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養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品胎動(dòng):稅收優(yōu)惠及操作指引待落地

2016-07-13 14:46:41??來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道  責(zé)任編輯:財(cái)經(jīng)   我來說兩句
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隨著個(gè)稅改革的持續(xù)推進(jìn),養(yǎng)老體系第三支柱——個(gè)人養(yǎng)老賬戶正迎來巨大的發(fā)展機(jī)遇。不僅保險(xiǎn)公司正積極研發(fā)個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)搶占市場(chǎng)先機(jī),基金公司也不甘落后。

  21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到,不少公募基金公司正在研發(fā)基于個(gè)人養(yǎng)老賬戶的稅收優(yōu)惠型養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品(下稱“養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品”)。

  “這類產(chǎn)品在繳費(fèi)期不能隨意贖回,能沉淀大量長(zhǎng)期投資資金,推動(dòng)基金公司擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模的同時(shí),開發(fā)更多基于長(zhǎng)期投資策略的理財(cái)產(chǎn)品?!币患掖笮突鸸芾砉攫B(yǎng)老金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。尤其在2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后,相比美國(guó)共同基金遭遇大額贖回,養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品贖回比例不到10%。正是這筆長(zhǎng)線資金的存在,令美國(guó)金融市場(chǎng)不至于失血過多,美國(guó)基金公司因而抓住機(jī)會(huì)抄底股市迅速收復(fù)失地。

  但國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)之路,依然面臨諸多挑戰(zhàn)。

  天弘基金養(yǎng)老金業(yè)務(wù)總監(jiān)朱海揚(yáng)坦言,這類產(chǎn)品的最大操作難點(diǎn),就是稅收優(yōu)惠如何落地。

  在美國(guó),養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品之所以能在養(yǎng)老金融領(lǐng)域占據(jù)重要地位,在于其稅收優(yōu)惠機(jī)制激勵(lì)民眾投資這類產(chǎn)品,比如美國(guó)法律規(guī)定50歲以下民眾投資這類產(chǎn)品的稅收優(yōu)惠上限為5500美元/年,50歲以上調(diào)高至6500美元/年。相比而言,國(guó)內(nèi)目前還未建立起相應(yīng)稅收優(yōu)惠制度。

  “有專家向財(cái)政部建議,不妨先將養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品的稅收優(yōu)惠上限設(shè)定為1000元/年,不過這項(xiàng)建議還需相關(guān)部門批復(fù)?!鄙鲜鰢?guó)內(nèi)大型基金管理公司養(yǎng)老金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人直言,除了稅收優(yōu)惠落地有待解決,這類產(chǎn)品還存在投資范圍偏窄等操作難題。

  “目前,國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品主要投資方向仍是二級(jí)市場(chǎng)股票與公募基金產(chǎn)品;在美國(guó),基于養(yǎng)老金投資理財(cái)?shù)纳芷诨鸩坏芡ㄟ^海外投資分散風(fēng)險(xiǎn),還能參與各類金融衍生品投資獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。” 上述養(yǎng)老金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示,國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品想要獲得美國(guó)同類產(chǎn)品的投資待遇,可能需要一行三會(huì)建立聯(lián)席會(huì)議,協(xié)調(diào)拓寬其投資范圍。

  差異化養(yǎng)老金類產(chǎn)品

  朱海揚(yáng)直言,國(guó)內(nèi)基金公司之所以積極布局養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品業(yè)務(wù),主要原因是基金產(chǎn)品的高收益特性,與養(yǎng)老金投資收益相當(dāng)契合。

  在美國(guó),養(yǎng)老金增值有個(gè)“10:30:60法則”,即在一定的條件下,美國(guó)人領(lǐng)取的100美元退休金里,個(gè)人繳費(fèi)僅占10%,剩余30%與60%的資金,來自退休前、后的投資收益。根據(jù)美國(guó)這一法則,有基金公司針對(duì)中國(guó)的市場(chǎng)情況初步進(jìn)行測(cè)算:一個(gè)中國(guó)投資者從25歲開始建立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶,每月繳納工資的8%投入養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品,假設(shè)年化平均收益率為6%,60歲開始領(lǐng)取養(yǎng)老金直至80歲,那么在他100元的退休金里,僅有20元是本金,退休前有35元的增值,退休后有45元的增值。

  “如果平均年化投資收益超過6%,那么投資增值收益在養(yǎng)老金的占比還會(huì)更高?!敝旌P(yáng)認(rèn)為。這也是養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品的一個(gè)優(yōu)勢(shì)——不同于保險(xiǎn)公司將養(yǎng)老資金進(jìn)行統(tǒng)一投資管理,基金公司可根據(jù)投資者不同的年齡、職業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力,設(shè)計(jì)出不同期限、收益風(fēng)險(xiǎn)比的產(chǎn)品。

  多位基金公司人士表示,通常20歲與40歲人群的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與養(yǎng)老金投資需求有著很大不同,但現(xiàn)有企業(yè)年金、部分商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)都將幾類人群的養(yǎng)老資金進(jìn)行統(tǒng)一的資產(chǎn)配置與投資管理,這未必能充分滿足他們差異化的投資理財(cái)需要。

  “這也是美國(guó)生命周期基金能夠在美國(guó)養(yǎng)老金投資領(lǐng)域異軍突起的主要原因之一?!币晃换鸸救耸刻寡?,美國(guó)養(yǎng)老金投資領(lǐng)域最初由保險(xiǎn)類產(chǎn)品主導(dǎo),但在實(shí)際操作環(huán)節(jié),不少保險(xiǎn)公司基于養(yǎng)老資金安全性的考量,對(duì)這類產(chǎn)品的投資策略偏向保守謹(jǐn)慎,導(dǎo)致其收益率未必能滿足部分投資者的養(yǎng)老收益需求。因此,基金類產(chǎn)品逐漸興起,養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品在美國(guó)養(yǎng)老金投資市場(chǎng)占比接近36%。

  “目前,我們已經(jīng)研發(fā)出幾款針對(duì)養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資的策略模型?!鄙鲜龌鸸救耸客嘎?,他們的模型設(shè)計(jì)為在投資者40歲前,將大部分養(yǎng)老金投向股票、公募基金等權(quán)益類資產(chǎn);在投資者40歲后,將半數(shù)以上資產(chǎn)投向固定收益類產(chǎn)品。

  他認(rèn)為,一個(gè)理想的養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資模型應(yīng)分成兩個(gè)階段:一是在退休前的財(cái)富積累期,機(jī)構(gòu)需要對(duì)養(yǎng)老金開展多元化權(quán)益類投資,爭(zhēng)取獲得最高收益;二是在退休后的養(yǎng)老金領(lǐng)取期,機(jī)構(gòu)需綜合權(quán)衡養(yǎng)老金領(lǐng)取與穩(wěn)健投資的需求。

  亟待操作指引出臺(tái)

  在朱海揚(yáng)看來,只有相應(yīng)稅收優(yōu)惠政策落地,首款養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品才有機(jī)會(huì)面世。

  “在稅收優(yōu)惠措施落地前,基金公司還有很多工作要做?!彼M(jìn)一步指出,比如養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品本質(zhì)上是一款FOF產(chǎn)品,相應(yīng)的基金運(yùn)作規(guī)則需相關(guān)部門出臺(tái)操作指引。

  所幸的是,近期證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引(征求意見稿)》。在不少基金業(yè)內(nèi)人士看來,這意味著給養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品的操作提供了相應(yīng)政策指引。

  但這一政策能否解決養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品投資范圍拓寬的問題,仍是未知數(shù)。不同于股票、固定收益類等明確投資方向的基金產(chǎn)品,養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品最大的特點(diǎn)是,投資期限跨度數(shù)十年,可能需經(jīng)歷好幾個(gè)經(jīng)濟(jì)周期,這意味著相關(guān)基金產(chǎn)品必須擁有更寬泛的投資范圍,在經(jīng)濟(jì)增速放緩或金融市場(chǎng)動(dòng)蕩期間,能最大限度地降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

  朱海揚(yáng)認(rèn)為,美國(guó)生命周期基金之所以發(fā)展迅速,原因之一在于其投資范圍廣泛,除了能投資股票和共同基金,還能參與海外投資、PE、外匯、大宗商品、金融衍生品等。

  “這或許需要一行三會(huì)成立聯(lián)席會(huì)議協(xié)調(diào)機(jī)制,確保養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品能像社?;鹨粯?,擁有更大的投資范疇,甚至參與基建項(xiàng)目與海外投資?!鄙鲜龌鸸救耸恐赋?。

  他還認(rèn)為,目前基金公司內(nèi)部還需要解決的,是如何正確計(jì)算養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品的估值——由于養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品投資期限較長(zhǎng),很多金融產(chǎn)品可能會(huì)選擇持有到期,若按市場(chǎng)公允價(jià)值對(duì)這部分投資組合進(jìn)行估值,一旦投資者中途贖回份額,其利益就會(huì)受損。

  為此,有專家建議養(yǎng)老金類基金產(chǎn)品應(yīng)對(duì)這類持有到期的投資組合,采取攤余成本法進(jìn)行估值,但這還需獲得相關(guān)監(jiān)管部門的認(rèn)可。

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