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2011年的債券市場(chǎng)注定不會(huì)平靜。在經(jīng)歷了信貸緊縮、城投風(fēng)波、轉(zhuǎn)債暴跌之后，10月20日，財(cái)政部一紙公文——《2011年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法》（以下稱《試點(diǎn)辦法》）——又使各路資本再度聚焦地方債券發(fā)行。

根據(jù)《試點(diǎn)辦法》的安排，滬浙粵深拔得地方債自行發(fā)行試點(diǎn)“頭籌”，但截至目前，四省市仍未公布相關(guān)債券發(fā)行的具體時(shí)間表。根據(jù)“當(dāng)年有效，不得結(jié)轉(zhuǎn)下年”的相關(guān)規(guī)定，上述四省市自行發(fā)債的時(shí)間只剩下不到70天。

事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)于地方自行發(fā)債呼聲久矣。《試點(diǎn)辦法》發(fā)布表面上看似“開閘”，但實(shí)則設(shè)有多道保險(xiǎn)閥“護(hù)航”：一方面，自行發(fā)債的規(guī)模仍在國(guó)務(wù)院發(fā)債限額內(nèi)，且不同期限發(fā)行額比例都有具體的限制；另一方面，首批試點(diǎn)四地都屬經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，財(cái)政狀況相對(duì)良好，濫發(fā)債的可能性較低。

這究竟是開啟了債券發(fā)行史新的一頁(yè)，還是僅僅作為應(yīng)對(duì)當(dāng)前保障房建設(shè)資金不足的權(quán)宜之計(jì)？究竟是地方債由“代理發(fā)行”向“自主發(fā)行”的自然過渡，還是為了緩解地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的“臨陣磨槍”？面對(duì)“自主發(fā)債自己做主，自行發(fā)債不做主”的質(zhì)疑，自行發(fā)行的地方債該如何定價(jià)？隱形風(fēng)險(xiǎn)該如何防范？自行發(fā)債又該如何過渡到自主發(fā)債，進(jìn)而建立并完善中國(guó)的市政債市場(chǎng)？這一系列的問題，都將在本期圓桌獲得業(yè)內(nèi)專家的意見和建議。

⊙記者 周鵬峰 王媛

嘉賓

財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副所長(zhǎng) 劉尚希

國(guó)家開發(fā)銀行研究院副院長(zhǎng) 曹紅輝

中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理 宗良

光大銀行首席宏觀分析師 盛宏清

國(guó)泰君安證券宏觀債券首席研究員 姜超

試點(diǎn)政府自行發(fā)債

上海證券報(bào)：有關(guān)地方自行發(fā)債的呼聲已有多年，選擇在2011年末試點(diǎn)“破冰”是相機(jī)抉擇還是另有深意？