近年來(lái)，外界擔(dān)心地方債會(huì)成為中國(guó)金融系統(tǒng)的定時(shí)炸彈，并有不同版本的評(píng)估。由于金融市場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)總是相伴相隨，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，對(duì)相關(guān)債務(wù)多一份關(guān)心和警惕不無(wú)好處。

3月13日上午，有記者就將地方債風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題拋給了李克強(qiáng)總理，總理表示政府對(duì)金融和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一直高度關(guān)注。去年在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，政府果斷決定全面審計(jì)政府性債務(wù)問(wèn)題，這本身就表明要勇于面對(duì)。審計(jì)的結(jié)果如實(shí)對(duì)外公布，表明債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是總體可控的，債務(wù)率還在國(guó)際公認(rèn)的警戒線以下。

李克強(qiáng)總理還表示，正在加強(qiáng)規(guī)范性措施。下一步，包括采取逐步納入預(yù)算管理，“開(kāi)正門(mén)堵偏門(mén)”，規(guī)范融資平臺(tái)等措施。

對(duì)于“開(kāi)正門(mén)堵偏門(mén)”的提法，財(cái)政部發(fā)言人戴柏華在兩會(huì)期間的發(fā)言或許是最佳的注解。他表示，財(cái)政部正研究賦予地方政府依法適度舉債融資權(quán)限，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制。堅(jiān)決制止地方政府違法違規(guī)舉債行為，促進(jìn)地方政府債務(wù)規(guī)模與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、財(cái)力承受能力相適應(yīng)。

對(duì)當(dāng)前地方債風(fēng)險(xiǎn)的警惕是必要的，政府一系列的舉措也因此而起，但對(duì)地方債問(wèn)題的過(guò)度妖魔化則屬多慮。

有觀點(diǎn)將地方債比作中國(guó)版的“次貸危機(jī)”，這樣的類比顯然不成立。一是地方債規(guī)模雖然不斷增長(zhǎng)，但仍然趕不上中國(guó)龐大的居民儲(chǔ)蓄規(guī)模，因此不會(huì)對(duì)銀行造成“致命性”打擊。二是地方債的資金流向主要用于生產(chǎn)性投資而非消費(fèi)，雖然短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的情況，但長(zhǎng)期看效益較好。

事實(shí)上，即使有個(gè)別地方政府出現(xiàn)違約個(gè)案，對(duì)中國(guó)債務(wù)市場(chǎng)健康發(fā)展，并不見(jiàn)得是件壞事。

近日出現(xiàn)的首例公司債違約案例便是一個(gè)真實(shí)的樣本。3月4日晚，*ST超日發(fā)布公告，宣布“11超日債”違約，打破了債市剛性兌付的魔咒。但公司債市場(chǎng)并未陷入恐慌，也并未出現(xiàn)公司債的大規(guī)模拋售現(xiàn)象。相反，打破剛性兌付，提高投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的正確認(rèn)識(shí)，讓風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)回歸本位，對(duì)于債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，有著舉足輕重的作用。

與國(guó)外相比，由于此前我國(guó)過(guò)去無(wú)實(shí)質(zhì)性違約，低等級(jí)債券信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)低，信用利差和高低等級(jí)之間的利差不大，而此次違約事件發(fā)生后，公司債利差有望擴(kuò)大，債券市場(chǎng)定價(jià)趨于合理。

公司債如此，地方債也是一樣。違約個(gè)案如若發(fā)生，將拉開(kāi)地方政府之間的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，促進(jìn)地方政府間的良性競(jìng)爭(zhēng)，倒逼其治理水平。這不論是對(duì)債券市場(chǎng)本身，還是對(duì)地方政府治理來(lái)說(shuō)，都是一件好事。