周五(7月20日)亞市盤中，美元指數(shù)繼續(xù)徘徊在83.00關口附近震蕩整理。隔夜西債拍賣結果表現(xiàn)不佳，令市場依然對其債務前景憂心忡忡。今日晚間，歐元區(qū)財長將舉行電話會議，商討為西班牙提供援助款，以援救該國風雨飄搖中的銀行業(yè)的相關具體事宜。會議能否為風雨飄搖的西債局勢注入一絲強心劑，值得投資者密切關注。

西債局勢風雨飄搖，拍賣收益率再度走高

西班牙周四(7月19日)共發(fā)債融資29.8億歐元，與此前設定的30億歐元目標基本相符。不過，市場需求情況卻并不樂觀，中標收益率較之前大幅上升。

其中，2014年到期的國債平均中標利率為5.204%，前一次發(fā)售時僅為4.335%；5年期國債的中標收益率則為6.459%，同樣大大高于前一次的6.072%，7年期國債的平均中標收益率則達到6.701%。

在西班牙周四發(fā)債的結果公布后，二級市場上該國10年期國債收益率應聲飆漲。10年期西債收益率一度突破7%。

歐洲和西班牙顯然都在指望涉及有限購買西班牙國債的救助計劃來壓低收益率。歐元區(qū)債券市場的這個夏天估計又不好過。

西班牙的確通過發(fā)行2年期、5年期和7年期國債籌集到了29.8億歐元資金，接近30億歐元的最大目標。但這三批債券的收益率均較此前拍賣有大幅上升，而投標倍數(shù)則有所下降，盡管主要原因是西班牙財政部2年期和5年期國債發(fā)行規(guī)模有所擴大，而不是絕對需求的下降。不過，有說服力的一點是，拍賣中的最低中標價遠遠低于舉行拍賣時的市場成交價，這可以說明買家是多么地不情愿。買家興趣不大的另一個跡象是，國債收益率在拍賣之后上升，10年期西班牙國債收益率再次試探7%的水平。

有什么可以阻止西班牙國債收益率進一步上升嗎？經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)可能無法指望：周三(7月18日)的數(shù)據(jù)顯示，銀行存款持續(xù)外流，不良貸款不斷攀升，房價也在繼續(xù)下跌。新的緊縮措施也將給經(jīng)濟增長造成壓力。

國際貨幣基金組織(微博)(IMF)目前預計，2013年西班牙經(jīng)濟仍將處于衰退狀態(tài)。西班牙信用評級正處在關鍵節(jié)點，穆迪(Moody‘s)可能將在未來兩個月將該國評級下調(diào)至“垃圾級”，并導致投資者進一步撤資，因為投資者會考慮西班牙國債是否可能會被從主要指數(shù)中剔除。

經(jīng)濟基本面指望不上，人為干預恐怕也行不通。歐元區(qū)救助基金的力量是有限的。的確，由于西班牙國債市場規(guī)模不大，有限地購買國債最初可能會推低收益率。但要使西班牙國債真正得到提振，就需要向其提供無限的支持，而這一點德國和歐洲央行(European Central Bank)是不大可能同意的。

西班牙國債現(xiàn)在處于一種真空地帶：對傳統(tǒng)國債投資者來說風險太高，而對對沖基金或新興市場專業(yè)投資者而言，其收益率水平又缺乏吸引力。這種狀態(tài)可能最終將無法維持下去，西班牙可能還會向歐元區(qū)請求更多援助。