位，但應(yīng)該看到的是前期對CPI推升作用明顯的豬肉價(jià)格漲幅開始回落，物價(jià)快速上漲的壓力已經(jīng)有所減輕，同時(shí)考慮到下半年翹尾因素將逐步降低歸零，以及地方政府加強(qiáng)對流通環(huán)節(jié)管理，通過集市與生產(chǎn)基地對接降低食品供應(yīng)價(jià)格，物價(jià)調(diào)控正逐步起效。此外，近期歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致國際大宗商品價(jià)格回調(diào)，也可減輕我國輸入性通貨膨脹的壓力。因此，我們預(yù)計(jì)7月份將是年內(nèi)物價(jià)的高點(diǎn)，8月份有所回落，9月份繼續(xù)回落，拐點(diǎn)將在第三季度形成。”交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。
不過他同時(shí)表示，在勞動力成本長期看漲、國際大宗商品價(jià)格仍然高位徘徊、政府調(diào)控長效機(jī)制有待完善、通脹壓力減輕主要來自翹尾因素回落以及國內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)等因素的影響下，年內(nèi)物價(jià)回落幅度可能有限，11、12月的C PI同比可能仍居4%左右，預(yù)計(jì)全年CPI同比的平均漲幅在5.2%左右。
李迅雷表示：“7月物價(jià)或已達(dá)到年內(nèi)峰值，未來通脹回落趨勢確定。短期內(nèi)通脹降速慢于預(yù)期，9月CPI或仍在6%的高位，10月CPI也還有5.4%；但11月以后通脹將回落至5%以下?！?/p>
除了國內(nèi)因素，輸入型通脹壓力的緩解是市場普遍認(rèn)為物價(jià)上漲壓力將緩解的重要原因。據(jù)天相投資顧問有限公司發(fā)布的報(bào)告介紹，上周國際市場大宗商品價(jià)格大幅回調(diào)，黃金現(xiàn)貨、L M E銅、L M E鋁和N Y M E X原 油 價(jià) 格 分 別 下 跌8 . 5 3 %、13 .78%、5 .64%和9 .1%，其中N Y M EX原油價(jià)格和LM E銅價(jià)創(chuàng)下近1年來新低。從中長期看，大宗商品繼續(xù)出現(xiàn)下跌的概率較大，可持續(xù)性較強(qiáng)。大宗商品深幅回調(diào)，有利減緩?fù)涱A(yù)期。
預(yù)測
貨幣政策暫時(shí)維持不動
與物價(jià)漲勢同步回落的，是國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長速度也將持續(xù)放緩。市場普遍認(rèn)為，盡管國內(nèi)需求仍然旺盛，但是近來的世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)將對中國經(jīng)濟(jì)增長造成持續(xù)沖擊。
“我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)不會逃過歐盟市場動蕩的影響?！比疸y中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。據(jù)他介紹，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長將大幅下降 導(dǎo) 致近 日 瑞 銀 下 調(diào) 了 對 中 國 的G D P預(yù)測，將2011年的增長率從9.3%下調(diào)至9%，2012年從9%下調(diào)至8.3%。
汪濤表示，全球經(jīng)濟(jì)低迷至少會抑制中國的出口。2010年，中國出口占G D P的百分比為27%，出口行業(yè)對就業(yè)的貢獻(xiàn)極大。2011年前7個(gè)月，中國對歐直接出口占總出口的22%。另外，全球經(jīng)濟(jì)低迷可能導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義升級，這對中國出口行業(yè)也不利。
一方面是物價(jià)漲幅仍維持高位但未來有望回落，另一方面是受國際經(jīng)濟(jì)沖擊國內(nèi)增長速度可能放緩，貨幣政策將暫時(shí)不動的預(yù)期是當(dāng)前市場的主流。
魯政委說，雖然海外經(jīng)濟(jì)噩耗不斷，但20%左右的出口仍然相當(dāng)正常，而經(jīng)驗(yàn)上13%左右的工業(yè)增加值仍然對應(yīng)著高于9%的G D P增速。余額穩(wěn)定、增速平穩(wěn)回調(diào)的新增信貸，也清楚表明了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長狀況仍然未脫離正常景氣區(qū)間。近日央行高官關(guān)于我國經(jīng)濟(jì)“繼續(xù)由前期政策刺激的過快增長向自主增長有序轉(zhuǎn)變”的表態(tài)，顯然暗示著當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)減速恰恰是“從過快向正?！钡幕貧w，因而是可接受的。在當(dāng)前物價(jià)持續(xù)徘徊在6%的背景下，整個(gè)宏觀調(diào)控政策的放松尚遠(yuǎn)。他還表示，歐美經(jīng)濟(jì)前景和國際金融市場的急轉(zhuǎn)直下，使得宏觀當(dāng)局必須更加緊密地跟蹤形勢發(fā)展，并為未來可能出現(xiàn)的逆轉(zhuǎn)準(zhǔn)備好應(yīng)急預(yù)案。但對于10月份，預(yù)計(jì)政策仍將延續(xù)“三不”，即“不調(diào)基準(zhǔn)利率、不調(diào)準(zhǔn)備金率、總體政策取向不放松”的“三不”立場。
IM F也指出，鑒于資產(chǎn)價(jià)格壓力依然存在，并且今后幾年內(nèi)信貸質(zhì)量可能惡化，今年的既定貨幣緊縮應(yīng)按計(jì)劃進(jìn)行。由于以下原因，現(xiàn) 階 段 不 需要 對 經(jīng) 濟(jì) 提 供 額 外支持：第一，另一輪的食品沖擊可能重啟通脹。第二，受實(shí)際利率低，金融工具匱乏，以及房產(chǎn)持有成本低等因素的影響，出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫的潛在傾向依然存在。第三，中國仍在消除為應(yīng)對2008年危機(jī)采取的設(shè)施所帶來的副作用，銀行、政府與公司的資產(chǎn)負(fù)債表要恢復(fù)至健康狀態(tài)也需時(shí)日。這些風(fēng)險(xiǎn)的存在意味著應(yīng)繼續(xù)退出財(cái)政與貨幣刺激措施，正如政府在年初所設(shè)想的那樣。IM F還稱，鑒于各界對信貸質(zhì)量和銀行資產(chǎn)負(fù)債表的持續(xù)關(guān)注，因此中國所采取的任何貨幣政策都應(yīng)該適度。
不過光大證券發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為政策有望在第四季度放松。報(bào)告稱，由于通脹將會趨勢性下行，而經(jīng)濟(jì)增長又會持續(xù) 放 緩 ， 在 “ 保 增 長 ” 與“抗通脹”之間，政策的天平會在第四季度更多地?cái)[回前者。由于目前民間資金狀況嚴(yán)峻，票據(jù)利率大幅飆高，政策放松的發(fā)力點(diǎn)會是信貸———通過信貸的放松來緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)(特別是中小企業(yè))的資金饑渴。
