2016年上半年結(jié)束以后，下半年經(jīng)濟(jì)如何走，經(jīng)濟(jì)學(xué)界就此展開了激烈的爭論。央行在今年下半年內(nèi)是否會(huì)降息降準(zhǔn)，也成了人們關(guān)注和猜測(cè)的一個(gè)話題。國家發(fā)改委日前在其官網(wǎng)上推出一篇政策研究文章，上午還有“擇機(jī)進(jìn)一步實(shí)施降息降準(zhǔn)政策”的說法，到了下午這句話已經(jīng)刪去。這個(gè)細(xì)微的改動(dòng)被媒體捕捉，它似乎是在向市場(chǎng)發(fā)出一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，至少在可以預(yù)見的近期內(nèi)，以降低存貸款利率和降低銀行準(zhǔn)備金率為內(nèi)容的“雙降”措施不大可能成為現(xiàn)實(shí)。

有關(guān)降息降準(zhǔn)的呼聲其實(shí)一直沒有停止過。人們之所以會(huì)對(duì)此抱有濃厚期待，是因?yàn)檫@種措施與擴(kuò)大投資搭配在一起，對(duì)于提高經(jīng)濟(jì)增長水平能夠起到立竿見影的效果。存貸款利息降低、準(zhǔn)備金率降低，市場(chǎng)上流動(dòng)性充沛，企業(yè)資金充足，經(jīng)濟(jì)增速自然容易上去，從某種角度來說，中國在以前出現(xiàn)的GDP高增長正是通過這種途徑而獲得，這也是目前一些人念念不忘降息降準(zhǔn)的一個(gè)強(qiáng)勁理由。

但是，熱衷于以降息降準(zhǔn)來換取經(jīng)濟(jì)高增長的這些人，忽視了一個(gè)重要的現(xiàn)實(shí)，這種以擴(kuò)大市場(chǎng)流動(dòng)性為目的的降息降準(zhǔn)，雖然確實(shí)能夠收到一些預(yù)期效果，但它對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的負(fù)面效應(yīng)也是很明顯的。市場(chǎng)流動(dòng)性充沛，投資變得十分順手，但是這種投資的效率卻十分低下，特別是鋼鐵、煤炭等重工業(yè)的重復(fù)投資造成了難以解決的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，出現(xiàn)了一批難以消化的“僵尸企業(yè)”。這種通過投資和貨幣的“雙擴(kuò)張”換來的經(jīng)濟(jì)增長只能解一時(shí)之困，但長久來看，反而給未來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行增加了更復(fù)雜的困難。

如果說在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中仍然采用這種模式來維持經(jīng)濟(jì)增長，只會(huì)增加經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的阻力，使中國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在舊的模式里打轉(zhuǎn)，與轉(zhuǎn)型的要求越拉越遠(yuǎn)。這樣說，當(dāng)然不是要求我們的貨幣政策只能一成不變。目前中國經(jīng)濟(jì)面臨的問題之一是企業(yè)的資金成本過高，適當(dāng)降低存貸款利息，可以起到降成本的積極作用，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。但經(jīng)過幾年來不斷推進(jìn)的降息降準(zhǔn)，事實(shí)上我國在這方面的空間已經(jīng)不大。僅在去年，我國就經(jīng)歷了5次降息，但并未換來經(jīng)濟(jì)增速的可觀上升，可見這種手段的效能已經(jīng)微乎其微。而目前金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率已下調(diào)至4.35%，5年以上商業(yè)貸款基準(zhǔn)利率也只有4.9%。與此對(duì)應(yīng)的是更低的存款利率，我國的人民幣儲(chǔ)蓄實(shí)際上已經(jīng)處于負(fù)利率狀態(tài)。如果在目前的基礎(chǔ)上再盲目降息，其實(shí)是用老百姓的財(cái)產(chǎn)來維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，即使經(jīng)濟(jì)增速確實(shí)能夠有所上升，算一下總賬也是得不償失。

經(jīng)濟(jì)增長不能老是寄望于降息降準(zhǔn)。關(guān)鍵問題在于金融流通中的梗阻現(xiàn)象未能有效消除，前期降息降準(zhǔn)后釋放的資金未能按預(yù)期進(jìn)入真正需要的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，而是大量流入了房地產(chǎn)市場(chǎng)等非急需的領(lǐng)域。因此，當(dāng)務(wù)之急是深化金融體制改革，消除各種梗阻現(xiàn)象，讓貨幣政策希望體現(xiàn)的效益真正能夠體現(xiàn)出來。

（作者為財(cái)經(jīng)評(píng)論員）