無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策以何種方式退出，都會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家造成無(wú)法避免的沖擊。因此，新興市場(chǎng)國(guó)家必須抱團(tuán)取暖，同舟共濟(jì)，不能讓危機(jī)預(yù)言自我實(shí)現(xiàn)

隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松貨幣政策，新興市場(chǎng)國(guó)家將面臨嚴(yán)峻的國(guó)際資本緊縮與國(guó)內(nèi)需求疲軟的發(fā)展環(huán)境，世界經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入新的不穩(wěn)定期。

當(dāng)前，新興市場(chǎng)國(guó)家正遭遇發(fā)展瓶頸。究其原因，很大程度上源自國(guó)際金融危機(jī)后新興市場(chǎng)國(guó)家透支發(fā)展帶來(lái)的增長(zhǎng)“疲勞癥”。一方面，由于西方經(jīng)濟(jì)不振，新興市場(chǎng)國(guó)家不得不注巨資救市刺激復(fù)蘇，超負(fù)荷發(fā)展釀成投資過(guò)度和資產(chǎn)泡沫。另一方面，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)的量化寬松貨幣政策與超低利率，使全球流動(dòng)性泛濫，廉價(jià)資金大量流入新興市場(chǎng)國(guó)家。美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出量化寬松貨幣政策，國(guó)際金融市場(chǎng)震蕩加劇，新興市場(chǎng)國(guó)家遭受沖擊。其中，印度、巴西等高杠桿率、雙赤字和資源出口依賴型國(guó)家遭受的沖擊最大。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，外圍國(guó)家爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)與美元流動(dòng)性漲落周期息息相關(guān)。無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策以何種方式退出，都會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家造成無(wú)法避免的沖擊。因此，新興市場(chǎng)國(guó)家必須抱團(tuán)取暖，同舟共濟(jì)，不能讓危機(jī)預(yù)言自我實(shí)現(xiàn)。在金磚國(guó)家合作機(jī)制內(nèi)，需要盡快建立金磚國(guó)家開發(fā)銀行等，以應(yīng)急儲(chǔ)備機(jī)制共同應(yīng)對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與聯(lián)合管控的合作?！按蜩F還需自身硬”，新興市場(chǎng)國(guó)家應(yīng)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，升級(jí)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

自去年底，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，今明兩年新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能由去年的4.7%上升到5.1%和5.4%。世界銀行認(rèn)為，新興市場(chǎng)不可持續(xù)的高增長(zhǎng)正逐步降溫，較低增長(zhǎng)代表著巨大改善。綜合分析，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的沖擊基本可控。首先，去年5月美聯(lián)儲(chǔ)暗示將逐步退出量化寬松貨幣政策后，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)歷了一波劇烈震蕩，提前釋放了部分沖擊。其次，量化寬松貨幣政策將經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的退出過(guò)程，資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)與利率上升的影響隨時(shí)間推移而弱化。第三，新興市場(chǎng)國(guó)家仍具備后發(fā)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)、匯率政策靈活、整體外匯儲(chǔ)備充足、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)、南南合作緊密。最后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固的基本面與巨額外匯儲(chǔ)備、與他國(guó)簽署的貨幣互換協(xié)議，是新興市場(chǎng)國(guó)家抵御外部沖擊的強(qiáng)大支撐。

對(duì)中國(guó)而言，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策的直接影響不一定很大，其中甚至蘊(yùn)含機(jī)遇。例如，源于貿(mào)易渠道的輸入性通脹減輕，降低了國(guó)內(nèi)通脹壓力。國(guó)際資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)會(huì)減少熱錢流入，緩解人民幣升值壓力。全球流動(dòng)性收緊使融資成本上升，中國(guó)企業(yè)海外投資機(jī)會(huì)增多，門檻降低。需要注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策勢(shì)必打亂國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)秩序，各國(guó)宏觀政策加速調(diào)整可能引發(fā)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系緊張，其結(jié)果尚待觀察。

（作者為中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)）