千億負(fù)債壓頂

去年6月底云南省公路開發(fā)投資有限公司因不能及時(shí)給銀行還本付息而產(chǎn)生的“違約風(fēng)波”，至今讓人心有余悸，雖然最后在政府層面的斡旋下，這場(chǎng)風(fēng)波得以化解，但高速公路的負(fù)債問題引起了市場(chǎng)的警覺。有相關(guān)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)了公路行業(yè)的評(píng)級(jí)。

事實(shí)上，在去年6月份國家審計(jì)署公布的審計(jì)報(bào)告中就提到，高速公路建設(shè)90%以上的債務(wù)余額為擔(dān)保債務(wù)或救助債務(wù)。2010年，全國高速公路債務(wù)的借新還舊率為54.64%。這被認(rèn)為是“拆東墻補(bǔ)西墻”的借貸模式。

彼時(shí)，國家行政學(xué)院教授張孝德在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示，一些高速公路集團(tuán)有著很高的資產(chǎn)負(fù)債率，大部分的融資模式是以政府為背景的融資平臺(tái)，如果未來隨著信貸收緊、公路收益減少，高速公路的發(fā)展鏈條可能會(huì)斷裂，甚至?xí)l(fā)政府的負(fù)債危機(jī)。

一年過去了，高速公路行業(yè)經(jīng)歷了監(jiān)管部門對(duì)收費(fèi)情況的清理整頓。其負(fù)債情況現(xiàn)今又是如何呢？

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》選取了代表公路行業(yè)優(yōu)秀資產(chǎn)的19家高速公路行業(yè)上市公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。

根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)，2012年半年報(bào)顯示，19家上市公司的負(fù)債合計(jì)為1247.9億元。而去年半年報(bào)顯示，19家高速公路行業(yè)上市公司的負(fù)債合計(jì)為1053.3億元。負(fù)債余額同比增長(zhǎng)18.48%。

19家上市公司負(fù)債中，中原高速(600020.SH)和五洲交通(600368.SH)負(fù)債率超過70%，分別為79.066%和71.02%。這與云南省公路開發(fā)投資有限公司在去年“違約風(fēng)波”之前的資產(chǎn)負(fù)債率相當(dāng)。此外，楚天高速(600035.SH)的資產(chǎn)負(fù)債率也達(dá)到68.53%。

“高速公路行業(yè)的負(fù)債率一直偏高。這與高速公路十幾年來大躍進(jìn)式的建設(shè)模式有關(guān)?！币患胰痰男袠I(yè)分析師告訴記者。

“楚天高速目前負(fù)債率高企的主要原因是在建的三個(gè)項(xiàng)目需要大量資金。并不只是我們，整個(gè)高速公路行業(yè)的投資資金量普遍都比較大?！背旄咚僮C券事務(wù)代表郭生輝接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示。

而上市公司之外的高速公路建設(shè)主體負(fù)債情況則更為嚴(yán)峻。根據(jù)東興證券在去年年底發(fā)布的研究報(bào)告，有6個(gè)地方省份的交投集團(tuán)負(fù)債率超過70%。