【去年下半年以來，中國強(qiáng)力推進(jìn)金融去杠桿擠泡沫取得階段性成效，進(jìn)一步釋放了國外投資機(jī)構(gòu)使用人民幣，通過QFII、滬股通、深股通、滬倫通等渠道參與中國資本市場的機(jī)會和空間。尤其是擁有70萬億元存量的中國債市對外開放，進(jìn)一步放大了用人民幣階段性避險并逐利的能量。】

人民幣連續(xù)升值，為全球人民幣持有者帶來了可觀的投資收益。近期多方分析人士認(rèn)為，人民幣正在成長為國際避險貨幣。這是一個符合事實(shí)的判斷。這一輪人民幣升值，與2005年起步的人民幣國際化進(jìn)程，與兩年前推出“8·11”匯改帶來的“人民幣陣痛”，共同見證了人民幣逐漸成為全球強(qiáng)勢貨幣的歷程。

中國經(jīng)濟(jì)的體量和塊頭，高于全球水平的年均增長率，近14億人口的超大市場，至少還有30%提升空間的城市化進(jìn)程，以及全球第一的外匯儲備量，這些共同構(gòu)成了人民幣成為世界貨幣的市場基礎(chǔ)。中國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展大環(huán)境，全面深化改革和國家治理現(xiàn)代化帶來的進(jìn)步，成為人民幣躋身全球強(qiáng)勢貨幣的加速器。

去年10月，人民幣被國際貨幣基金組織（IMF）納入特別提款權(quán)貨幣(SDR)籃子，正式成為世界性儲備貨幣，為人民幣進(jìn)一步成長為國際避險貨幣提供了規(guī)制性保障。中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，提振了人民幣國際化的信心，人民幣國際化進(jìn)程加大了匯改力度，匯改促進(jìn)人民幣進(jìn)一步被世界所接受，最終撬開SDR的大門，人民幣國際化進(jìn)程中經(jīng)歷如此良性循環(huán)，實(shí)為難得。從這個角度看，正在成長為國際避險貨幣，并非人民幣帶給世界的意外驚喜，而是中國持續(xù)匯改必將結(jié)出的碩果。

即便不論上述諸多因素，單從貨幣政策獨(dú)立性、資本管制寬松與靈活、國際貿(mào)易本幣結(jié)算份額持續(xù)擴(kuò)大、離岸與在岸資本市場廣度與深度等四大貨幣評價指標(biāo)看，人民幣也具備了成長為國際避險貨幣的一般要件。人民幣近半年來對美元持續(xù)升值，直接推動人民幣成長為國際避險貨幣的進(jìn)程，其速度之快、勢頭之猛超出了全球大多數(shù)貨幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)的預(yù)料。如果說這是一個“意外”，那也是兩年前“8·11”匯改的陣痛回饋給人民幣國際化的紅利，再次印證了改革攻堅(jiān)力度與改革效果成正比的規(guī)律。

以往，中國把美元作為人民幣匯率波動的單一參考貨幣，通過深化匯改，歐元、日元、澳元、英鎊、瑞士法郎等都被納入人民幣“緊盯”的一攬子貨幣。如果把人民幣視為雞蛋，那么一攬子貨幣就是很多只竹籃子，從而避免了人民幣以往裝在單一美元籃子，跟著美元單邊波動的被動局面。

今年以來，人民幣對美元持續(xù)升值超過六個百分點(diǎn)，可人民幣對其他主要貨幣卻保持了匯率基本穩(wěn)定或稍有貶值，由此形成的“多貨幣對沖”，讓那些不希望人民幣堅(jiān)挺乃至快速成為國際避險貨幣的人無從發(fā)聲，也讓那些認(rèn)為中國央行“操縱匯率”的言論不攻自破。

此外，去年下半年以來，中國強(qiáng)力推進(jìn)金融去杠桿擠泡沫取得階段性成效，進(jìn)一步釋放了國外投資機(jī)構(gòu)使用人民幣，通過QFII、滬股通、深股通、滬倫通等渠道參與中國資本市場的機(jī)會和空間。尤其是擁有70萬億元存量的中國債市對外開放（簡稱“債券通”），進(jìn)一步放大了用人民幣階段性避險并逐利的能量。舉個例子，今年初人民幣匯率為6.95，投資者需要用34.75萬人民幣才能購買相當(dāng)于5萬美元的人民幣資產(chǎn)，如果在上周把人民幣換成美元，則只需要拋售32.6萬人民幣資產(chǎn)，就可重新?lián)Q取5萬美元，斬獲差價2.15萬人民幣。這就叫既避險還逐利。

不過，在人民幣大熱之當(dāng)下，尤其需要強(qiáng)調(diào)，人民幣避險功能的繼續(xù)發(fā)掘，包括人民幣進(jìn)一步國際化，都是一個漫長的過程。由于人民幣匯率波動早已整體呈現(xiàn)為有升有貶，針對當(dāng)下人民幣大熱態(tài)勢，上周中國央行通過把外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金從20%降為零，已采取降溫舉措。資金入?yún)R市與入股市一樣，風(fēng)險始終相伴，永遠(yuǎn)需要講究適可而止。