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影子銀行是一個(gè)涉及金融產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)而復(fù)雜的三維體系，通常泛指?jìng)鹘y(tǒng)商業(yè)銀行體系之外的信用主體和業(yè)務(wù)活動(dòng)，其最為基本的功能是期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換以及信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換。國(guó)內(nèi)研究對(duì)影子銀行的界定形成“監(jiān)管說(shuō)”、“風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)”和“非傳統(tǒng)信貸說(shuō)”等三個(gè)框架。

我們的研究基于非傳統(tǒng)信貸的視角，估算中國(guó)的廣義影子銀行體系規(guī)模約為27萬(wàn)億元，占銀行業(yè)全部資產(chǎn)的比重約為19%。然而，影子銀行體系的規(guī)模大小僅僅是銀行主導(dǎo)型的中國(guó)金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)層面。更為重要的是，銀行體系自身內(nèi)部的非傳統(tǒng)信貸擴(kuò)張機(jī)制（影子銀行業(yè)務(wù)）是造成金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)累積的重要原因。非傳統(tǒng)信貸擴(kuò)張使得影子銀行自身存在更為嚴(yán)重的期限錯(cuò)配和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又使得銀行體系內(nèi)部面臨重大的風(fēng)險(xiǎn)，最后還使得整個(gè)金融體系的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性急劇加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)在傳染性大為攀升。

雖然影子銀行體系發(fā)展具有合理性和創(chuàng)新性，但也凸顯出中國(guó)金融體系的體制機(jī)制弊端。目前我國(guó)金融當(dāng)局對(duì)影子銀行體系的監(jiān)管整體有效，但監(jiān)管政策的針對(duì)性、完備性和可預(yù)期性仍有待提高，未來(lái)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)鼓勵(lì)和規(guī)范影子銀行體系的發(fā)展，堅(jiān)決守住不發(fā)生區(qū)域性和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，重點(diǎn)防范銀行體系內(nèi)部的非傳統(tǒng)信貸擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)全面深化中國(guó)金融體制改革，大力發(fā)展符合非傳統(tǒng)信貸擴(kuò)張的多元化融資體系，構(gòu)建符合非傳統(tǒng)信貸擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)管控的功能監(jiān)管體系，建立健全系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的金融宏觀審慎管理框架。

影子銀行體系：爭(zhēng)議與演進(jìn)

2007年美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅·麥考利首次提出了“影子銀行”的概念，主要指那些游離于金融監(jiān)管體系之外的，與傳統(tǒng)、正規(guī)、接受中央銀行監(jiān)管的商業(yè)銀行體系相對(duì)應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)。2008年，時(shí)任紐約聯(lián)儲(chǔ)主席蓋特納則將其稱為與商業(yè)銀行體系相對(duì)的“平行銀行體系”。

歐洲中央銀行認(rèn)為，影子銀行是接受監(jiān)管的銀行體系之外的信用中介，也強(qiáng)調(diào)了影子銀行的規(guī)避監(jiān)管特征。影子銀行的興起在很大程度上可歸因于流行的“發(fā)起-分銷”式銀行模式，這一模式使得銀行能夠把資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)由接受監(jiān)管的表內(nèi)轉(zhuǎn)移至不受監(jiān)管的表外，特別是證券化工具的廣泛使用，從而規(guī)避相應(yīng)的監(jiān)管要求。

目前比較權(quán)威的觀點(diǎn)出自金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB），他們將影子銀行體系定義為在監(jiān)管范疇之外、常規(guī)銀行體系之外的主體與活動(dòng)提供信用媒介的體系。更為重要的是，F(xiàn)SB界定了影子銀行體系的內(nèi)在四大特征：期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、杠桿操作以及信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換。

國(guó)內(nèi)對(duì)于影子銀行的定義也是差異甚大，梳理起來(lái)，主要有三種觀點(diǎn)：一是以是否存在監(jiān)管來(lái)界定；二是以是否能夠?qū)е陆鹑谙到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)界定；三是以區(qū)別于傳統(tǒng)銀行信貸的非傳統(tǒng)信貸融資來(lái)界定?；诓煌x，國(guó)內(nèi)對(duì)影子銀行規(guī)模測(cè)算低至僅有3-4萬(wàn)億元、高至36萬(wàn)億元不等。