【強化與包括中國在內(nèi)的主要經(jīng)濟體進行政策協(xié)調，避免因美元加息產(chǎn)生全球性的經(jīng)濟混亂，是美國在加息的同時必須考慮的一件事。否則，美元加息周期所產(chǎn)生的外溢風險，將不僅由其他經(jīng)濟體買單，美國也將為此承受重大代價?！?/p>

美國東部時間12月14日下午2時，美國聯(lián)邦儲備委員會將聯(lián)邦基金利率上調了25個基點，并預計2017年加息三次，比此前預期的多了一次。美聯(lián)儲在聲明中表示，加息依據(jù)是“已實現(xiàn)的和預期的勞動力市場狀況和通脹”，加息和預計的加息節(jié)奏表明，美聯(lián)儲認為美國已接近充分就業(yè)。在這個預判之中，或許還包括了特朗普上臺后的政策變數(shù)考量。

受美聯(lián)儲加息影響，美元指數(shù)上漲至102，期貨黃金價格下跌至10個月最低點，全球股市、債市劇烈震蕩。這不僅是因為此次美聯(lián)儲加息是10年內(nèi)第二次加息，還源自美聯(lián)儲提出了一個未來可能實施的加息周期表，這張周期表一旦兌現(xiàn)，就意味著一個美元超強的新金融周期的形成。過去10年市場已經(jīng)習慣了的邏輯和風格，有可能發(fā)生轉化：以美元計價的原油、黃金等，將因為美元走強而被動降價，美元資本流向美國有可能加快，從而對外匯市場產(chǎn)生沖擊，等等。

對于中國來說，一次美元加息所產(chǎn)生的沖擊力是有限的，特別是這次加息早已在預料之內(nèi)。美聯(lián)儲宣布加息后，人民幣對美元貶值到6.92，但對其他主要貨幣仍然升值，股市所受沖擊也小于預期。這從一個側面證明了中國經(jīng)濟的承受力和韌性。同時也要看到，應對可能隨后而至的美元連續(xù)加息這一新金融周期的到來，將成為一個嚴峻的挑戰(zhàn)。此前，在美元走強預期影響下，已出現(xiàn)資金外流、外儲減少的跡象，如果美元連續(xù)走強，這一趨勢還可能強化。此外，人民幣國際化的戰(zhàn)略目標也決定了，人民幣不可能一直被動貶值，而必須保持雙向波動的彈性和活力，避免因美元走強給國內(nèi)帶來破壞性通脹，進而影響國內(nèi)經(jīng)濟政策的實施。

相對于其他新興經(jīng)濟體，中國有更多的牌可以打。一方面，全球最龐大的外儲奠定了人民幣不會無限貶值的基礎；另一方面，對外貿(mào)易保持順差能夠讓部分美元留在境內(nèi)，對沖美元資金外流的影響。此外，在貨幣政策上，也有多種策略可以選擇。當然，更關鍵的還在于中國經(jīng)濟的“內(nèi)功”能否增強。如果國內(nèi)能夠形成統(tǒng)一大市場，產(chǎn)能就可更多在國內(nèi)消化而無須承擔過大匯率風險；如果經(jīng)濟能保持在合理區(qū)間運行，就無須松動貨幣擴大破壞性通脹風險；如果國內(nèi)政策環(huán)境持續(xù)改善，資金就無須流出以保值增值。因此，表面看，美元加息是外部挑戰(zhàn)，但實際上考驗的是內(nèi)部改革的進程。

同時也要看到，美元走強對于美國也不全然都是好事。如果美元要保持全球主要儲備貨幣和計價貨幣的超級地位，就不能一味放任美元回流，而必須容忍一定程度的貿(mào)易逆差。否則，美元的儲備和計價功能就會逐步喪失。這就是所謂“特里芬難題”。

如果特朗普一味強調美元回流，美國經(jīng)濟同樣會受害。從這個角度看，雖然美聯(lián)儲的加息預期點陣圖“鷹派”味道十足，也不無迎合特朗普之意，但明年美元是否會如期持續(xù)加息仍有變數(shù)。強化與包括中國在內(nèi)的主要經(jīng)濟體進行政策協(xié)調，避免因美元加息產(chǎn)生全球性的經(jīng)濟混亂，是美國在加息的同時必須考慮的一件事。否則，美元加息周期所產(chǎn)生的外溢風險，將不僅由其他經(jīng)濟體買單，美國也將為此承受重大代價。