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降息未必是應(yīng)對通縮良策
www.fjnet.cn?2009-05-12 10:07? ?來源:人民網(wǎng)    我來說兩句

  國家統(tǒng)計(jì)局5月11日公布的4月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比降1.5%,工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比下降6.6%。由于4月份以來統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半,此次CPI數(shù)據(jù)更引人注意。與之相伴,關(guān)于央行小幅減息的預(yù)期也隨之高漲。

  然而從本輪經(jīng)濟(jì)周期看,利率工具追隨CPI、PPI而被動(dòng)調(diào)整,做忽上忽下的直線運(yùn)動(dòng),已使中國經(jīng)濟(jì)大吃苦頭。2007年以來,為應(yīng)對全球過剩流動(dòng)性沖擊下的CPI和PPI加速上升之勢,基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率等總量型政策工具作為緊縮性貨幣措施,運(yùn)用越來越頻繁,但非但未治愈通脹,也無法解決金融流動(dòng)性和實(shí)體流動(dòng)性分布不均衡問題,還加劇某些領(lǐng)域的流動(dòng)性困境。

  盡管二季度CPI和PPI還可能繼續(xù)下行,但從翹尾因素看,物價(jià)的底部或?qū)⒅饾u明朗,尚難推斷通縮狀態(tài),為此降息也“無的放矢”。其次,CPI連續(xù)走負(fù),無疑將增強(qiáng)公眾及輿論對通縮的預(yù)期或認(rèn)識,就可能在一定程度上對公眾的消費(fèi)信心形成打擊。降息將對強(qiáng)化通縮預(yù)期推波助瀾。

  再次,貨幣政策從政策的制定、實(shí)施,到發(fā)揮實(shí)際效果有一個(gè)過程,即存在“時(shí)滯”。各行業(yè)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制不盡相同,從而影響到貨幣政策產(chǎn)生效果的時(shí)間長短不一。

  其實(shí)在寬松的貨幣政策下,央行采用結(jié)構(gòu)型貨幣調(diào)控手段,以解決影響貨幣傳導(dǎo)的結(jié)構(gòu)問題更為緊迫:

  一是引導(dǎo)新增貸款拉動(dòng)民間投資。如果不能拉動(dòng)民間投資,單靠銀行貸款“孤軍作戰(zhàn)”對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)仍然是杯水車薪。

  二是引導(dǎo)新增貸款流向中小企業(yè)。3月的信貸資金總量中,5000萬元以上的大客戶貸款占貸款總額比例約60%。說明貸出去的錢大都流入國有大型企業(yè)和大型基建類項(xiàng)目,中小企業(yè)信貸仍難以到位。

  三是引導(dǎo)新增貸款帶動(dòng)消費(fèi)。從貸款對象看,新增貸款中居民戶貸款占比大幅下降,企業(yè)貸款占比大幅提高。居民信貸的下降,主要是居民中長期貸款下降,這與住房按揭及汽車信貸等中長期消費(fèi)型貸款增速下降有關(guān),2007年、2008年中長期消費(fèi)型貸款同比增速一直在30%左右,而今年一季度這一增速只有12%左右。 (新京報(bào) 史晨昱)

(責(zé)編:李艷)


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