【油價(jià)下跌的邏輯越單一，就越可能臨近反彈。國(guó)際油價(jià)或許正在快速接近底部。而這個(gè)臨界點(diǎn)，或在今年上半年美元加息前后?！?/p>

5日，美國(guó)WTI（西得克薩斯中質(zhì)原油）原油期貨價(jià)格一度跌破每桶50美元，布倫特原油也一度跌至每桶52.66美元的低點(diǎn)，雙雙達(dá)到2009年春季以來的最低點(diǎn)。新一年開局國(guó)際油價(jià)的頹勢(shì)，初步預(yù)示了今年國(guó)際油價(jià)的方向。

實(shí)際上，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌并沒有出乎人們的意料。自去年6月以來，促使國(guó)際油價(jià)下跌的動(dòng)力就一直在集聚。歐佩克失去對(duì)國(guó)際油價(jià)的控制權(quán)，世界主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)石油的需求下降，美元由弱走強(qiáng)，共同決定了國(guó)際油價(jià)的基本面。在這一背景下，任何不利于油價(jià)企穩(wěn)的事件都會(huì)得到放大解讀，成為油價(jià)繼續(xù)下跌的底色。此次WTI原油期貨價(jià)格一度跌破50美元，就是因?yàn)橛殖霈F(xiàn)了這樣的事件。

其一是隨著大選臨近，希臘退出歐元區(qū)的可能性在無限增加，這提醒了人們歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)還在苦苦掙扎。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，自歐債危機(jī)爆發(fā)以來就不是新聞。為了解決危機(jī)，歐洲的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不止一次提出過臨時(shí)中止希臘等國(guó)歐元區(qū)成員資格的方案，以一個(gè)規(guī)模更小更有活力的歐元區(qū)作為應(yīng)對(duì)危機(jī)的主體，待危機(jī)過后再行擴(kuò)容。既然是一種方案，就表明希臘退歐未必不是利好。但是，市場(chǎng)恐慌之時(shí)，只會(huì)看到“危”，而不會(huì)看到“機(jī)”，即將到來的希臘大選，也就成了油價(jià)順勢(shì)下跌的理由。

其二是美國(guó)可能松動(dòng)石油出口禁令。實(shí)際上這種可能的變動(dòng)也絕非突然。在以沙特為代表的外匯富裕國(guó)決定不惜以降價(jià)對(duì)抗美國(guó)頁巖氣占據(jù)市場(chǎng)份額的威脅之后，美國(guó)可能會(huì)有所對(duì)應(yīng)并不令人意外。這樣做，或許還有助于穩(wěn)定美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的勢(shì)頭。不過，僅僅是可能，就足以讓脆弱的原油市場(chǎng)再恐慌一次了。

其三是期權(quán)市場(chǎng)強(qiáng)大的做空勢(shì)力。目前，國(guó)際原油期貨市場(chǎng)，不僅每桶50美元執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)合約猛增，越來越多的交易者正在押注油價(jià)跌至每桶30美元甚至20美元。盡管沒有充足的理由可以證明國(guó)際油價(jià)將跌到20美元，但至少說明50美元不是底部。

就此看，如果在某個(gè)交易日國(guó)際原油價(jià)格再次下跌，一點(diǎn)也不令人意外。但不管國(guó)際原油價(jià)格下跌的理由多么充足，目前看邏輯只有一個(gè)：下跌就是對(duì)的。油價(jià)下跌的邏輯越單一，就越可能臨近反彈。因?yàn)槭袌?chǎng)總有一天會(huì)集聚起反向操作的能量。就此而言，國(guó)際油價(jià)或許正在快速接近底部。而這個(gè)臨界點(diǎn)，或在今年上半年美元加息前后。