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政策環(huán)境寬松 10月資金面無虞

2014-10-10 09:16:57??來源:中國證券報  責(zé)任編輯:實習(xí)編輯林萍   我來說兩句
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央行周四開展200億元14天正回購操作,全周央行公開市場實現(xiàn)凈投放160億元。受可轉(zhuǎn)債發(fā)行等因素影響,當(dāng)日市場資金需求有所增加,但供給充足,資金面延續(xù)總體平穩(wěn)態(tài)勢。市場人士指出,因有大行資金供應(yīng)支持,資金面暫時難出現(xiàn)明顯的波動,月內(nèi)風(fēng)險點主要是中下旬的企業(yè)繳稅,但總體上看,在寬松的政策環(huán)境下,流動性不具備大幅收緊的基礎(chǔ)。

需求增加 資金利率小漲

9日早間,央行開展了長假后的首次例行公開市場操作。不出市場所料,央行正回購操作繼續(xù)進行,期限仍為14天,交易規(guī)模和中標利率分別持平于前次操作的200億元、3.50%。由于節(jié)假日因素,本周央行只開展一次正回購操作,共回籠資金200億元,而周內(nèi)有360億元正回購到期,若無其他操作,則全周央行公開市場將實現(xiàn)資金凈投放160億元。

公開市場小額凈投放對資金面的助力并不大。而與此同時,例行繳準、機構(gòu)集中償還跨節(jié)到期資金以及轉(zhuǎn)債新債即將發(fā)行等因素,使得市場資金需求有所增加,9日銀行間質(zhì)押式回購市場上,除21天品種之外,各期限回購利率均出現(xiàn)不同程度的上漲。其中,隔夜回購加權(quán)利率小漲1bp至2.57%,7天利率再漲2bp至3.01%。

交易員表示,長假過后,8日銀行體系補繳準備金和機構(gòu)償還跨節(jié)到期資金,使得資金面蒙受一定壓力,盡管對資金面并未造成明顯沖擊,但短期內(nèi)累積的影響不可忽視,而浙能電力計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債,恐將使得短期市場資金壓力進一步加大。A股主板上市公司浙能電力9日發(fā)布公告,正式啟動100億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行,網(wǎng)上網(wǎng)下申購日期定在本月13日(下周一)。在轉(zhuǎn)債市場上,100億元的規(guī)模已可算得上是中大盤轉(zhuǎn)債。而從以往情況看,可轉(zhuǎn)債發(fā)行容易誘發(fā)市場資金面的短期波動,其影響甚至比新股發(fā)行更加明顯。

不過,有交易員認為,浙能轉(zhuǎn)債發(fā)行申購或?qū)?dǎo)致資金面出現(xiàn)波動,但波動的程度依然有限。從9日盤面來看,盡管市場資金需求增加,但是供應(yīng)依舊充足,特別是大行繼續(xù)融出主要期限資金,有力地穩(wěn)定了市場局面,機構(gòu)對短期市場流動性普遍持樂觀態(tài)度。事實上,自從央行施展定向SLF操作以來,大行資金投放意愿明顯增強,構(gòu)成資金面持續(xù)穩(wěn)定的保障。

風(fēng)險點集中在下半月

從月內(nèi)來看,上半月顯性負面因素不多,資金面仍有望保持均衡偏松的態(tài)勢,風(fēng)險點集中在下半月。一是面臨季度首月企業(yè)集中繳稅,二是按之前的經(jīng)驗,月下旬或?qū)⒂行乱惠喰鹿缮曩?,多種因素疊加,易引發(fā)資金面短時波動。

按照財稅繳款的一般規(guī)律,每個季度的第一個月企業(yè)須申報上繳前一季度的所得稅,稅款清繳入庫對資金面有規(guī)律性的擾動,體現(xiàn)為當(dāng)月財政存款往往會出現(xiàn)大額增長,進而導(dǎo)致資金面季節(jié)性收緊。Wind數(shù)據(jù)顯示,2011-2013年10月份新增財政存款分別達到4190億元、4806億元、6284億元。雖然今年財政收入增長持續(xù)放緩,但市場預(yù)期本月新增財政存款應(yīng)不會低于5000億元。

同時,6月份A股IPO正式重啟以來,每月都會迎來一波新股集中發(fā)行申購,且發(fā)行時間集中在下半月。目前還未看到新股發(fā)行的消息,但若本月繼續(xù)進行每月一輪的新股IPO,與財稅繳款、月末等因素形成重疊,仍可能對資金面造成一定的沖擊。

市場人士指出,在企業(yè)集中繳稅之前,市場資金面總體無虞。退一步看,盡管下半月可能出現(xiàn)多重不利因素,資金面承受的壓力將有所增加,但鑒于央行穩(wěn)定貨幣市場流動性的態(tài)度明確,且降低中長期融資成本需要短期資金利率保持低位穩(wěn)定的配合,市場也不必過于擔(dān)心下半月流動性問題。一言蔽之,政策偏松則資金面難掀大浪。

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