一、交易平臺(tái)設(shè)置

? ? 《暫行辦法》規(guī)定：“碳排放權(quán)配額交易平臺(tái)由國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)設(shè)立?！庇捎谠圏c(diǎn)階段的特殊性，目前獲批的交易機(jī)構(gòu)共七家，分別位于七個(gè)試點(diǎn)地區(qū)，獨(dú)立地承擔(dān)著本地區(qū)及周邊地區(qū)的碳排放配額交易。

全國(guó)碳市場(chǎng)建成后，是在一家交易所交易集中交易，還是在統(tǒng)一規(guī)則的前提下由多家交易所分散交易，目前尚存爭(zhēng)議，但不論是集中還是分散，現(xiàn)有七個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)的交易平臺(tái)都在積極擴(kuò)大影響，爭(zhēng)取在全國(guó)碳市場(chǎng)中占據(jù)更重要的地位。?

1.????集中交易模式利弊?

集中交易模式的優(yōu)勢(shì)是便于統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、集中管理，有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)；同時(shí)也契合我國(guó)節(jié)能減排行動(dòng)自上而下的推進(jìn)路徑，便于國(guó)家主管部門靈活調(diào)整，使碳交易機(jī)制與其他能源氣候政策形成合力?？紤]到我國(guó)大部分地區(qū)依然處于工業(yè)化增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型的階段，經(jīng)濟(jì)增速和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相對(duì)較快，因此保證碳市場(chǎng)配額總量及分配調(diào)整的靈活性，對(duì)于降低減排政策給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、保障我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平穩(wěn)具有重要的意義。因此，《暫行辦法》也明確規(guī)定國(guó)家配額除向各省市發(fā)放之外，國(guó)家碳交易主管部門還需預(yù)留部分用于有償分配、市場(chǎng)調(diào)節(jié)和重大項(xiàng)目建設(shè)。在集中交易的模式下，國(guó)家預(yù)留配額能夠直接影響統(tǒng)一市場(chǎng)，保證了政策調(diào)整效果的直接和有效。

集中交易的主要障礙，在于我國(guó)碳市場(chǎng)巨大的規(guī)模對(duì)交易平臺(tái)以及交易規(guī)則的設(shè)計(jì)完善提出了非常高的要求[2]。在市場(chǎng)設(shè)立初期，單一交易平臺(tái)如果存在交易規(guī)則的不完善，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大的沖擊，也缺乏競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，不利于促進(jìn)規(guī)則相關(guān)服務(wù)的優(yōu)化。

美國(guó)加州碳市場(chǎng)便是典型的集中交易體系，由加州氣候交易所（CCX）作為唯一的交易平臺(tái)。加州碳市場(chǎng)作為一項(xiàng)由州政府發(fā)起的自愿性減排措施，設(shè)立之初市場(chǎng)規(guī)模的交易主體數(shù)量有限因而采取集中交易模式。然而，隨著2014年加州碳市場(chǎng)與加拿大魁北克省碳市場(chǎng)對(duì)接，

實(shí)際上已經(jīng)形成了雙中心分散交易的模式。

目前我國(guó)的七個(gè)交易平臺(tái)在試點(diǎn)過(guò)程中積累了豐富的交易管理經(jīng)驗(yàn)，形成了較為完善的體制機(jī)制和交易系統(tǒng)，而新設(shè)交易平臺(tái)周期較長(zhǎng)、成本較高。因此，未來(lái)集中交易的國(guó)家碳市場(chǎng)交易平臺(tái)很可能會(huì)在現(xiàn)有的七個(gè)交易平臺(tái)中擇優(yōu)產(chǎn)生。就試點(diǎn)情況看，湖北、深圳、上海和北京的特點(diǎn)比較突出：

湖北碳排放權(quán)交易中心在交易總量、總額、累計(jì)日均成交量、投資者數(shù)量、省外引資金額等主要市場(chǎng)指標(biāo)方面均位居全國(guó)第一。此外，湖北率先啟動(dòng)碳排放配額現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易，為碳金融市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新開(kāi)創(chuàng)了先河。然而，湖北省相對(duì)較為薄弱的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)條件，是其最為明顯的劣勢(shì)；

深圳排放權(quán)交易所交易活躍度最高[3]，主要得益于其較高的市場(chǎng)開(kāi)放度。深圳最早引入機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，同時(shí)也是目前唯一引入境外投資者的市場(chǎng)。此外，深圳在碳金融創(chuàng)新方面較為活躍，發(fā)行了全國(guó)第一個(gè)碳債券、第一只碳基金、第一個(gè)跨境碳產(chǎn)回購(gòu)交易、第一個(gè)綠色結(jié)構(gòu)性存款等，在配額托管制度，質(zhì)押融資、創(chuàng)新型交易品種的研發(fā)等方面也走在前列。但深圳市場(chǎng)小規(guī)模、交易主體較多，在全國(guó)碳市場(chǎng)的覆蓋標(biāo)準(zhǔn)下，納入的企業(yè)較少，這是深圳排放權(quán)交易所的主要劣勢(shì)；

上海環(huán)境能源交易所線上交易規(guī)模位列全國(guó)第三，是國(guó)內(nèi)目前唯一連續(xù)三年100%履約的試點(diǎn)碳市場(chǎng)。此外，上海環(huán)交所正在探索碳排放遠(yuǎn)期產(chǎn)品（計(jì)劃將于今年三季度上線）。上海的主要優(yōu)勢(shì)在于上海金融中心地位，以及較為成熟、完善的整體的市場(chǎng)環(huán)境，這會(huì)對(duì)全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)的平穩(wěn)運(yùn)行帶來(lái)積極的影響；

北京環(huán)境交易所盡管總體交易量不大，但其碳交易產(chǎn)業(yè)鏈最為完善。不僅金融機(jī)構(gòu)、碳資產(chǎn)管理公司、大型央企總部都在北京，而且全國(guó)碳市場(chǎng)的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)也在北京，他們是未來(lái)可持續(xù)碳金融產(chǎn)品研發(fā)的重要利益相關(guān)方。目前，北京環(huán)交所承擔(dān)著全國(guó)碳市場(chǎng)管理體系、碳金融體系發(fā)展等多項(xiàng)國(guó)家課題的研究任務(wù)，也意味著其在未來(lái)全國(guó)碳市場(chǎng)中的重要地位。

在集中交易的機(jī)制下，沒(méi)能成為國(guó)家交易平臺(tái)的試點(diǎn)交易機(jī)構(gòu)將面臨功能的轉(zhuǎn)型，可以作為特別會(huì)員單位參與全國(guó)交易平臺(tái)，代理開(kāi)展交易；在采取拍賣進(jìn)行配額有償分配的地區(qū)，也可以承擔(dān)地方配額拍賣的任務(wù)。然而《暫行辦法》并未對(duì)地方拍賣平臺(tái)的設(shè)置進(jìn)行限制，考慮到全國(guó)市場(chǎng)下各省市均存在有償分配的配額比例，因此各地也都可以設(shè)立拍賣市場(chǎng)，從這個(gè)意義上說(shuō)，原有試點(diǎn)市場(chǎng)并無(wú)優(yōu)勢(shì)。

2.????分散交易模式利弊?

? ? ?分散交易的模式是指在嚴(yán)格統(tǒng)一的核算標(biāo)準(zhǔn)與交易規(guī)則下，由多個(gè)交易平臺(tái)同時(shí)進(jìn)行交易。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，分散交易式是目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體碳市場(chǎng)主要采用的建設(shè)模式。歐洲碳排放交易機(jī)制（EU-ETS）即存在英國(guó)倫敦的歐洲氣候交易所(ICE ECX)[4]、加州商品交易所（GreenX CME）[5]、德國(guó)萊比錫的歐洲能源交易所（EEX）[6]、挪威奧斯陸的北歐電力交易所（Nordpol）等多家交易機(jī)構(gòu)。EU-ETS框架下的交易平臺(tái)通過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勝劣汰的方式，促進(jìn)市場(chǎng)體系的成長(zhǎng)和完善。比如位于法國(guó)巴黎的BlueNext交易所2009年一度占據(jù)了EU-ETS市場(chǎng)90%的交易量。但由于該交易所交易品種過(guò)于單一，在EU-ETS市場(chǎng)整體低迷時(shí)期經(jīng)營(yíng)難以為繼，于2012年底宣布永久關(guān)閉。除此之外，EU-ETS框架下各交易所以及大型商業(yè)銀行、投行等金融機(jī)構(gòu)以做市商的形式設(shè)立了場(chǎng)外交易平臺(tái)，主要承擔(dān)大宗交易，或?yàn)樾∫?guī)?？嘏牌髽I(yè)提供中介或代理服務(wù)，集中大量小企業(yè)的配額進(jìn)行打包交易。場(chǎng)外交易在EU-ETS市場(chǎng)占據(jù)了近四成的成交量，規(guī)模不容忽視。多家交易所配合大量的做市商和場(chǎng)外平臺(tái)，構(gòu)成了EU-ETS多層次的交易體系，適應(yīng)了不同地區(qū)、不同規(guī)模和行業(yè)的控排企業(yè)、不同類型投資者的需要。由于各交易所交易的標(biāo)的EUA具有極高的標(biāo)準(zhǔn)化程度，因此交易所之間的EUA成交價(jià)格也有很高的一致性，EU-ETS下的控排企業(yè)可以選在就近市場(chǎng)進(jìn)行交易。

2009年啟動(dòng)的美國(guó)區(qū)域溫室氣體減排行動(dòng)（RGGI）也采取了分散交易的模式，在參與的各州分別設(shè)立交易所進(jìn)行配額拍賣，而企業(yè)拍賣獲得的配額可以在RGGI框架下所有的交易所進(jìn)行交易。

設(shè)立分散式的碳交易市場(chǎng)體系，關(guān)鍵在于：1）設(shè)定統(tǒng)一、明確、公開(kāi)的碳排放核算標(biāo)準(zhǔn)，使不同市場(chǎng)交易的標(biāo)的體現(xiàn)相同的減排貢獻(xiàn)，同時(shí)不同市場(chǎng)交易規(guī)則也需要保持一致，從而杜絕因政策、標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則的因素而產(chǎn)生的跨市場(chǎng)套利空間；2）設(shè)定統(tǒng)一的注冊(cè)登記系統(tǒng)，保證跨市場(chǎng)交易信息的可靠性。在保證上述條件的前提下，允許多家交易機(jī)構(gòu)同時(shí)開(kāi)展碳交易，并允許交易主體跨市場(chǎng)交易，有利于交易平臺(tái)之間引入競(jìng)爭(zhēng)，倒逼提升服務(wù)水平和創(chuàng)新動(dòng)力，加快我國(guó)碳市場(chǎng)的成熟和完善。[7]

值得注意的是，在試點(diǎn)階段已經(jīng)有多個(gè)地方提出設(shè)立碳交易平臺(tái)、參與碳市場(chǎng)試點(diǎn)的意愿[8]。在我國(guó)特有的行政體制和地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)機(jī)下，相信在分散交易模式下，還將有更多地方政府提出相同的訴求，一如數(shù)年前各地爭(zhēng)相建設(shè)各類交易所的亂象，導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)、浪費(fèi)公共資源，同時(shí)也不利于碳市場(chǎng)的有序發(fā)展。對(duì)這一問(wèn)題，除了強(qiáng)調(diào)國(guó)家主管部門要控制碳交易平臺(tái)設(shè)立數(shù)量的同時(shí)，還需要現(xiàn)有交易平臺(tái)提升管理和服務(wù)，打破地域限制。地方交易平臺(tái)可以嘗試構(gòu)建“交易平臺(tái)聯(lián)盟”等合作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)會(huì)員資格互認(rèn)，或者借助金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)實(shí)行代理開(kāi)戶等服務(wù)，優(yōu)化開(kāi)戶注冊(cè)和賬戶管理流程、提高跨市場(chǎng)交易便利度等方式，真正推動(dòng)全國(guó)碳市場(chǎng)的一體化發(fā)展。?