國家外匯局總經(jīng)濟師黃國波和國際收支司司長管濤6月12日在接受中國政府網(wǎng)專訪時披露了一個重要信息，截至目前我國的外匯儲備已經(jīng)達到4萬億美元，并坦承由于大規(guī)模的外匯儲備不能被實體經(jīng)濟吸納，因此4萬億外匯儲備所帶來的直接收益和間接收益都不足以抵消產(chǎn)生的問題和國家為此承受的代價。

對于外匯儲備，我國一直實行著嚴格的管理。隨著市場經(jīng)濟體制的確立，特別是對外貿(mào)易的快速發(fā)展，我國的外匯儲備增加速度非?？欤貏e是在最近10年里，外匯儲備足足漲了10倍，目前達到的4萬億美元占到了全球外儲總量的1／3，比起世界第二的日本高出了一倍以上。

充足的外匯儲備對于推動中國的經(jīng)濟發(fā)展無疑起到了重要作用，但是，隨著外匯儲備的快速增長，事情漸漸地發(fā)生了變化，特別是5年前發(fā)生的國際金融危機讓我們清楚地看到了過多的外儲給本國經(jīng)濟造成的壓力。在外匯儲備增加的同時，央行需要增加本幣以形成對沖，最近幾年我國M2激增，在國內(nèi)形成了難以消解的通貨膨脹壓力。而這種外匯儲備與人民幣發(fā)行“雙增長”的局面又使央行不得不收緊貨幣政策，即使是在最近經(jīng)濟增速減退、市場對降低銀行存款準備金率呼聲日高的情況下，央行也僅是推出了一些“定向降準”的舉措而拒絕全面降準，其中一個現(xiàn)實的制約因素就是過高的外匯儲備。

另外，由于美元一直是全球貨幣市場上最為堅挺的“硬通貨”，我國在與世界上很多國家和地區(qū)開展的外貿(mào)交易都是以美元作為結(jié)算貨幣，這造成了我國外匯儲備以美元為主的格局，而在本輪金融危機持續(xù)的幾年來，美國為了減輕危機對其的壓力，從小布什到奧巴馬都熱衷于推行以“加印美元”為主要手段的量化寬松政策，導(dǎo)致美元幣值進入下降通道，自然使世界各國以美元為主的外匯儲備產(chǎn)生了實際的貶值風(fēng)險，我國儲有美元最多，受到的傷害自然也最嚴重。

適量的外匯儲備使中國能夠在國際經(jīng)濟交往中有足夠的資金保障和應(yīng)對風(fēng)險的能力，但凡事過猶不及，過量外儲的存在增加了持有成本，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟運行中的一個不能承受之重。近年來我國已積極擴展對外投資，希望以此來保證外匯儲備保值增值，并為此在前幾年建立了專事對外投資的中投公司。但是，實踐的效果卻并不理想，中投公司在海外的投資步履維艱，一些投資項目發(fā)生了嚴重的失誤，導(dǎo)致出現(xiàn)嚴重的賬面虧損，也引起了民眾的質(zhì)疑。對于利用外匯儲備的對外投資，當(dāng)然沒有必要因噎廢食，但在建立起可靠的盈利渠道和盈利模式之前，對此還不能抱有太高的期望。

從本質(zhì)上說，我國之所以會形成巨量的外匯儲備，這與人民幣至今尚未成為國際通用貨幣有直接關(guān)系。如果人民幣能夠在國際上通用，在國際貿(mào)易中就不需要擁有這么多的外匯。因此，要從根本上解決巨量外匯儲備的壓力，一個重要的手段便是加速推進人民幣的國際化，以此來替代對外貿(mào)易中對外匯的需求。

國際金融危機爆發(fā)以后的最近幾年，我國充分認識到了過量外匯儲備的不利因素，在人民幣國際化方面已經(jīng)做了很多基礎(chǔ)性的工作，人民幣匯率的改革，與一些國家展開的雙邊貨幣互換，在一些國家展開的外貿(mào)人民幣結(jié)算，在股票市場上推出的RQFII制度，都使人民幣在國際市場上的影響力得到了很大的提高。隨著中國國力的增強和在國際事務(wù)中話語權(quán)的加強，人民幣也得到了越來越多國家和經(jīng)濟體的重視，人民幣國際化正在有條不紊地推進之中。

但是，人民幣國際化是一個相對較長的過程，在這個過程中還必然會出現(xiàn)與美元、歐元、日元等世界主要貨幣之間的博弈，因此其國際化進程也會出現(xiàn)反復(fù)。而就近期來說，由于人民幣國際化不可能馬上成為現(xiàn)實，美元等外匯還是我國對外貿(mào)易中必須依賴的對象，而隨著我國外貿(mào)的增長，一個可以預(yù)期的前景是我國的外匯儲備將會繼續(xù)增加，巨量外儲的壓力很難減輕。因此，除了加速推進人民幣國際化這一長期戰(zhàn)略以外，還應(yīng)研究采取一些能夠在短期內(nèi)減輕外儲壓力的舉措。比如，我國可以考慮用外匯進口一些國內(nèi)需要的資源類產(chǎn)品和民用消費品，投入國內(nèi)市場，這也可以起到緩解我國對外貿(mào)易中因長期存在順差而出現(xiàn)貿(mào)易摩擦的積極作用。

周俊生（上海學(xué)者）