中國(guó)人民銀行決定上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),于2008年6月15日和25日分別按0.5個(gè)百分點(diǎn)上調(diào)。上調(diào)后,存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17.5%的歷史高位。央行同時(shí)宣布,對(duì)于此次準(zhǔn)備金率的調(diào)整,地震重災(zāi)區(qū)法人金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)(6月7日新華網(wǎng))。
這是從2007年以來(lái)的第15次上調(diào),今年以來(lái)的第5次上調(diào)。從2007年初的9%,這次調(diào)整后達(dá)到17.5%,一年時(shí)間上調(diào)8.5個(gè)百分點(diǎn)。其中,一次上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)只有兩次:這次和2007年12月25日那次調(diào)整。
存款準(zhǔn)備金率是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一,通常是指中央銀行強(qiáng)制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動(dòng)性,連續(xù)上調(diào),意在加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理,遏制存款類金融機(jī)構(gòu)由于體內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致放貸沖動(dòng)。那么,此次上調(diào)幅度達(dá)到1%,是以往的兩倍,是否說(shuō)明存款類金融機(jī)構(gòu)體內(nèi)流動(dòng)性加劇呢?確實(shí)如此。
前四個(gè)月我國(guó)因外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)依然過(guò)猛,外匯儲(chǔ)備及相應(yīng)的人民幣占款同比仍然增加,境外流動(dòng)性輸入對(duì)基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張的壓力仍然較大。前四個(gè)月我國(guó)貿(mào)易順差580億美元,而外匯儲(chǔ)備卻增加2283.9億美元,幾乎達(dá)到了2004年到2006年之間每年的全年外匯儲(chǔ)備新增水平。其中,4月份增長(zhǎng)744.6億美元,創(chuàng)單月外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)歷史新高。外貿(mào)順差減少,外匯儲(chǔ)備卻劇增。前四個(gè)月外貿(mào)順差與外匯儲(chǔ)備凈增相差1703.9億美元,除去外商直接投資(FDI)外,有相當(dāng)部分說(shuō)不清楚來(lái)路。懷疑熱錢大舉進(jìn)入者大有人在。根據(jù)我國(guó)當(dāng)前的強(qiáng)制結(jié)匯制度,對(duì)基礎(chǔ)貨幣的需求相當(dāng)大。僅外匯儲(chǔ)備劇增就導(dǎo)致商業(yè)銀行體內(nèi)流動(dòng)性增長(zhǎng)較多。另一方面,由于當(dāng)前股市低迷,大量股市資金都轉(zhuǎn)向了存款,一季度商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄存款大量增加,四、五兩個(gè)月增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁,銀行體內(nèi)富裕流動(dòng)性進(jìn)一步增加。這兩方面原因?qū)е碌你y行體內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩局面如果不回收到央行,在商業(yè)銀行的放貸沖動(dòng)下,大量信貸資金可能繼續(xù)對(duì)依然過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)火上澆油。
但是,存款準(zhǔn)備金率提高到17.5%的罕見(jiàn)歷史新高,對(duì)商業(yè)銀行以及存款類非銀行金融機(jī)構(gòu)的影響也不可忽視。主要是經(jīng)營(yíng)效益的影響。17.5%,意味著商業(yè)銀行每吸收1億存款,就有1750萬(wàn)要被凍結(jié)到央行,央行給繳存者支付的利率為1.89%,而吸收存款者要付給存款客戶的利率一年期為4.14%,倒掛2.25個(gè)百分點(diǎn)。這給存款類金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)效益將帶來(lái)一定影響。另外,由于存款準(zhǔn)備金的調(diào)整有固定日期,因此,如果商業(yè)銀行遇到存款立即大量下滑,而又不到調(diào)整日期時(shí),可能造成其頭寸資金緊張。這也扯出另一些話題,那就是17.5%的繳存比例是否過(guò)高,是否達(dá)到了頂點(diǎn)?是否達(dá)到了商業(yè)銀行的承受極限呢?
筆者在上個(gè)世紀(jì)90年代中很長(zhǎng)時(shí)間從事商業(yè)銀行的計(jì)劃資金管理工作。記得1988—1998年存款準(zhǔn)備金率為13%的最高點(diǎn)(1990年代以后)。當(dāng)時(shí),還有一個(gè)備付金率大約為3%-5%。兩項(xiàng)合計(jì)為17%左右,最高不超過(guò)18%。而那時(shí),四大銀行為專業(yè)銀行,還沒(méi)有向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)軌,對(duì)經(jīng)營(yíng)效益的考核不是十分嚴(yán)格。因此,筆者認(rèn)為,對(duì)于當(dāng)前以效益為核心的商業(yè)銀行,17.5%的準(zhǔn)備金率已經(jīng)到極限高度,今后再上調(diào)的空間不大了。
那么,貨幣工具如何使用呢?在美國(guó)停止加息的前提下,應(yīng)該考慮使用利率手段,回收整個(gè)社會(huì)過(guò)剩流動(dòng)性;數(shù)量工具著重利用央行票據(jù)、約期存款等。再者,地震重災(zāi)區(qū)法人金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)準(zhǔn)備金率的同時(shí),也應(yīng)該考慮中西部農(nóng)村暫停繳存問(wèn)題。(余豐慧)
(責(zé)編:吳頌潔)
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