工商企業(yè)租賃農(nóng)地將受嚴(yán)格監(jiān)管，遏制土地經(jīng)營“非糧化”、“非農(nóng)化”傾向。

記者 梁敏 編輯 龔維松

《中共中央、國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，進(jìn)一步增強(qiáng)農(nóng)村發(fā)展活力的若干意見》昨日正式發(fā)布，這是新世紀(jì)以來指導(dǎo)“三農(nóng)”工作的第10個(gè)中央一號文件。

文件以創(chuàng)新農(nóng)村經(jīng)營體制機(jī)制為主線，要求著力構(gòu)建集約化、專業(yè)化、組織化、社會化相結(jié)合的新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系。

文件要求，加快培育新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體，加大對聯(lián)戶經(jīng)營、專業(yè)大戶、家庭農(nóng)場、農(nóng)民合作社等扶持力度。比如，加大農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼力度時(shí)就要求向?qū)I(yè)大戶、家庭農(nóng)場、農(nóng)民合作社等新型生產(chǎn)經(jīng)營主體傾斜；加大新型生產(chǎn)經(jīng)營主體信貸支持力度。

在土地政策方面，一號文件提出，要健全農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)登記制度，擴(kuò)大登記試點(diǎn)范圍，用5年的時(shí)間基本完成農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)確權(quán)登記頒證工作。

據(jù)記者了解，自2008年開始，農(nóng)業(yè)部就在全國挑選了8個(gè)縣開始農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)試點(diǎn)工作，2011至2012年，試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到全國50個(gè)縣。農(nóng)業(yè)部經(jīng)管司司長孫中華對記者透露，“今年試點(diǎn)范圍還將繼續(xù)擴(kuò)大至150個(gè)縣，為全面鋪開農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)確權(quán)登記頒證工作鋪路。”

伴隨確權(quán)登記的完成，也為我國農(nóng)村政策的下一步走向埋下伏筆，為將來的土地流轉(zhuǎn)以及農(nóng)戶土地承包經(jīng)營權(quán)的保護(hù)，以及新型主體的培育創(chuàng)造條件。

在農(nóng)村經(jīng)營體制改革中，土地流轉(zhuǎn)一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。文件提出，“鼓勵和支持承包土地向?qū)I(yè)大戶、家庭農(nóng)場、農(nóng)民合作社流轉(zhuǎn)”。農(nóng)業(yè)部對此也表示，未來將進(jìn)一步加大對種糧大戶及農(nóng)民合作社的扶持力度。

“農(nóng)民合作社是帶動農(nóng)戶進(jìn)入市場的基本主體，一號文件關(guān)于這方面的政策含金量非常高”，孫中華在解讀一號文件精神時(shí)說。

值得注意的是，文件還強(qiáng)調(diào)，探索建立嚴(yán)格的工商企業(yè)租賃農(nóng)戶承包耕地準(zhǔn)入和監(jiān)管制度，確保農(nóng)戶家庭經(jīng)營的主體地位，遏制土地經(jīng)營的“非糧化”、“非農(nóng)化”傾向。

登海種業(yè)：政策

業(yè)績

雙保險(xiǎn) 公司投資機(jī)會凸顯

[摘要]

政策利好有望密集出臺。目前中央種業(yè)發(fā)展方針呈現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)：一是不斷強(qiáng)化“育繁推一體化”種業(yè)發(fā)展規(guī)劃，逐漸突出種業(yè)企業(yè)在種業(yè)發(fā)展中的作用；二是政策不斷細(xì)化，可操作性增強(qiáng)。按照《種業(yè)規(guī)劃》的思路，后期種業(yè)發(fā)展扶持政策密集出臺預(yù)期較強(qiáng)，利好龍頭企業(yè)。

高庫存不值得市場擔(dān)憂。首先，種業(yè)企業(yè)的經(jīng)營模式（預(yù)收賬款）決定了高庫存對其現(xiàn)金流影響不大。其次，玉米種子保存周期長，跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較小。另外，高庫存或是公司戰(zhàn)略需求。

最后，去庫存對公司來說并非難事。所有這些因素告訴我們行業(yè)高庫存尚不足慮。

2012年三季度預(yù)收賬款鎖定2013年業(yè)績。登海種業(yè)三季度預(yù)收賬款較2011年同期增長300%，母公司第三季度預(yù)收賬款同比增長1262%，甚至較2011年四季度（旺季）數(shù)據(jù)都有27%的上漲。我們分析認(rèn)為預(yù)收賬款的大幅增加不具有行業(yè)共性。三季度預(yù)收賬款鎖定公司2013年業(yè)績。

行業(yè)內(nèi)無出其右的品種梯隊(duì)。公司憑借強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力積累了業(yè)界無出其右的品種規(guī)模，2003-2011年公司通過國審的玉米品種就高達(dá)22個(gè)，遠(yuǎn)高于行業(yè)水平，豐富的品種使得公司在品種推廣過程中左右逢源。目前公司主推的登海605處于快速增長期。

子公司不乏業(yè)績增長點(diǎn)。通過銷售季度角度判斷，目前登海先鋒的業(yè)績從快速增長向平穩(wěn)增長過度，遠(yuǎn)好于市場認(rèn)為的登海先鋒業(yè)績下滑的預(yù)期。東北去年風(fēng)災(zāi)利好抗倒伏能力較強(qiáng)的登海良玉品種，2012/13年度銷售有望放量，另外登海良玉2012年良玉99通過國審，有望成為未來的業(yè)績增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測、估值及投資評級：

我們預(yù)測公司2012-2014年的營業(yè)收入增長率分別為34%、41%和41%，毛利率分別為54%、49%和46%，EPS分別為0.73、0.89和1.12元，對應(yīng)的市盈率為35、29和23倍。綜合絕對和相對估值，我們認(rèn)為公司合理的估值區(qū)間為29.45-30.85元，目標(biāo)價(jià)為30.85元；首次覆蓋給予公司“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)因素

高庫存帶來行業(yè)惡性競爭、登海605市場推廣效果低于預(yù)期、登海先鋒業(yè)績出現(xiàn)急劇下滑、玉米種植面積出現(xiàn)萎縮。