綜合各方觀點(diǎn),近期人民幣走貶的原因,主要集中在三點(diǎn):一是美元近期走出強(qiáng)勢(shì);過(guò)去幾周,受惠于國(guó)際油價(jià)的階段性回落,疲弱已久的美元突然大舉反彈。二是上半年中國(guó)出口和貿(mào)易順差下滑,國(guó)際失衡的改善導(dǎo)致人民幣升值壓力有所減小。三是出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查等措施的收緊導(dǎo)致熱錢流入速度減緩。
不過(guò),以筆者看來(lái),上述三個(gè)理由未必站得住腳。首先,人民幣目前基本上還是嚴(yán)格盯住美元的,美元走強(qiáng),不一定意味著人民幣就弱。例如,7月21日至8月5日,人民幣兌歐元基本是升勢(shì),對(duì)日元也大致是盤整走勢(shì)。特別是在美聯(lián)儲(chǔ)不愿意提升利率的情況下,美元強(qiáng)勢(shì)缺乏支撐。其次,上半年貿(mào)易順差下滑、熱錢流入減少都是事實(shí),但總的看來(lái)順差還是為正,外匯儲(chǔ)備還在持續(xù)增加,特別是經(jīng)濟(jì)增速依然強(qiáng)勁。從中導(dǎo)出的結(jié)論最多只能是:人民幣升值步伐會(huì)有所放緩,而非大幅貶值。
因此,筆者相信還有其他更令人信服的解釋。當(dāng)然,最后一種可能就是,中國(guó)貨幣當(dāng)局加強(qiáng)了外匯市場(chǎng)干預(yù)力度。奧運(yùn)前,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策一再?gòu)?qiáng)調(diào)從“維穩(wěn)”大局出發(fā),股市如此,樓市如此,人民幣匯率想來(lái)也概莫能外。在6.7萬(wàn)家中小企業(yè)已破產(chǎn)的情況下,貨幣當(dāng)局肯定清楚,單靠臨時(shí)收編民間信貸、提升2個(gè)百分點(diǎn)的出口退稅率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,而創(chuàng)辦國(guó)家中小企業(yè)銀行遠(yuǎn)水難解近渴。根據(jù)一些學(xué)者上半年所做的調(diào)查,國(guó)內(nèi)大多數(shù)出口企業(yè)所能忍受的升值幅度非常低,6.5關(guān)口很可能是生死底線。如果考慮到今年以來(lái)進(jìn)口原材料價(jià)格暴漲、海運(yùn)價(jià)格大幅飆升等種種不利因素,其生存空間可能更為局促。由此,適當(dāng)給過(guò)快升值的人民幣踩踩剎車,給企業(yè)多預(yù)留出一些調(diào)整的時(shí)間和空間,完全合情合理。當(dāng)然,筆者并不認(rèn)為貨幣當(dāng)局就一定存在實(shí)際的外匯干預(yù)行為。
非常幸運(yùn)的是,由于奧運(yùn)會(huì)開幕在即,全世界的視線都被吸引過(guò)去了。除了少數(shù)美國(guó)學(xué)者,目前似乎還沒有聽到美國(guó)行政和立法部門對(duì)此有激烈表態(tài),筆者斗膽預(yù)言,奧運(yùn)會(huì)閉幕后,一切幻想都將回歸現(xiàn)實(shí),美國(guó)立法部門會(huì)立刻就人民幣匯率問題向中國(guó)發(fā)難。屆時(shí),隨著外部政治壓力的不斷升溫,作為人民幣升值風(fēng)向標(biāo)的境外一年期人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期(NDF)匯率將迅速反彈。
中國(guó)出口企業(yè)切不可以為危險(xiǎn)期已經(jīng)過(guò)去,仍須認(rèn)真提防。(劉濤)
(責(zé)編:李艷)
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