５月１２日，央行召開“住房金融服務專題座談會”，被外界普遍解讀為中央層面對房地產(chǎn)開始救市的最明確信號。在這個座談會上，央行要求商業(yè)銀行要“優(yōu)先滿足居民家庭首次購買自住普通商品住房的貸款需求”，“及時審批和發(fā)放符合條件的個人住房貸款”。在此之前，包括南寧等城市，已經(jīng)嘗試松綁限購等救市的“自選動作”。

不管是官方的統(tǒng)計數(shù)字，還是一些開發(fā)商資金鏈斷裂跑路的消息，都明白無誤地證明房地產(chǎn)市場的確不妙的事實。一些多年來力挺房價上漲，并且在３月份還堅持認為杭州等城市出現(xiàn)的降價只是個別現(xiàn)象，房價依然會上漲，甚至聲稱房價還會漲十年的人，很快轉(zhuǎn)了口風，開始呼吁救市。上述一系列的事實意味著，中國房地產(chǎn)在經(jīng)歷２０１３年量價飛漲的繁華之后，的確迎來了歷史上最嚴峻的行業(yè)轉(zhuǎn)折點，更致命的是，和以往不同，這次房價的下跌是在沒有任何政策打壓的情況下，由市場做出的自發(fā)反應。

事實上，對于房地產(chǎn)的走勢，筆者在去年年底就提醒要關注房地產(chǎn)未來下跌對中國宏觀經(jīng)濟可能造成的風險。從中國房價的基本邏輯看，過去推動房價上漲的幾大引擎，無論是貨幣超發(fā)，還是基本的供求規(guī)律、經(jīng)濟高速增長、土地財政以及人民幣升值因素，都在悄然發(fā)生逆轉(zhuǎn)。一旦美聯(lián)儲進入加息周期，國際資本將加速流出中國。從住房供需看，過去１０年房地產(chǎn)的大躍進，中國住房供需已經(jīng)基本平衡，一二線以下城市住房過剩也已成為事實。

以上的基本事實意味著，中國房地產(chǎn)當下的調(diào)整是房價基本邏輯的自然反應，中國房地產(chǎn)的轉(zhuǎn)折點確實已經(jīng)到來。如果在２００８年，房地產(chǎn)的調(diào)整不會影響中國經(jīng)濟，但在經(jīng)歷一系列刺激房地產(chǎn)的政策之后，我們發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)已經(jīng)完全綁架了中國經(jīng)濟。２０１３年中國經(jīng)濟能夠增長７．７％，和房地產(chǎn)的表現(xiàn)有極大的關系。房地產(chǎn)投資占GDP１５％以上的比重，對中國經(jīng)濟增長２０％以上的貢獻，土地收入占地方財政７０％的份額，以及房地產(chǎn)行業(yè)去年１２．２萬億的融資占中國全社會融資額７０％以上的比重。這些令人瞠目結舌的數(shù)字意味著，中國經(jīng)濟幾乎淪為了房地產(chǎn)經(jīng)濟，房地產(chǎn)一旦出問題，中國經(jīng)濟必然出問題，每個人都會成為中國高房價泡沫破滅的殉葬品，中國貌似很強大的銀行系統(tǒng)也會因為房地產(chǎn)融資杠桿的斷裂而倒下。

基于此邏輯，中國民眾恐怕要接受一個心理上難以接受的事實：房價一旦下跌，有關部門一定會出手救市，以維護房地產(chǎn)的穩(wěn)定。但是，筆者認為，即使救市，也不能違背市場原則，不能突破底線思維。

就救市的時機而論，不能房價一出現(xiàn)調(diào)整就救市，這樣只會讓房地產(chǎn)的風險繼續(xù)積聚。救市的時機必須是在房價下跌很有可能嚴重創(chuàng)傷中國經(jīng)濟，很有可能引發(fā)系統(tǒng)金融風險的時候。如果只是因為房子過多而出現(xiàn)正常調(diào)整，就絕不應該輕易救市。而一旦房價的下滑對中國的金融系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟可能造成實質(zhì)性傷害，政府才能出手。這是必須遵守的邊界。否則，在房地產(chǎn)供應日益過剩情況下，人為維持房地產(chǎn)泡沫，只會讓中國經(jīng)濟對房地產(chǎn)的依賴更大，只會讓房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟的綁架更甚，這不是救市，而是用一個更大的，更有殺傷力的炸彈換下一個小炸彈，是給中國經(jīng)濟的未來留下更大的“自殺式襲擊”。應該明白，在房地產(chǎn)的基本面已經(jīng)今非昔比的情況下，企圖通過救市讓中國房地產(chǎn)回到過去單邊上漲的繁華，是不現(xiàn)實的，也是很危險的。