在未來存款利率市場化之后，以預(yù)期收益率發(fā)行的獲取固定收益的銀行理財產(chǎn)品將逐漸減少，取而代之的是以資產(chǎn)管理為核心的以凈值類、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為代表的銀行理財產(chǎn)品

截至今年8月底，銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行量已超過2013年全年的發(fā)行量。近年來，在監(jiān)管以及各大商業(yè)銀行的共同推動下，銀行理財逐漸朝向真正意義上的“代客理財”轉(zhuǎn)型，不僅涌現(xiàn)了諸如理財直接融資工具、總收益互換等新型工具，而且歷來在銀行理財產(chǎn)品中占據(jù)一席之地的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量正在不斷增加，越來越多的商業(yè)銀行業(yè)開始加入發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的“大軍”之中。

業(yè)內(nèi)分析師表示，在未來存款利率市場化之后，以預(yù)期收益率發(fā)行的獲取固定收益的銀行理財產(chǎn)品將逐漸減少，取而代之的是以資產(chǎn)管理為核心的以凈值類、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為代表的銀行理財產(chǎn)品，

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品今年以來發(fā)行量逼近去年全年

普益財富的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年全國商業(yè)銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品共計1838款，月均發(fā)行量約為153款，而2014年截至8月底，各商業(yè)銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)達到1758款，不僅逼近2013年全年發(fā)行量，而且月均發(fā)行量達到約219款，環(huán)比增幅高達43.14%。

從發(fā)行主體來看，2013年外資銀行是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)行主力，累計發(fā)行量達到981款，占到總發(fā)行量比例超過一半，股份制商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)量為674款，占比為36.67%。2014年以來，股份制商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行量增長迅猛，1-8月份共發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品718款，總數(shù)直逼外資銀行的729款，不但與2013年同期相比增幅達到54.40%，而且超過647款的全年發(fā)行量。反觀外資銀行，雖然1-8月總發(fā)行量超過股份制銀行，但是和2013年同期相比增長僅為10.79%，大有被股份制銀行這股“后浪”撲倒在“沙灘”上之勢。

除了股份制銀行，其他各類發(fā)行主體也不同程度地在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行上有所發(fā)力，國有銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行量與2013年同期相比增長了3.5倍達到288款，城市商業(yè)銀行則基本持平，農(nóng)村商業(yè)銀行實現(xiàn)“零”的突破，出現(xiàn)了首家發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的銀行——上海農(nóng)商行。

指數(shù)掛鉤型產(chǎn)品爆發(fā)式增長

從掛鉤標(biāo)的來看，盡管與2013年相比，2014年初以來結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的種類并沒有出現(xiàn)顯著增加，但是主要的掛鉤標(biāo)的增長及變化均非常明顯。整體來看，匯率、指數(shù)和利率是掛鉤產(chǎn)品最多的三類標(biāo)的，與之掛鉤的產(chǎn)品發(fā)行量達到1360款，與2013年同期相比增長高達75%。

具體來看，匯率仍然是掛鉤產(chǎn)品數(shù)最多的標(biāo)的，產(chǎn)品數(shù)量達到583款，同比增長21.46%，其中美元兌港幣、澳元兌美元以及歐元兌美元是三類掛鉤數(shù)量最多的掛鉤幣種，累計占比達到外匯掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的85%以上，恒生銀行、南洋商行、東亞銀行、廣發(fā)銀行和平安銀行都是主要發(fā)行機構(gòu)。指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是2014年以來增長最為迅猛的一類產(chǎn)品，該類產(chǎn)品截至8月份的發(fā)行量達到446款，同比增長超過6倍，其中掛鉤滬深300指數(shù)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品達到344款，占到該類型產(chǎn)品的七成以上。

從發(fā)行主體來看，農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、華夏銀行、廣發(fā)銀行和平安銀行都是滬深300指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行主力，僅農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行的累計發(fā)行量就超過了200款，這類掛鉤滬深300指數(shù)的理財產(chǎn)品主要是銀行通過和券商簽訂收益互換協(xié)議來實現(xiàn)理財產(chǎn)品與指數(shù)的掛鉤，這也反映出在大資管時代下各類金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)合作日漸多元化。利率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品同樣是備受市場青睞的品種。該類產(chǎn)品2014年以來的發(fā)行量達到331款，同比增長50.45%。該類產(chǎn)品中，掛鉤美元3個月倫敦同業(yè)拆借利率的產(chǎn)品占到絕大多數(shù)，這和往年變化不大。從發(fā)行主體來看，平安銀行、渤海銀行和星展銀行是該類產(chǎn)品的發(fā)行主力。

產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)創(chuàng)新層出不窮

2014年以來，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量不僅增長迅速，而且產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)設(shè)計業(yè)出現(xiàn)了非常多的變化，使得結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的豐富性大大增加，其中不少改進更有利于投資者獲得較為穩(wěn)健的收益。例如，今年以來較為流行的“鯊魚鰭”型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品就是以前從未出現(xiàn)過的類型，諸如招商銀行和南京銀行等銀行都發(fā)行了大量該類產(chǎn)品。這些產(chǎn)品一改常規(guī)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資收益與掛鉤標(biāo)的變動方向與走勢緊密相連的“傳統(tǒng)”，轉(zhuǎn)而更加“關(guān)注”掛鉤標(biāo)的的期初與期末價格的關(guān)系及其變動幅度。

這類產(chǎn)品通常會以投資起始日掛鉤標(biāo)的的期初價格為標(biāo)準(zhǔn)，分別按照不同或相同的漲、跌幅設(shè)定上、下兩條價格“邊界”，如果掛鉤標(biāo)的在產(chǎn)品運行期間的表現(xiàn)超過邊界，那么投資者將獲得一個固定的投資收益；如果掛鉤標(biāo)的在產(chǎn)品運行期間的表現(xiàn)沒有超過邊界，那么投資者將獲得上述固定的投資收益加上一個以掛鉤標(biāo)的期末與期初相比漲跌幅絕對值計算的額外收益。從指數(shù)表現(xiàn)和投資者獲得的到期收益之間的圖形關(guān)系來看，正如兩個對稱的“鯊魚鰭”，因而得名。該類產(chǎn)品的優(yōu)點就在于投資者不用判斷掛鉤標(biāo)的的走向，只需要判斷掛鉤標(biāo)的的波動程度，波動程度越靠近產(chǎn)品設(shè)定的邊界，所能獲得的收益就越高。另外，還有“喜馬拉雅”型、自動贖回型等多種創(chuàng)新型的產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)。

整體來看，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在2014年以來的發(fā)行提速預(yù)示著銀行理財正在逐漸朝向擺脫以預(yù)期收益為主要發(fā)行形式的方向發(fā)展，各大商業(yè)銀行正在推動銀行理財朝向真正意義上的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型，因此，普益財富研究員葉林峰認(rèn)為，如果以“保本保收益”的眼光評判結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，不僅有失公允，而且“逆潮流而動”。在未來存款利率市場化之后，以預(yù)期收益率發(fā)行的獲取固定收益的銀行理財產(chǎn)品將逐漸減少，取而代之的是以資產(chǎn)管理為核心的以凈值類、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為代表的銀行理財產(chǎn)品，銀行將發(fā)揮自身資管管理方面的實力，以代客理財理念為不同風(fēng)險偏好的投資者謀求利益最大化。