進(jìn)入9月的頭三天，A股市場出現(xiàn)了連續(xù)三天上漲，上證指數(shù)創(chuàng)出重要的階段性新高，股市正在重新成為國人關(guān)注的一個投資市場。雖然就目前來說，認(rèn)為A股市場已經(jīng)出現(xiàn)牛市行情可能還為時尚早，但持續(xù)多年的熊市行情所造成的籠罩于A股市場的悲觀情緒已經(jīng)有了很大的改觀。

面對A股市場出現(xiàn)的這種積極變化，不僅投資者高興，市場管理部門也頗有揚(yáng)眉吐氣的感覺。中國證監(jiān)會打破了每周五召開一次新聞發(fā)布會的慣例，于本周二由新聞發(fā)言人接受媒體采訪，對當(dāng)前的股市發(fā)表了肯定性看法。發(fā)言人認(rèn)為，資本市場各項改革措施的效果開始顯現(xiàn)，同時宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，市場流動性比較充裕，融資成本有望下降，激發(fā)了市場活力，市場信心有所增強(qiáng)，股市的運(yùn)行反映了這種變化。

放眼國際上新興市場的發(fā)展規(guī)律，大都能夠保持相當(dāng)長時期的上升行情，不僅推動了所在國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和繁榮，而且造就了國民的普遍富裕。我國的A股市場卻“逆襲”了這個規(guī)律，雖然也出現(xiàn)過幾次令人激動的上升行情，但每次強(qiáng)勁上升的后果總是帶來急劇的下跌，大多數(shù)投資者收獲的是慘重的損失。

A股市場為什么會出現(xiàn)這種狀況？一個不容回避的原因是市場從一開始就被納入了政府的管制之中，而這種管制從本質(zhì)上說是與股市的自由交易特性相悖的。股市是在資本主義發(fā)展到一定階段后，資本聯(lián)合起來以適應(yīng)大工業(yè)時代要求的產(chǎn)物，政府在其中并不起什么作用。中國的股市則是在計劃經(jīng)濟(jì)體制瓦解之后，隨著資本進(jìn)入經(jīng)濟(jì)并成為市場要素而產(chǎn)生的，而在中國股市發(fā)展過程中，政府從一開始就為其建立了嚴(yán)格的管制框架。這種管制首先體現(xiàn)于股票發(fā)行，股市的融資功能因為滿足了政府幫助企業(yè)發(fā)展的需要而被迅速放大，政府利用審批制將大量經(jīng)營狀況惡化的國有企業(yè)推上了股市，造成了股市投資回報低下的現(xiàn)實(shí)困境。政府對股市的管制還體現(xiàn)于股票交易，幾乎每一次牛市行情的夭折，其背后都有政府伸出“看得見的手”干預(yù)的影子。

政府對股市的這種過度管制，與對經(jīng)濟(jì)的過度管制在本質(zhì)上是一致的，都是政府職能錯位導(dǎo)致的結(jié)果，它的后果之一也與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一樣，導(dǎo)致股市中的腐敗層出不窮，與權(quán)力捆綁在一起的權(quán)力尋租和內(nèi)幕交易極大地?fù)p害了股市交易的公正公平，投資者的利益受到嚴(yán)重侵犯。因此，要改變A股市場的這種積弱狀況，唯有進(jìn)行徹底的改革。最近一年多來，中央政府大力推進(jìn)了政府職能改革，大批束縛市場活力的審批事項被取消，保證了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的順利推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定。這種積極效果在A股市場上也正在發(fā)揮出來，目前股市出現(xiàn)的上升行情，不僅得益于經(jīng)濟(jì)景氣回升給股市帶來的利好作用，更重要的是，在證監(jiān)會推出各項以簡政放權(quán)為內(nèi)容的改革措施后，股市自身的活力也正在釋放出來。

長期低迷的A股市場，使作為市場管理者的證監(jiān)會也倍感壓力。而現(xiàn)在行情的好轉(zhuǎn)，使證監(jiān)會在這方面的壓力可以減輕許多。但是，行情雖然好轉(zhuǎn)，A股市場的改革卻不可放松。值得警惕的是，在以往A股市場漫長的熊市中，證監(jiān)會也經(jīng)常釋放出改革的高調(diào)，但一旦行情好轉(zhuǎn)，各種改革的設(shè)想便“刀槍入庫”了，“改革”成了市場監(jiān)管部門緩解壓力的一個擋箭牌。A股市場在長期的發(fā)展中積累了很多問題，上市公司重融資輕回報的積習(xí)仍未根除，由國企改制的上市公司股東意識仍然很淡薄，內(nèi)幕交易的監(jiān)管還存在許多盲區(qū)，投資者受到侵害后的索賠還存在很大困難，而諸如此類的問題，都只能依靠深化改革來解決。

股市行情的向好，為改革創(chuàng)造了有利條件。證監(jiān)會將把推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型與促進(jìn)資本市場健康發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和財富管理、大力支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)緊密聯(lián)系起來。而當(dāng)務(wù)之急的改革便是盡快推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，確立以信息披露為中心的監(jiān)管理念。但是，這種改革并不是要求證監(jiān)會簡單地放權(quán)，由于股市天生具有的逐利性，在我國的社會誠信機(jī)制還很不完善的情況下，必然會出現(xiàn)越來越復(fù)雜的欺騙投資者的行徑，因此需要證監(jiān)會建立起有效的事中事后監(jiān)管機(jī)制。這種改革將對證監(jiān)會現(xiàn)行的監(jiān)管手段形成巨大考驗，因此，監(jiān)管部門的改革任重道遠(yuǎn)。

周俊生（上海學(xué)者）