三、我國具備避免房地產(chǎn)硬著陸的宏觀有利條件

房地產(chǎn)市場調(diào)整，會否引發(fā)金融風(fēng)險和宏觀波動，關(guān)鍵是經(jīng)濟和房地產(chǎn)市場是否有內(nèi)在增長動力、房地產(chǎn)市場杠桿率水平和整個經(jīng)濟體應(yīng)對調(diào)整帶來的短期流動性和償付能力沖擊的能力。從宏觀上看，我國具備避免房地產(chǎn)硬著陸的有利條件。

1.經(jīng)濟具有保持較高速度增長的潛力

作為發(fā)展中國家，我國由城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、市場化和全球化帶來的增長動力尚未完全發(fā)揮，仍能支撐必要的經(jīng)濟增長。更重要的是，我國還存在巨大的制度改進和結(jié)構(gòu)調(diào)整空間，13億人口的內(nèi)需市場還沒有被充分激發(fā)出來。因此，盡管未來我國的潛在增長速度相對過去30年將有所下降，但仍具有保持較高速度增長的潛力。

2.金融體系抗風(fēng)險能力大幅提升

近些年，我國金融機構(gòu)的風(fēng)險管理、基礎(chǔ)制度建設(shè)等方面已有長足進步。2011年三季度，中資銀行加權(quán)資本充足率達12.3%，撥備覆蓋率達270.7%，核心資本和撥備總額超過6萬億元。同10年前相比，我國商業(yè)銀行的抗風(fēng)險能力已大幅提升，房價的適度波動不會影響金融體系的穩(wěn)健運行。此外，我國的資本項目管制尚未放開，境外資金流動在很大程度上受到限制，對國內(nèi)資產(chǎn)市場的影響力有限。

3.政府擁有充足的提供最終流動性的能力

我國目前擁有3萬多億美元的外匯儲備，約16萬億元的存款準(zhǔn)備，近2萬億元的央行票據(jù)。商業(yè)銀行擁有超過4萬億元的國債。中央銀行具備足夠的政策調(diào)控能力和運作空間，應(yīng)對房地產(chǎn)調(diào)整可能引發(fā)的流動性沖擊。

4.具有較充實的財政基礎(chǔ)

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國財政收入總量連年增長，2011年將達到10萬億元。同時我國無論是赤字水平還是負債率，均遠低于國際警戒線，財政安全性高于西方國家。此外，中央和地方政府擁有數(shù)十萬億的國有資產(chǎn)，可在必要時用來彌補財政的不足。

四、推動房地產(chǎn)市場必要調(diào)整，避免硬著陸的政策思考

當(dāng)下許多城市的房價已顯著超過普通老百姓的購買力，推高了社會的生活、商務(wù)成本，不利于下一步結(jié)構(gòu)調(diào)整和保持經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長，因此房地產(chǎn)市場調(diào)控政策不可動搖。但由于這個市場具有自己的運行邏輯，政策應(yīng)對不當(dāng)又容易造成硬著陸。對此應(yīng)保持充分的警惕，做好充足的政策準(zhǔn)備。

1.利用規(guī)范民間借貸的時機，推動房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)行業(yè)的必要調(diào)整

我國房地產(chǎn)市場需要經(jīng)過實質(zhì)性調(diào)整，才能更加健康發(fā)展。但受多種因素影響，目前市場在一定程度上仍處于囚徒困境之中，需要一個外部力量來打破僵局。近期民間借貸市場的調(diào)整提供了一個契機：一是以房地產(chǎn)資產(chǎn)作抵押的民間借貸者為獲得流動性不得不拋售房地產(chǎn)，從而給房地產(chǎn)市場一個外部向下壓力。二是2012年2—4月份將是信托產(chǎn)品集中到期的時點，屆時房地產(chǎn)企業(yè)將面臨更加嚴(yán)峻的資金壓力，也需要加快銷售回籠資金。因此，應(yīng)利用清理、規(guī)范民間借貸市場的時機，推動房地產(chǎn)市場必要調(diào)整，促使房價的合理回歸。