●危機(jī)讓美國儲(chǔ)蓄率快速增長 ●僅是政府大幅減稅短期效應(yīng)
●預(yù)計(jì)美國明年重現(xiàn)透支消費(fèi) ●中國出口需調(diào)結(jié)構(gòu)及早應(yīng)對
對經(jīng)濟(jì)增長模式進(jìn)行重新反思,或許是這次金融危機(jī)帶給全世界的一份寶貴遺產(chǎn)。早在危機(jī)之前,包括美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在內(nèi)的一批西方學(xué)者 和官員就不斷宣稱,全球范圍內(nèi)的國際收支失衡——高儲(chǔ)蓄的中國通過出口累積了巨額外匯,然后將其投資于美國債券,從而不斷壓低美國利率,助長了美國的高消費(fèi)文化;而低儲(chǔ)蓄率的美國由于面臨日益擴(kuò)大的國際收支缺口,不得不向中國借越來越多的債——終將難以維持下去。因此,美國人應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)存錢;而中國人則應(yīng)學(xué)會(huì)花錢。
事實(shí)上,不僅是美國,中國也越來越意識(shí)到了進(jìn)行增長模式轉(zhuǎn)型和國際收支調(diào)整的重要性。從中國方面來看,今年前三季度,在進(jìn)出口雙雙急劇下滑的情況下,國內(nèi)消費(fèi)需求呈現(xiàn)出較快增長態(tài)勢,其對GDP的貢獻(xiàn)累計(jì)已達(dá)4個(gè)百分點(diǎn),僅次于投資的貢獻(xiàn),表明中國在“學(xué)會(huì)花錢”方面確實(shí)已做出了巨大努力。此外,綜合各方信息來看,中國明年擴(kuò)大內(nèi)需的力度有可能還將繼續(xù)加強(qiáng)。
而從美國“學(xué)會(huì)存錢”方面來看,前景似乎并不令人樂觀。美國并非沒有高儲(chǔ)蓄的傳統(tǒng)。自二戰(zhàn)后到上世紀(jì)90年代初期,美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率長期保持在一個(gè)較高水平,特別是在1973-1975、1981-1982、1984-1985幾個(gè)階段,持續(xù)超過10%。到上世紀(jì)90年代初期,仍保持在7%以上。
但在金融創(chuàng)新浪潮的不斷席卷下,從上世紀(jì)90年代末開始,美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率開始加速下滑。2001年10月,即上一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間,美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率首次出現(xiàn)-0.2的負(fù)值,此后數(shù)年基本穩(wěn)定在2%-3%上下。2005年1月至2008年8月期間,美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率大多維持在1%以下,其中2005年8月再次出現(xiàn)了-2.7%的負(fù)值。盡管聯(lián)邦基金實(shí)際利率高達(dá)4%-5%,這一時(shí)期卻成為了美國歷史上儲(chǔ)蓄水平最低的時(shí)代。人們悲觀地認(rèn)為,美國的儲(chǔ)蓄率將永遠(yuǎn)低迷下去,美國的借貸消費(fèi)文化將長期主宰美國的經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活。
去年下半年金融危機(jī)后,美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率一度出現(xiàn)了近年來難得一見的快速增長。根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)分析局的統(tǒng)計(jì),去年8月開始,美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率已從0.8%的低位開始反彈,到今年5月已升至6.9%,為過去15年以來最高水平。曾成功預(yù)言到次貸危機(jī)的紐約大學(xué)教授魯比尼甚至稱,美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率最終將達(dá)到10%-11%。許多美國人相信,危機(jī)教會(huì)了美國人儲(chǔ)蓄,美國可以靠自己的儲(chǔ)蓄為本國投資融資,而無須依賴來自中國的資本。同時(shí),根據(jù)開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般原理,儲(chǔ)蓄減去投資等于凈出口。也就是說,美國甚至還有可能轉(zhuǎn)而成為一個(gè)出口大國,最低限度也足以大大降低來自中國的進(jìn)口。
然而,此次全球衰退并不如世人料想得那般嚴(yán)重。而美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率的回升也主要應(yīng)歸因于美國政府大幅減稅和增加轉(zhuǎn)移支付的短期效應(yīng),其后勁令人懷疑,可能只是危機(jī)中的曇花一現(xiàn)。最新的數(shù)據(jù)也顯示:隨著下半年全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇,美國居民的儲(chǔ)蓄熱情又開始顯著回落了,6月、7月、8月、9月美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率分別為4.2%、4.0%、2.8%和3.3%。盡管目前美國失業(yè)率還在上升,但美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大局基本可以確定。一般預(yù)計(jì),失業(yè)率將在明年上半年見頂,屆時(shí),美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率還將進(jìn)一步下滑。如果這一趨勢延續(xù)下去的話,那么美國將重返透支消費(fèi)時(shí)代,而中國和其他發(fā)展中國家依然可以保持甚至擴(kuò)大對美出口。
但這絕不意味著中國出口企業(yè)從此便可高枕無憂了。一方面,代表工會(huì)利益的奧巴馬政府即使不能通過提高美國居民儲(chǔ)蓄來降低對中國商品和資本的依賴,那么它也完全有可能通過反傾銷、反補(bǔ)貼等貿(mào)易保護(hù)手段,以及對人民幣升值施加政治壓力等辦法來打壓“中國制造”。最近的輪胎特保案、油井管反傾銷稅和銅版紙“雙反”關(guān)稅等一系列動(dòng)作,不斷提醒中國出口企業(yè)須警惕美國貿(mào)易保護(hù)主義升溫的風(fēng)險(xiǎn)。
另一方面,對于外部環(huán)境整體轉(zhuǎn)暖的中國出口企業(yè)而言,切不可抱著得過且過的心態(tài)安于現(xiàn)狀。隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速崛起,本幣升值和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)都將是大勢所趨。晚動(dòng)不如早動(dòng),早一步采取行動(dòng)便可以牢牢掌握主動(dòng)權(quán),而不必受制于人。(作者系上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院博士)
- 2009-11-16美國貿(mào)易保護(hù)主義的前生后世
- 2009-11-15貿(mào)易摩擦加劇 經(jīng)濟(jì)政策慎變
- 2009-10-13應(yīng)對“貿(mào)易保護(hù)”需加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)
- 2009-10-09中國必須穿越貿(mào)易保護(hù)主義的壁壘
- 2009-10-07雞在中美貿(mào)易中是多重的砝碼?
|