中國(guó)不能原封不動(dòng)地照搬美國(guó)輕通脹、重通縮的立場(chǎng)。從國(guó)內(nèi)巨量信貸投放、M2增速和房?jī)r(jià)飛漲速度來(lái)看，通脹其實(shí)離我們并不那么遙遠(yuǎn)。
自3月份全球經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出復(fù)蘇征兆以來(lái)，未來(lái)貨幣風(fēng)險(xiǎn)主要是通縮還是通脹成為經(jīng)濟(jì)圈里的時(shí)髦話題。這場(chǎng)論戰(zhàn)首先從美國(guó)興起，目前已蔓延到中國(guó)。
早在5月初，代表新凱恩斯主義的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼與老一輩的貨幣主義學(xué)者阿蘭·梅爾策之間就爆發(fā)了一場(chǎng)公開(kāi)的筆戰(zhàn)。前者認(rèn)為美國(guó)根本不必?fù)?dān)心通脹，通縮才是最大的威脅；而后者則堅(jiān)稱從歷史經(jīng)驗(yàn)看，危機(jī)中過(guò)于寬松的貨幣政策將不可避免地導(dǎo)致嚴(yán)重通脹。
美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克基本上站在克魯格曼一邊，認(rèn)為“通脹只是遠(yuǎn)期威脅，通貨緊縮才是當(dāng)務(wù)之急”。美國(guó)現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)繼續(xù)維持寬松的貨幣政策不變。在伯南克心目中，只要通脹率不超過(guò)一定的通脹目標(biāo)區(qū)間（大致在1.5%~2%之間）即是安全的。
根據(jù)筆者的理解，美國(guó)人對(duì)通縮如此忌憚，是因?yàn)榕c歐洲國(guó)家在一戰(zhàn)后普遍經(jīng)歷過(guò)超級(jí)通脹的慘痛經(jīng)歷不同，美國(guó)人記憶最深刻的是上世紀(jì)30年代的“大蕭條”。所謂大蕭條，其實(shí)就是產(chǎn)能過(guò)剩、需求不足為特征的通貨緊縮。因此，美國(guó)人警惕通縮是有其歷史根據(jù)的。
而當(dāng)中國(guó)原封不動(dòng)照搬美國(guó)輕通脹、重通縮問(wèn)題立場(chǎng)時(shí)，一切就顯得很可笑了。盡管在民間有一些關(guān)于通脹的擔(dān)憂，但政府官員幾乎眾口一詞的論調(diào)是，短期內(nèi)尚未看到通脹風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策沒(méi)有調(diào)整的必要。
要強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)與美國(guó)的實(shí)際情況相去甚遠(yuǎn)：一是中國(guó)既有通縮（如上世紀(jì)90年代末），也有通脹（如1993年~1994年）的深刻教訓(xùn)，不存在像美國(guó)那樣認(rèn)為“通縮是最大危害”的社會(huì)基礎(chǔ)；二是中國(guó)老百姓的收入水平與美國(guó)民眾難以相提并論，即便我們假設(shè)中美汽柴油價(jià)格大致持平，中國(guó)人所感受到的經(jīng)濟(jì)壓力也絕對(duì)大大超過(guò)美國(guó)人；三是中國(guó)今年以來(lái)貨幣信貸發(fā)行量高速增長(zhǎng)，上半年累計(jì)新增貸款7.36 萬(wàn)億元，雖然央行同時(shí)也加大了正回購(gòu)，但總體來(lái)看，回籠資金規(guī)模有限。
更重要的是，在全球經(jīng)濟(jì)尚未實(shí)現(xiàn)全面復(fù)蘇、歐美各國(guó)房?jī)r(jià)陰跌不止之時(shí)，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)竟然從今年3月份就開(kāi)始迎來(lái)了所謂的“小陽(yáng)春”！目前北京、上海等地房?jī)r(jià)甚至已經(jīng)超過(guò)2007年的最高水平。此前一些人將其歸咎于所謂的“通脹保值”動(dòng)機(jī)，但在筆者看來(lái)，這是一種倒果為因的荒誕說(shuō)法。恰恰是通縮恐懼導(dǎo)致國(guó)內(nèi)信貸持續(xù)擴(kuò)張，銀行為追求放貸業(yè)績(jī)而大幅降低二套房首付比例或放松對(duì)按揭者的資質(zhì)審查，使得大量資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，人為推高了房?jī)r(jià)。
中國(guó)現(xiàn)在的通脹率到底如何？從CPI和PPI數(shù)據(jù)雙雙為負(fù)來(lái)看，表面上似乎根本不必?fù)?dān)心通脹的問(wèn)題。但考慮到貨幣政策效力的滯后性，央行現(xiàn)在開(kāi)始醞釀?wù)哒{(diào)整是絕對(duì)必要的。此外，正如弗里德曼（Milton Friedman）所言，“無(wú)論何時(shí)何地，通脹都是一種貨幣現(xiàn)象”。即便我們拋開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)原油、糧食等大宗商品價(jià)格可能引起的“輸入型通脹”不談，從國(guó)內(nèi)巨量信貸投放、M2增速和房?jī)r(jià)飛漲速度來(lái)看，通脹其實(shí)離我們并不那么遙遠(yuǎn)。就算是全世界通脹遠(yuǎn)未降臨，中國(guó)也完全有可能率先進(jìn)入通脹。
況且，通脹對(duì)于美國(guó)人而言無(wú)非是少開(kāi)幾天車，影響說(shuō)大不大；而對(duì)于中國(guó)百姓而言，則是事關(guān)豬肉、大米等價(jià)格的頭等大事。為政者不可不察。（劉濤）
（責(zé)編：李艷）
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