信托業(yè)說好的“剛性兌付”呢
2014-01-26 09:24? 齊 平?來源:中國經(jīng)濟網(wǎng)-經(jīng)濟日報 責任編輯:林錦 我來說兩句 |
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中國人講究“欠債不過年”。而即將在馬年大年初一到期的“誠至金開1號集合信托計劃”,因融資方無力如期還款,高達30億元的信托財產能否及時承兌仍是懸念。業(yè)界又啟動了一輪誰來打破“剛性兌付”的競猜游戲。 有收益自然有風險,信托業(yè)遭遇兌付危機并不是頭一次。僅在剛剛過去的2013年,就有20多款信托產品出現(xiàn)實質性違約,涉及信托公司10余家、資金達幾百億元。但結果都有驚無險,信托公司或動員各類資源、或自掏腰包,按照承諾的收益率進行兌付,從來沒讓傳說中的“買者自負”砸到投資者頭上。 可以說,信托業(yè)這個昔日屢遭整頓的“麻煩制造者”,這幾年重現(xiàn)江湖,儼然變身成了仗義疏財?shù)拇髠b:對融資方來說,信托是急人所難的“及時雨”;對受益者來說,信托是提供了“零風險、高收益”財路的“財神爺”。那個誰也沒明確說出但至今金身不壞的“剛性兌付”居功至偉。 以年均50%以上的增速,資產管理規(guī)模超過10萬億元,乃至奪得金融行業(yè)第二把交椅,信托業(yè)并非閉關修成什么獨門秘籍,更主要是銀行資產表外化的潮流使然。趕在資產管理功能全面放開之前,作為唯一橫跨貨幣、資本和實業(yè)三界的金融模式,信托搶到了“頭啖湯”。但在絕大多數(shù)信托計劃中,信托公司僅起到單純的通道作用,正如業(yè)內人士自嘲:“稍微難點的工作就是喝酒了?!睕]有堅實的項目回報和牢靠的風險控制,行業(yè)的發(fā)展只能靠著“剛性兌付”的隱性擔保來維系。 “誠至金開1號”里面幾乎有最典型的中國金融生態(tài):這款由工商銀行推介、中誠信托發(fā)起,又通過工行私人銀行部代銷的信托計劃,被推到前臺與客戶簽訂協(xié)議的信托公司只是個通道,表面上作為通道的銀行才是真正的發(fā)行人。但一說到要承擔責任,銀行可以輕松說“不”,信托則要跑前跑后地善后。 外界看著風光,其實在所謂的銀信合作中,擔了“影子銀行”之名的信托也就是個銀行的影子。“乙方”的地位決定了它不得不玩這個多少有點不對等的游戲。 剛性兌付的游戲能夠持續(xù)的前提是:高速增長帶來的整體收益能夠掩蓋局部的虧損。否則必然會有人來打破這種默契。問題不在于剛性兌付會不會打破,而在于會在什么時候打破。很多跡象表明,這個時間節(jié)點越來越近了。 就在目前,新華信托剛剛清算兌付了一款股權投資集合資金信托計劃;五礦信托正陷于一連串訴訟、反訴里難以脫身;陜國投公布由于以自有資金“兜底”問題項目,去年第三季度扣除非經(jīng)常性損益后出現(xiàn)虧損。 在偏緊的貨幣政策下,流動性風險加劇。一份關于信托公司兌付風險的評價報告顯示,如果整體出現(xiàn)5%損失的情況,面臨支付困難的公司數(shù)量可能超過行業(yè)公司總數(shù)的20%。 信托業(yè)利潤增速下滑的跡象開始顯現(xiàn)。45家信托公司披露的財務數(shù)據(jù)顯示,多數(shù)信托公司2013年的增速比2012年降低一半左右,部分信托公司的手續(xù)費收入、自有業(yè)務收入等甚至出現(xiàn)負增長,其中很大一部分減收因素是處理兌付危機的“后遺癥”。 失去了行業(yè)增長的前提,再剛性的承諾也是寫在流沙上的誓言。“狼來了”的故事,已經(jīng)講了很多遍,也許還要再講。 據(jù)說,有關部門已經(jīng)要求信托公司啟動生前遺囑。雖然聽起來殘酷,但這也許是比口頭承諾更剛性的保障。 |
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