資本市場須防“風險幽靈”
www.fjnet.cn?2013-08-20 07:45? 賈 壯?來源:人民日報 我來說兩句
既有風險高發(fā)的土壤,又有風險敏感的人群,中國股市的風險防范,如何強調都不為過 8月16日11時05分左右,上證綜指突然上漲5.96%,多只權重股票觸及漲停。經相關部門初步核查,交易異常系由光大證券自營的策略交易系統(tǒng)設計缺陷導致,監(jiān)管部門已對其先行采取行政監(jiān)管措施,同時正式立案調查。 交易異常情況出現(xiàn)之后,相關部門的快速反應和及時處置,對于防止風險擴散、保護投資者利益發(fā)揮了積極作用,值得稱道??傮w看,當前絕大多數證券期貨經營機構資本充足,流動性充沛,風控合規(guī)體系健全,業(yè)務運營規(guī)范穩(wěn)健。正如中國證監(jiān)會在情況通報中所說,此次發(fā)生的是一起極端個別事件,并不具有普遍意義。 不過,“烏龍”事件也暴露出諸多問題。至關重要的資金校驗環(huán)節(jié),因為系統(tǒng)缺陷而缺失,導致巨額訂單發(fā)往交易所。系統(tǒng)存在的嚴重隱患,當事公司恐怕難推失察之責。另一方面,在“確保信息披露內容的準確性”基礎上,如能把披露的時間再提前一些,可能把對投資者的傷害降得更低。 根據國際知名對沖基金經理塔勒布的定義,此次交易異常應該算是一起“黑天鵝事件”,具有事前無法預知、事后可以解釋且產生重大影響等特點。“黑天鵝”起舞提醒我們,金融市場規(guī)模越龐大,金融工具越復雜,金融風險點就會越多,防范風險的制度應更嚴密。需要通過完善風險管理制度,打造更加結實的盒子,鎖住隨時可能興風作浪的“風險幽靈”。 異常交易既能決定金融機構的生死,又會帶來金融系統(tǒng)的波動,而造成異常交易的原因則多種多樣,有交易人員的道德風險,也有交易系統(tǒng)的技術缺陷。因疏于管理而葬身于交易員“上帝之手”的金融機構并不少見,遠有英國巴林銀行因交易員超額交易倒閉,近有法國興業(yè)銀行因交易員欺詐交易造成巨額損失。穩(wěn)健的金融機構對交易人員進行授權都會小心謹慎,內部設有嚴密的監(jiān)控體系。 技術系統(tǒng)缺陷帶來的市場波動同樣非常驚人。資本市場的交易速度和數量,早已不再是“梧桐樹下的協(xié)議”,美國股票市場上有70%的交易是通過高頻交易和程序化交易完成。通過信息技術進行金融創(chuàng)新通常激動人心,但也意味著控制風險的難度更大、風險發(fā)生時影響更大。面對那些速度需要精確到毫秒的高頻交易,尤其需要在控制風險和追求效率之間找到平衡。 中國資本市場具備技術上的后發(fā)優(yōu)勢,在運用信息技術方面一直領先世界,近年來基于套利模型的各種程序化交易軟件被廣泛使用。隨著中國股市的國際影響力不斷增強,金融風險的境內外傳導性也變得更強。同時,中國的股市又是一個散戶占比較高的市場,散戶投資者的風險識別和承受能力較弱??梢哉f,既有風險高發(fā)的土壤,又有風險敏感的人群。對于中國的資本市場,在風險防范上,如何強調都不為過。 中國證監(jiān)會的官方網站一直在醒目位置掛著這樣一句話——“保護投資者利益是我們工作的重中之重”。此次事件,從應急處理到后期調查再到問責和補償,或許也當以此為準則,知行合一。 |
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