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準(zhǔn)備金率提升不改A股復(fù)蘇趨勢
www.fjnet.cn?2007-12-10? ?來源:中國證券報(bào)    我來說兩句

    周末央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),這是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后央行為抑制信貸過快增長的首項(xiàng)政策。由于本周又將進(jìn)入宏觀數(shù)據(jù)的密集披露期,預(yù)計(jì)市場的緊縮預(yù)期會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng),不過從市場整體運(yùn)行來看,盡管存款準(zhǔn)備金率的大幅上調(diào)可能對短期走勢產(chǎn)生一定影響,但不會(huì)改變近期已經(jīng)形成的復(fù)蘇趨勢。

    拉開“從緊”序幕

  周末央行宣布年內(nèi)第十次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,14.5%的存款準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)歷史新高。投資者更多認(rèn)為此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是對經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策落實(shí)的一種響應(yīng),同時(shí)與以往的0.5個(gè)百分點(diǎn)相比,此次上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)更體現(xiàn)出政策的從緊力度。

  投資者猜測央行如此迅速地上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,除了為落實(shí)剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神外,也可能說明此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率更主要是對即將出爐的11月份金融數(shù)據(jù)的一種提前反應(yīng)。因?yàn)橹芤婚_始,PPI等重要的宏觀數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布,目前市場普遍預(yù)期CPI仍居高位,而PPI數(shù)據(jù)因?yàn)榻谏嫌萎a(chǎn)品,如煤炭、鋼鐵價(jià)格的“提價(jià)因素”推動(dòng)有抬頭可能。另外,近期順差數(shù)據(jù)從絕對數(shù)字上來說還是比較大的,上調(diào)準(zhǔn)備金率可能是要對沖流動(dòng)性。

  因此對于此次政策影響方面,總的來說我們認(rèn)為在調(diào)控“從緊”的背景下,央行周末大幅調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的做法,將更進(jìn)一步強(qiáng)化市場緊張氣氛。但客觀來看,提升存款準(zhǔn)備金率政策的效果主要體現(xiàn)在抑制市場剩余資金流量,與“加息政策”相比,對于A股市場的負(fù)面影響要偏弱許多。在目前實(shí)際利率仍然為負(fù)的情況下,調(diào)高存款準(zhǔn)備金率并不改變投資者資產(chǎn)配置方向,因此實(shí)際影響較為有限,更多體現(xiàn)的是緊縮政策預(yù)期導(dǎo)致的心理影響。

  延續(xù)原有復(fù)蘇趨勢

  盡管存款準(zhǔn)備金率的大幅上調(diào)可能對短期走勢產(chǎn)生一定影響,但我們認(rèn)為這不會(huì)改變市場近期形成的復(fù)蘇趨勢。因?yàn)閺暮暧^方面看,受到次按問題困擾,普遍認(rèn)為歐、美經(jīng)濟(jì)明年將會(huì)放緩,美國及英國的央行最近已相繼減息,避免經(jīng)濟(jì)硬著陸。特別是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降低聯(lián)邦基金利率和再貼現(xiàn)利率,這在人民幣保持漸進(jìn)有序升值背景下,實(shí)際上限制了進(jìn)一步加息空間,有利于A股的整體環(huán)境。

  另一方面,從市場自身運(yùn)行角度來分析,上周市場整體的復(fù)蘇跡象非常明顯,A股5個(gè)交易日中有3個(gè)交易日上升,全周上證綜指升幅為4.52%、深成指升幅更高達(dá)7.12%。從板塊表現(xiàn)來看,藍(lán)籌股與基金重倉股成為大盤反彈的主要?jiǎng)恿Γ从吵鰴C(jī)構(gòu)信心的逐步復(fù)蘇。兩市日均成交額回升至1000多億元,較上周不到900億元的水平有明顯放大跡象,反映市場人氣的回暖。盡管市場分歧仍在,但是大盤藍(lán)籌股在經(jīng)過了前期調(diào)整后,已經(jīng)進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)較低的價(jià)值投資區(qū)域,市場開始進(jìn)入可以謹(jǐn)慎樂觀的階段。

  綜上所述,存款準(zhǔn)備金率調(diào)高政策可能會(huì)為A股反彈走勢增添一定的短期影響,但應(yīng)該不會(huì)導(dǎo)致A股大跌。除上述分析因素外,周一“國投新集”等申購資金的解凍,亦可能從一定程度上緩解宏調(diào)所帶來的資金緊張。隨著新年的臨近,A股走勢將逐步回暖,在07年剩余的最后三個(gè)交易周內(nèi),投資者的關(guān)注點(diǎn)也會(huì)重新回到上市公司的業(yè)績增長上來,我們看好明年業(yè)績增長確定性強(qiáng)的地產(chǎn)、銀行、消費(fèi)板塊。同時(shí)受季節(jié)性和周期性的推動(dòng),投資者也應(yīng)該注意市場中的“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”,重點(diǎn)關(guān)注各子行業(yè)龍頭中的二線藍(lán)籌及中小市值成長股。(諸海濱)

 

(責(zé)編:吳頌潔)


 
 


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