受益于單一貨幣帶來的優(yōu)勢(shì)，德國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率高于大多數(shù)歐元區(qū)國(guó)家，但南方國(guó)家的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)幅度并不小，希臘的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)幅度一度還超過了德國(guó)。但是，德國(guó)在漲工資問題上采取了理性態(tài)度，而法、意、西、葡4國(guó)的工資水平則大幅上漲，希臘的工資水平在加入歐元區(qū)后實(shí)現(xiàn)了跳躍式增長(zhǎng)，美洲銀行的研究顯示，僅在2002年一年，希臘工資水平就大幅上漲15%，2003年繼續(xù)跳漲，希臘政府雇員的工資增長(zhǎng)額尤其突出，這一趨勢(shì)一直延續(xù)到歐債危機(jī)爆發(fā)。

瑞典央行的阿登·雷亞發(fā)現(xiàn)，為了提高國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力，德國(guó)在調(diào)整工資時(shí)，既要參照通貨膨脹率，又要隨時(shí)保證工資增長(zhǎng)幅度和勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)幅度相近，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，德國(guó)政府付出了巨大的努力。歐元誕生后的5年中，德國(guó)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)疲軟和失業(yè)率上升的情況，當(dāng)時(shí)的施羅德政府與工會(huì)組織和工商業(yè)領(lǐng)袖密切合作，降低了社會(huì)保障標(biāo)準(zhǔn)，說服工人接受低收入工作崗位，增加臨時(shí)工，并外包一部分制造業(yè)工作崗位給東歐國(guó)家。特別是在德國(guó)通脹率低于歐元區(qū)平均通脹率一個(gè)百分點(diǎn)的情況下，施羅德政府抓住了歷史性的機(jī)會(huì)，為德國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了一批穩(wěn)定高效的勞動(dòng)力，從而讓德國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力脫穎而出。

美洲銀行的研究顯示，歐元為南部國(guó)家?guī)砹死?，也帶來了枷鎖。由于采取同一貨幣制度，歐元區(qū)各國(guó)事實(shí)上實(shí)行了固定匯率，因而在發(fā)生危機(jī)時(shí)不能通過貨幣貶值來提高本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力，唯一的解決辦法就是下決心大幅降低真實(shí)工資水平。

到目前為止，南部國(guó)家采取了財(cái)政緊縮措施，德國(guó)等北方國(guó)家正在救濟(jì)南部國(guó)家，歐洲央行在降低利率、購買南歐國(guó)家的主權(quán)債券、為那些正在解除杠桿和提高資本充足率的金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性。分析人士預(yù)計(jì)，歐洲央行還要出臺(tái)量化寬松政策。但是，這些措施大多是外部救濟(jì)，提供的也是過橋貸款。面對(duì)國(guó)家財(cái)政緊縮帶來的高失業(yè)率和低投資額，如果南方國(guó)家不能大幅降低真實(shí)工資水平，恐怕這些外部措施依然于事無補(bǔ)，部分國(guó)家將長(zhǎng)期在衰退的泥潭中無法自拔。