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揚杰科技:定位中高端的功率器件品牌廠商
money.fjsen.com?2014-12-11 15:04:01? ?來源:中金在線    我來說兩句

揚杰科技成立于2006年8月,公司致力于芯片、二極管、整流橋、電力電子模塊等半導體分立器件的產業(yè)發(fā)展,產品廣泛應用于汽車電子、智能電網、光伏、消費類電子、LED、通訊等領域。公司創(chuàng)業(yè)團隊大都是1970年后出生,年富力強,管理團隊經過多年充分磨合,凝聚力較強。我們認為公司管理層較為年輕,更容易以開放的心態(tài)接受新產品和新思維,有利于公司將來在新產品和新渠道上的布局。

公司產品線定位中高端,盈利能力突出,是功率器件領域進口替代的先行者。從全球來看,公司處于第二陣營,產品主要替代臺灣競爭對手,并向第一陣營發(fā)起挑戰(zhàn)。相比于國內同行,公司產品毛利率較高,盈利能力突出,主要原因包括:1)自有品牌戰(zhàn)略;2)產品定位中高端;3)技術創(chuàng)新能力較強,緊跟新興行業(yè),不斷推出新產品;4)公司執(zhí)行力比較強,經營效率較高。

縱向一體化戰(zhàn)略,提升公司核心競爭力。近幾年,公司實施縱向一體化戰(zhàn)略切入上游芯片領域,滿足自身需求,提升公司的核心競爭力。同時公司芯片業(yè)務實現對外銷售,2014年上半年,分立器件芯片業(yè)務營收同比增長55%,成為公司發(fā)展最快的業(yè)務板塊。

新業(yè)務推動公司未來成長。公司新產品包括:1)汽車電子芯片:公司汽車電子領域產品主要是車用二極管及三相全波橋,配套使用于汽車發(fā)電機,目前已經切入國內最大汽車整流器生產商江蘇云意電氣;2)QFN/DFN封裝:2013年末,公司引進臺灣集成電路封裝團隊,投資建設DFN/QFN先進封裝產品線,目前,DFN/QFN產品已研制成功,已經開始小批量生產,預計于明年量產;3)IGBT模組:公司的IGBT產品主要定位于電焊機逆變器,逆變電源(光伏),目前正在小批量出貨,工業(yè)級市場認證時間長,門檻高,競爭并不激烈,一旦取得突破,將給公司未來帶來持續(xù)的增長。

盈利預測與評級:我們預計公司2014、2015和2016年EPS為0.73、0.90和1.12元,對應PE為38.6、31.4和25.3倍。公司管理團隊執(zhí)行效率高,產品布局新興市場,定位中高端,未來具備快速增長的潛力,我們首次覆蓋給予公司“推薦”評級。

風險提示:系統(tǒng)性風險、公司新業(yè)務推進速度低于預期等。

責任編輯:實習編輯林萍
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