東南網(wǎng)4月24日訊（本網(wǎng)記者 李行云）4月24日，“述學(xué)·咨政——第14屆福建省社會(huì)科學(xué)優(yōu)秀成果獎(jiǎng)?wù)共ァ钡谑咂凇禝PO首日限價(jià)政策能否抑制投資者“炒新”？》正式上線(xiàn)，并在東南網(wǎng)、海峽網(wǎng)、閩南網(wǎng)、“學(xué)習(xí)強(qiáng)國(guó)”福建學(xué)習(xí)平臺(tái)等平臺(tái)播出。

“述學(xué)·咨政——第14屆福建省社會(huì)科學(xué)優(yōu)秀成果獎(jiǎng)?wù)共ァ钡谑咂谘?qǐng)了廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院財(cái)政系教授，博士生導(dǎo)師魏志華介紹第14屆福建省社會(huì)科學(xué)優(yōu)秀成果獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)作品《IPO首日限價(jià)政策能否抑制投資者“炒新”？》對(duì)監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步完善IPO監(jiān)管制度的意義。

在中國(guó)股票市場(chǎng)上，投資者“炒新”現(xiàn)象頗為盛行，這不僅助長(zhǎng)了股市投機(jī)風(fēng)氣，扭曲了新股定價(jià)機(jī)制，也不利于股票市場(chǎng)健康發(fā)展。為了遏制新股炒作，滬深交易所于2013年底出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定，將新股上市首日申報(bào)價(jià)格限制為不超過(guò)新股發(fā)行價(jià)的144%，使得新股上市首日漲幅被嚴(yán)格限制在44%以?xún)?nèi)（本文將其界定為“IPO首日限價(jià)政策”）。

IPO首日限價(jià)政策的出臺(tái)在現(xiàn)實(shí)中引發(fā)了諸多爭(zhēng)議，《IPO首日限價(jià)政策能否抑制投資者“炒新”？》一文首次對(duì)中國(guó)獨(dú)特的IPO首日限價(jià)政策進(jìn)行了界定，并對(duì)其政策效應(yīng)進(jìn)行了較為全面、系統(tǒng)的實(shí)證檢驗(yàn)，以彌補(bǔ)現(xiàn)有研究的缺憾。

研究發(fā)現(xiàn)，IPO首日限價(jià)政策加劇了新股上市初期的炒作，推高了新股上市后的實(shí)際首日收益率、連續(xù)漲停次數(shù)以及實(shí)際換手率。不僅如此，IPO首日限價(jià)政策還刺激了次新股炒作，顯著提高了新股上市后的股價(jià)波動(dòng)率、換手率以及股票價(jià)格，使得次新股股價(jià)長(zhǎng)期處于高位，進(jìn)而削弱了新股實(shí)際首日收益率與未來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。此外，IPO首日限價(jià)政策還顯著提高了新股上市后的股價(jià)同步性。上述發(fā)現(xiàn)總體上表明，IPO首日限價(jià)政策的實(shí)施效果與政策初衷相悖，它不僅未能抑制反而助推了投資者“炒新”行為，并最終降低了股票市場(chǎng)定價(jià)效率。      

《IPO首日限價(jià)政策能否抑制投資者“炒新”？》一文在理論上豐富了IPO以及交易監(jiān)管制度經(jīng)濟(jì)后果這兩方面的文獻(xiàn)。相比已有文獻(xiàn)，本文轉(zhuǎn)向于探索新股上市后面臨的交易價(jià)格管制的政策效果，這為IPO監(jiān)管制度嬗變背景下的中國(guó)IPO研究提供了新的視角，也為更清晰地認(rèn)識(shí)交易監(jiān)管制度未預(yù)期的經(jīng)濟(jì)后果提供了新的證據(jù)。