A股漲了！

7月21日開(kāi)始，上證指數(shù)連漲六天，輕松破了2100點(diǎn)的關(guān)口，并于月底站到了2200點(diǎn)以上。8月，行情繼續(xù)。大盤稍作調(diào)整之后繼續(xù)向上，成交量也相應(yīng)放大。近幾個(gè)月難得一見(jiàn)一日百億的成交，而7月下旬至今每日基本放量在150億元以上，偶爾還能見(jiàn)到高于200億以上這種熱火朝天的日子。沉靜一段時(shí)間之后，A股盼來(lái)難得的走牛行情。

春江水暖鴨先知。公募基金行業(yè)今年上半年出現(xiàn)大批投研人員離職潮。個(gè)中原因，除了行業(yè)紀(jì)律整肅之外，也不乏見(jiàn)到抽身賺錢的動(dòng)機(jī)?；鸾?jīng)理和研究員長(zhǎng)期浸淫A股，嗅覺(jué)靈敏，預(yù)判到今年下半年牛市可能到來(lái)，就先行一步跳槽到更容易積累個(gè)人財(cái)富的私募基金去，希望能夠憑借牛市實(shí)現(xiàn)快速的財(cái)富積累。當(dāng)下出現(xiàn)的行情，似乎在印證這些“老鳥(niǎo)”的判斷，也可能彌補(bǔ)了不少投資者的損失。

A股帶給股民的記憶可謂痛矣。且不說(shuō)10年間A股走勢(shì)完全無(wú)視基本面的騰騰增長(zhǎng)，近兩年的“新傷”也不少。2009年國(guó)務(wù)院推出“四萬(wàn)億”一攬子刺激政策之后，股市一度上漲到3478.01點(diǎn)。然而隨后A股就陷入5年熊市當(dāng)中，慢慢騰騰地這個(gè)月跌一波，那個(gè)月再來(lái)一下，消磨著投資人的耐心和財(cái)富。2013年6月，受“錢荒”等因素影響，A股暴跌近500點(diǎn)，一路刷新近年來(lái)的低位。最底部，上證綜指不到1850點(diǎn)。很多投資者對(duì)此應(yīng)當(dāng)記憶深刻。

此后，股市開(kāi)始反彈，但節(jié)奏還是顯慢。算而今距離1849大底已經(jīng)一年有余，可股指仍然沒(méi)有回到暴跌前的水平，今年初上證綜指又跑到2000點(diǎn)以下探了兩次?？烧骐y熬啊，漫漫熊市何時(shí)了？好容易等到現(xiàn)在，連著見(jiàn)了幾根長(zhǎng)長(zhǎng)的大陽(yáng)線，也再現(xiàn)了久違的跳空高開(kāi)。非常痛快。

7月大漲有明確的短期刺激因素。6月10日起，新股發(fā)行再次開(kāi)閘，并于7月15日起開(kāi)始呈現(xiàn)批量上市的態(tài)勢(shì)。新發(fā)行的股票獲得資金的熱烈追捧，普遍上市首日大漲44%。事后來(lái)看，網(wǎng)上投資者的年化打新收益率超過(guò)13%，基本秒殺市面上各種理財(cái)產(chǎn)品。因此，與2013年股市“錢荒”截然相反，今年6月起A股資金風(fēng)云際會(huì)，一時(shí)間近萬(wàn)億元集結(jié)。熱炒新股的效應(yīng)一定程度上帶活了大盤，對(duì)投資者的情緒有明顯作用。

更決定性的力量與外資有關(guān)。一段時(shí)間以來(lái)，外資唱空中國(guó)的聲音一浪高過(guò)一浪，基本著眼點(diǎn)在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑、產(chǎn)能過(guò)剩、債務(wù)高企、房地產(chǎn)泡沫等問(wèn)題。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)似乎暗流涌動(dòng)，隱含極大風(fēng)險(xiǎn)，嚇退不少境外投資者。與此同時(shí)，印度、印尼、阿根廷、土耳其等新興市場(chǎng)弟兄們，在美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的影響下頗有“傷風(fēng)感冒”的癥狀，匯率、股市等頻現(xiàn)狀況。新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格不堪美國(guó)貨幣政策沖擊的刻板印象，似再要得到印證。中國(guó)盡管基本獨(dú)立于國(guó)際金融市場(chǎng)之外，但也受到牽連，香港恒生指數(shù)金融危機(jī)后復(fù)蘇力度弱，是為證據(jù)。

而近期自國(guó)內(nèi)最高層的一輪輪動(dòng)作相當(dāng)大程度上重塑了資本信心。首先是政治上的反腐，通過(guò)陸續(xù)公布的幾樁大案顯示出空前的決心和力度，部分緩解了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)的不信任。之后是宏觀經(jīng)濟(jì)整體擘劃，在“微刺激”名義下出臺(tái)了一系列保增長(zhǎng)措施，同時(shí)推了棚戶區(qū)改造等大家伙，差不多解決了今年一季度出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)極為低迷的情況，緩解投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增速失控下滑的擔(dān)心。最后，結(jié)構(gòu)化改革方面，實(shí)質(zhì)性措施頻出。7月中旬，國(guó)資委召開(kāi)發(fā)布會(huì)，啟動(dòng)新一輪國(guó)企改革，方向更加民營(yíng)化。隨后上海、廣東等地出臺(tái)配套政策予以落實(shí)。國(guó)企問(wèn)題可以說(shuō)是A股長(zhǎng)期積疲的“命門”所在，改革不可能畢其功于一役，但已經(jīng)足夠讓資本重拾信心。加之外圍環(huán)境好轉(zhuǎn)，此前幾個(gè)“鬧事”的新興市場(chǎng)國(guó)家看起來(lái)也是“危而不險(xiǎn)”，國(guó)際資本重回新興市場(chǎng)。

情緒和資金的引動(dòng)成就了這一波漲勢(shì)。不過(guò)至今也難有人敢斷言這是A股大行情的開(kāi)始。畢竟，當(dāng)前上漲的邏輯并不牢靠，甚至可能有些“浪漫”。而且，至今股指上沒(méi)有回到2013年6月暴跌前的水平，因此要正視反方面的因素。

其中最重要的可能是經(jīng)濟(jì)增速中樞的趨勢(shì)下調(diào)。2008年危機(jī)之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“三駕馬車”中的“出口”一直乏力，疲態(tài)延綿至今。為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，各級(jí)政府大量借債刺激基建和房地產(chǎn)，一時(shí)有力挽狂瀾之勢(shì)，但也留下遍地的債務(wù)隱患。如此種種，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞水平已經(jīng)從危機(jī)前的10%左右下降到8%下方，并有可能繼續(xù)向下。今年的政府增長(zhǎng)目標(biāo)就只定在7.5%，增長(zhǎng)換擋的同時(shí)，還疊加了當(dāng)前鋼鐵、有色等行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，以及房地產(chǎn)行業(yè)的向下輪動(dòng)，A股向下仍有充分理由。

考慮到這些，或可有助于投資者廓清各家觀點(diǎn)，拿來(lái)借鑒或揚(yáng)棄。今天上漲并不代表著明天繼續(xù)，昨日大跌也不是說(shuō)今日將會(huì)補(bǔ)漲。充分認(rèn)識(shí)，客觀拿捏，控制情緒，才是投資正道之始。若無(wú)此功夫，那么淡看才好——這不過(guò)是茫茫股市起落的又一輪，普通人最多小賭怡情，也就罷了。

齊岳（北京職員）