國務(wù)院昨天發(fā)布《進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》（以下簡稱證券國九條）。在今年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)全面企穩(wěn)上揚(yáng)，世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，各國股市表現(xiàn)不俗的綜合情勢下，證券國九條趕在年底前公開發(fā)布，試圖提振國內(nèi)股市參與者尤其是中小股民對新年股市走勢之信心。從證監(jiān)會(huì)到背后的國務(wù)院，可謂用心良苦。

中國股市已走過20多年歷程，很難設(shè)想哪個(gè)國家在開設(shè)股市20多年后才頒布保護(hù)中小股民的行政規(guī)章。2005年，當(dāng)中國股市終于啃下全流通這塊硬骨頭，繼而刺激上證指數(shù)在2006年沖破6000點(diǎn)大關(guān)時(shí)，幾乎所有的市場觀察人士都建言希望趁熱打鐵制定并趕緊推出針對中小股民權(quán)益保護(hù)的專有行政規(guī)章。然而，這件早就該做的大事，卻因有關(guān)方面前怕狼后怕虎而一拖又是8個(gè)年頭，拖得中小股民從2007年起年年哭爹喊娘無人理，直到證監(jiān)會(huì)掀起“肖鋼新政”，為保護(hù)中小股民單列規(guī)矩才被納入工作議程……

健康的股市中，中小股民與機(jī)構(gòu)投資者形成共存互依關(guān)系。2007年以來的中國股市，因缺乏中小股民常年參與，始終處于刺眼的“血色黃昏”中，令中小股民傷心欲絕。如此這般，要保護(hù)中小股民決非讓他（她）們額外吃“偏飯”，而必須對擬上市企業(yè)和已上市公司實(shí)施嚴(yán)厲監(jiān)管，對造假上市及上市后造假造成中小股民投資損失的，必須依法予以賠償，并將助紂為虐的律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估所、會(huì)計(jì)事務(wù)所、審計(jì)事務(wù)所，以及串通造假之律師、評估師、會(huì)計(jì)師、審計(jì)師作終身捆綁性連帶賠償。

重聚股市人氣和財(cái)氣正是證券國九條的當(dāng)務(wù)之急。為重聚“兩氣”，證券國九條中有四條極具針對性。第一，中國股市現(xiàn)有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板三大市場，已集聚起4000余家上市公司，但20多年來，九成以上上市公司都是鐵公雞。而從今往后，上市公司年報(bào)要公開承諾來年現(xiàn)金分紅安排，到時(shí)若不能兌現(xiàn)，必須區(qū)分不同緣由，采取其他踐諾舉措，否則該上市公司除了上“黑榜”，還將被禁止再融資。

第二，當(dāng)上市公司因經(jīng)營不善或其他原因，導(dǎo)致股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)等情形時(shí)，該上市公司必須按照事先承諾向投資者回購股份。這一條對投資者尤其是中小股民亦是實(shí)實(shí)在在的減損措施，至少可以避免“顆粒無收”；對上市公司則多了一種制衡手段。

第三，清晰劃定并公開中小股民可參加交易品種的界限、范圍、標(biāo)準(zhǔn)、依據(jù)和參與方式，并進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)評估和調(diào)整。多年來，一方面證券交易品種逐年增添，另一方面對中小股民可參與性的劃定卻非常模糊或過于原則，導(dǎo)致許多中小股民本不該參與的交易，卻盲目介入而損失累累。更有甚者，券商為賺取服務(wù)費(fèi)，還主動(dòng)為中小股民作假造假來降低參與門檻或繞過門檻，而一旦中小股民弄成慘不忍睹，卻因作假在先只能啞巴吃黃連。所見，這條新政等于把保護(hù)關(guān)口作了前移。

第四，為上市造假或上市后造假致投資者受損，過去通常無人理會(huì)，從今往后則須依法予以賠償。上市公司在上市時(shí)要同步購買“破產(chǎn)退市保險(xiǎn)”（相當(dāng)于銀行存款保險(xiǎn)），這一條也很硬朗，意味著某上市公司若破產(chǎn)了，投資者所握有的股票，可由退市保險(xiǎn)基金予以第三方賠付。

期待未來2到3年能將證券國九條大致做實(shí)，繼而進(jìn)一步充實(shí)和擠干其他幾條的“水分”。如此鍥而不舍干上它10年，中小股民方有望不再被當(dāng)成羊羔宰。

邢理建（上海　　學(xué)者）