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我們對(duì)創(chuàng)業(yè)板抱怎樣的期待?
www.fjnet.cn?2009-11-02 08:58? 何 剛?來源:人民日?qǐng)?bào)    我來說兩句

相關(guān)制度設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)防范,相關(guān)的投資教育與公眾引導(dǎo),應(yīng)集中于如何讓創(chuàng)業(yè)板公司物有所值,讓公眾理性投資

有誰,會(huì)花70到90塊錢,買一個(gè)實(shí)際價(jià)值1塊7、一年盈利不足6毛的東西?答案令人吃驚:成千上萬人,爭搶著,動(dòng)輒數(shù)萬、數(shù)十萬元地買進(jìn),在中國新生的創(chuàng)業(yè)板市場。

他們買進(jìn)的,是一家總資產(chǎn)不到8億、年收入不過4億、凈利潤不到4000萬的影視公司股票。今年前三季度,該公司凈利潤還下降17%,但一夜之間,其股票市值卻超過100億元,堪比王府井,賽過同仁堂。如果沒有火箭般的業(yè)績?cè)鲩L,該公司股價(jià)將難免暴跌。

十年風(fēng)雨歷程,首批28家創(chuàng)業(yè)板公司,10月30日正式上市交易。這是中國多層次資本市場的又一標(biāo)志性進(jìn)展,其長遠(yuǎn)價(jià)值不容置疑。但從第一天堪稱瘋狂的市場交易,以及公眾對(duì)其財(cái)富神話的狂熱追捧來看,創(chuàng)業(yè)板從一開始顯然激情過度。

經(jīng)歷了當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)狂熱,加上去年的華爾街風(fēng)暴,對(duì)于過度透支的資本市場風(fēng)險(xiǎn),我們本應(yīng)抱有足夠警惕。即使是成長性較好的創(chuàng)業(yè)板公司,也不能高估其盈利能力。

這也是此次啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板過程中,監(jiān)管層和有識(shí)之士最看重的地方。從新股發(fā)行、開戶限制,到暫停交易、退市機(jī)制,監(jiān)管者為規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的制度安排并不少。即使從國際橫向?qū)Ρ葋砜矗袊鴦?chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)準(zhǔn)備,也可算是相對(duì)充分的。

而事實(shí)卻觸目驚心。國慶節(jié)前后,28只創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行,平均市盈率接近57倍,不僅高于納斯達(dá)克市場近一倍,更相當(dāng)于A股市盈率兩倍以上。至10月30日收盤,28只新股平均上漲106%,市盈率升至111倍,總市值約1400億元,超過凈資產(chǎn)20倍!至此,我們并不陌生的非理性瘋狂在創(chuàng)業(yè)板市場重現(xiàn)。其典型特征是,少數(shù)人賺得盆滿缽滿,如此投機(jī)遲早要付出代價(jià),差別只在于何時(shí)付,誰在付。

為什么,我們對(duì)這種有內(nèi)在規(guī)律的投機(jī),仍然缺乏足夠警覺?為什么,在創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)前后,從媒體到專家,從證券分析師到各公司高管,只津津樂道于令人鼓舞的前景,“基本合理”的估值,以及創(chuàng)業(yè)者和股東們?nèi)绯錃獍阊杆倥蛎浀募埳县?cái)富?

為什么,這些增長速度雖快,但缺乏核心技術(shù)或經(jīng)營優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板公司,沒能置于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的放大鏡下,進(jìn)行更全面的體檢?為什么,其中或明或暗的危險(xiǎn),沒有被廣泛提示?

回答清楚這些問題,或許并不復(fù)雜。但解決背后癥結(jié),卻非易事。

與中國股市初創(chuàng)時(shí)的使命有所不同,推出創(chuàng)業(yè)板,既不為國企改制,更不是各地區(qū)、各行業(yè)的名額分配,而是為進(jìn)一步打通產(chǎn)業(yè)與金融投資的阻礙,讓擁有創(chuàng)新活力與創(chuàng)業(yè)成就的中小型企業(yè),更有效配置資金和資源,獲得更好發(fā)展。這也是加快調(diào)整結(jié)構(gòu),不斷增強(qiáng)活力,并有效解決就業(yè)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。

由此推出的創(chuàng)業(yè)板,應(yīng)始終圍繞上述目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。相關(guān)制度設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)防范,相關(guān)的投資教育與公眾引導(dǎo),應(yīng)集中于如何讓創(chuàng)業(yè)板公司物有所值,讓公眾理性投資。如果因引導(dǎo)不慎,創(chuàng)業(yè)板淪為新一輪圈錢,另一種炒作,投資者聞之而色變,那可就前功盡棄了。

如何讓公眾保持冷靜,不跟風(fēng)亂炒,手握重權(quán)的監(jiān)管層,頗具影響的分析師,還應(yīng)更有所作為,避免創(chuàng)業(yè)板從一開始就偏離軌道。


責(zé)任編輯:李艷
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