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三、社會(huì)信用管理體系不完善是金融危機(jī)的體制原因

從根本上來(lái)說(shuō)，這次美國(guó)的金融危機(jī)是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的必然產(chǎn)物，表現(xiàn)為資本主義的社會(huì)信用監(jiān)管缺失和社會(huì)信用管理體制出了問(wèn)題。社會(huì)信用管理體系不完善是危機(jī)產(chǎn)生的體制原因。

1. 新自由主義思潮與美國(guó)政府的解除管制政策。這次金融危機(jī)與美國(guó)政府推行的新自由主義發(fā)展模式有著密切的聯(lián)系。新自由主義強(qiáng)調(diào)減少政府對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)，其政策主張的一項(xiàng)重要內(nèi)容就是解除管制。因此一些學(xué)者又稱之為“完全不干預(yù)主義”，即“最少的政府干預(yù)，最大化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，金融自由化和貿(mào)易自由化”。由于新自由主義是在里根時(shí)代興起，又稱為“里根主義”。里根政府執(zhí)政期間，美國(guó)政府通過(guò)制定和修改法律，放寬對(duì)金融業(yè)的限制，推進(jìn)金融自由化和金融創(chuàng)新，使得華爾街的投機(jī)氣氛日益濃厚，資產(chǎn)證券化和金融衍生品創(chuàng)新不斷加快，奢侈消費(fèi)文化推動(dòng)了超前消費(fèi)和“次貸”危機(jī)。

2. 信用制度的不完善與監(jiān)管機(jī)制的滯后。美國(guó)是世界上社會(huì)信用管理體系和信用交易最發(fā)達(dá)的國(guó)家之一，自20世紀(jì)60年代末開(kāi)始制定與信用管理相關(guān)的法律，并形成了包括《公平信用報(bào)告法》、《平等信用機(jī)會(huì)法》、《公平信用結(jié)賬法》、《誠(chéng)實(shí)租借法》等15部法律在內(nèi)的法律體系；組成了美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)、國(guó)家信用聯(lián)盟辦公室、國(guó)家儲(chǔ)蓄監(jiān)督局等政府信用管理機(jī)構(gòu)，并設(shè)有美國(guó)信用管理協(xié)會(huì)、信用報(bào)告協(xié)會(huì)等一些民間機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信用監(jiān)管；此外還形成了市場(chǎng)化的征信機(jī)構(gòu)，如益百利（Experian）、伊科法克斯（Equifax）、全聯(lián)（Trans Union）這三大信用調(diào)查局，以及嚴(yán)厲的信用懲戒機(jī)制和以市場(chǎng)化方式運(yùn)作的信息服務(wù)機(jī)構(gòu)。盡管如此，仍然沒(méi)有防止金融危機(jī)發(fā)生。任何制度的設(shè)計(jì)都是有缺陷的，這次金融危機(jī)暴露了美國(guó)社會(huì)信用監(jiān)管體制存在的缺陷：一是各個(gè)機(jī)構(gòu)與部門之間缺乏整體協(xié)調(diào)與配合，如美聯(lián)儲(chǔ)只負(fù)責(zé)監(jiān)督商業(yè)銀行，美國(guó)證券交易委員會(huì)只負(fù)責(zé)監(jiān)督投資銀行，結(jié)果出現(xiàn)了很多無(wú)人監(jiān)管的灰色地帶；二是各自為政，缺乏管理的系統(tǒng)性。政府信用管理機(jī)構(gòu)、征信機(jī)構(gòu)、信息服務(wù)機(jī)構(gòu)、信用懲戒機(jī)構(gòu)等缺乏銜接和聯(lián)系，難以發(fā)揮監(jiān)管系統(tǒng)的整體作用；三是監(jiān)管嚴(yán)重滯后，從信用管理制度建設(shè)來(lái)說(shuō)，本身就存在異步差，常常是“亡羊”之后才“補(bǔ)牢”，加之運(yùn)用過(guò)時(shí)的管理方式來(lái)應(yīng)對(duì)瞬息萬(wàn)變、創(chuàng)新過(guò)度的金融市場(chǎng)，結(jié)果出現(xiàn)“馬后炮”現(xiàn)象。

3. 監(jiān)管缺位甚至放棄監(jiān)管。一方面在金融創(chuàng)新過(guò)程中，由于過(guò)于信奉市場(chǎng)自我調(diào)整能力，監(jiān)管缺位甚至放棄監(jiān)管，實(shí)行“完全不干預(yù)主義”。另一方面，過(guò)度創(chuàng)新使金融交易鏈條越來(lái)越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，然而形勢(shì)卻越來(lái)越復(fù)雜，缺乏透明度和難以辨別，最終使有限的監(jiān)管也失去效力。

4. 金融評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了監(jiān)管缺失。許多金融機(jī)構(gòu)的貸款和金融產(chǎn)品出現(xiàn)了問(wèn)題，金融評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)卻熟視無(wú)睹。一方面，在非標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化技術(shù)下，經(jīng)過(guò)多次打包、分割的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品已難以識(shí)別其風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，傳統(tǒng)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已不能準(zhǔn)確提供風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)參考，在此基礎(chǔ)上形成的交易價(jià)格必然是扭曲甚至是虛假的。另一方面，一些信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)弄虛作假，把大量問(wèn)題債券和金融機(jī)構(gòu)都評(píng)估為“優(yōu)等”，對(duì)資產(chǎn)泡沫與金融危機(jī)起到了推波助瀾的作用。

四、金融危機(jī)的啟示：必須完善社會(huì)信用體系

當(dāng)前的金融危機(jī)對(duì)傳統(tǒng)的自由市場(chǎng)模式提出了挑戰(zhàn)和質(zhì)疑：解除監(jiān)管的自由發(fā)展模式是行不通的，在以市場(chǎng)為主導(dǎo)的同時(shí)，必須發(fā)揮政府宏觀調(diào)控的作用。2008年以來(lái)發(fā)生的國(guó)際金融危機(jī)，充分暴露了美國(guó)社會(huì)信用管理體系的缺陷，也越發(fā)顯示出構(gòu)建完善的信用管理體系的緊迫性和必要性。我國(guó)發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，同樣需要完善社會(huì)信用管理體系。

1. 建立一種自由市場(chǎng)與政府監(jiān)管相互協(xié)調(diào)的信用管理機(jī)制。改革國(guó)際金融體系，關(guān)鍵是要處理好開(kāi)放與管制、創(chuàng)新與監(jiān)管之間的關(guān)系。沒(méi)有金融創(chuàng)新，金融市場(chǎng)將失去效率與活力，但缺乏有效監(jiān)管的創(chuàng)新，又會(huì)產(chǎn)生巨大的風(fēng)險(xiǎn)，這就要把握一個(gè)適度原則，這是正確處理金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的焦點(diǎn)，也是改革的難點(diǎn)，過(guò)度的自由化與缺乏有效監(jiān)管都將造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)問(wèn)題。

2. 完善社會(huì)信用管理體系和管理機(jī)構(gòu)，形成良性互動(dòng)、相互協(xié)調(diào)的有機(jī)整體。各個(gè)管理機(jī)構(gòu)與部門之間要相互協(xié)調(diào)與配合，堵塞管理漏洞。各國(guó)和各經(jīng)濟(jì)體之間應(yīng)當(dāng)從系統(tǒng)管理的角度實(shí)施監(jiān)管，加強(qiáng)相互之間的協(xié)調(diào)，逐步完善監(jiān)管體系，使政府管理機(jī)構(gòu)、社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)、信用懲戒機(jī)構(gòu)相互銜接，發(fā)揮系統(tǒng)監(jiān)管的整體作用。

3. 制定科學(xué)合理的自由化與金融監(jiān)管相互聯(lián)系、相互制約、相互促進(jìn)的政策體系。 完善公司治理結(jié)構(gòu)，理順委托代理關(guān)系，實(shí)行民主決策，防止“精英治理”，從制度層面上規(guī)范內(nèi)部人控制，構(gòu)建功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管，政府監(jiān)管、社會(huì)監(jiān)管與內(nèi)部監(jiān)管相互制約的監(jiān)管體系。

4. 完善社會(huì)信用法律體系和懲戒機(jī)制。美國(guó)有比較完備的信用法律體系，有關(guān)政府部門和法院起到信用監(jiān)督和執(zhí)法的作用，但這次金融危機(jī)仍然暴露了信用立法與司法、執(zhí)法中的一些漏洞。華爾街的許多“精英”在濫用金融創(chuàng)新工具過(guò)程中，有的已經(jīng)觸犯了法律，但司法與執(zhí)法部門卻熟視無(wú)睹，甚至慫恿金融泡沫越吹越大，一些信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的瀆職行為把很多問(wèn)題債券、問(wèn)題銀行評(píng)估為“優(yōu)等”，無(wú)異于在鼓勵(lì)華爾街肆無(wú)忌憚地“圈錢”和犯罪。因此，從立法、司法、執(zhí)法上進(jìn)一步完善信用法律體系十分必要。

5. 完善信息披露制度與社會(huì)監(jiān)督。在金融創(chuàng)新活動(dòng)中，及時(shí)向個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行充分的信息披露，提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，是信用建設(shè)的重要內(nèi)容。要強(qiáng)化專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)信息披露工作，建立信息披露第一責(zé)任人制度，加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，嚴(yán)查違規(guī)披露、不披露，或者信息披露虛假和有嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述現(xiàn)象以及泄露內(nèi)幕信息進(jìn)行股價(jià)操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，并通過(guò)信息披露制度加強(qiáng)社會(huì)公眾及新聞媒體的監(jiān)督。

6. 提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管能力，加強(qiáng)監(jiān)管的有效性。美國(guó)金融危機(jī)與政府和各種監(jiān)管機(jī)構(gòu)解除監(jiān)管或監(jiān)管缺失有很大關(guān)系，同時(shí)也與一些部門監(jiān)管失效、乏力有關(guān)。提高監(jiān)管能力和水平，一是監(jiān)管政策要具有有效的約束力；二是各種監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管能力和水平有待提高；三是監(jiān)管機(jī)制必須相互配合相互協(xié)調(diào)，以提高監(jiān)管的專業(yè)性、有效性、及時(shí)性和敏感性。（作者：北京物資學(xué)院教授，中國(guó)流通經(jīng)濟(jì)雜志社總編輯）