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市場(chǎng)的事，盡量先交由市場(chǎng)自發(fā)秩序。政府的監(jiān)管，應(yīng)首先集中于制度建設(shè)，而不必對(duì)著產(chǎn)品本身，即使名義再崇高。

央視證券資訊頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評(píng)論員鈕文新日前發(fā)表博文稱，余額寶是吸血鬼，沖擊國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，并呼吁取締余額寶。一直被掌聲淹沒(méi)的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，很少面臨如此明確的嚴(yán)厲拷問(wèn)。對(duì)此，支付寶通過(guò)官方微博回應(yīng)稱，余額寶利潤(rùn)率僅0.63%。

兩方的隔空應(yīng)答盡管都是就事論事，但似乎都沒(méi)有完全踏到點(diǎn)上。從質(zhì)疑一方而言，余額寶是否沖擊了國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，還缺乏真正論據(jù)。用感情色彩強(qiáng)烈的比喻，也未必能讓論點(diǎn)更有說(shuō)服力。一個(gè)明顯的疑問(wèn)是，在互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品規(guī)范還沒(méi)有真正建立起來(lái)之時(shí)輕言取締，是否違反了法無(wú)授權(quán)不可行的應(yīng)有權(quán)力規(guī)范？如果說(shuō)出于“正義的、全社會(huì)的立場(chǎng)”即可如此行事，那么既可封殺余額寶，也可封殺其他市場(chǎng)化的、競(jìng)爭(zhēng)性的商品。因?yàn)?，只要是?jìng)爭(zhēng)性的商品，就一定是對(duì)既有格局的沖擊，就可能有各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，有可能形成“對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全”的沖擊。

另一個(gè)疑問(wèn)是，當(dāng)下之所以鼓勵(lì)設(shè)立民營(yíng)銀行，放手互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的“寶寶”們發(fā)展，還具有打破金融壟斷格局的戰(zhàn)略考量。金融壟斷格局下導(dǎo)致的社會(huì)資金嚴(yán)重錯(cuò)配，已是不爭(zhēng)事實(shí)。如果說(shuō)余額寶導(dǎo)致對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供血能力下降的話，那么余額寶興起前實(shí)體經(jīng)濟(jì)也經(jīng)常出現(xiàn)的捉襟見(jiàn)肘，又該誰(shuí)負(fù)責(zé)？是否也該隨余額寶一樣被封殺？

出現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)，想到的是行政的手段而不是市場(chǎng)的手段，想到的是對(duì)民營(yíng)性質(zhì)的產(chǎn)品下手而視非民營(yíng)性質(zhì)企業(yè)造成的同類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)于不顧，這本身就不是一個(gè)平等對(duì)待所有市場(chǎng)主體的態(tài)度。

這么說(shuō)，并不是說(shuō)余額寶本身就毫無(wú)瑕疵。從余額寶興起到最新回應(yīng)，都有意無(wú)意回避了一個(gè)最關(guān)鍵的問(wèn)題：產(chǎn)品是否存在風(fēng)險(xiǎn)。這是需要預(yù)知于廣大用戶的。世上不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的生意，互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)拓者美國(guó)PAYPAL公司的興衰，已經(jīng)證明這種風(fēng)險(xiǎn)的存在。目前出于競(jìng)爭(zhēng)，余額寶及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手設(shè)立了高收益率，超過(guò)了社會(huì)平均利潤(rùn)率的水平。顯然，無(wú)論余額寶投資到哪里，僅靠與銀行的協(xié)議利率的息差，無(wú)法一直維持高收益率。這一點(diǎn)不告知用戶，只會(huì)讓股市曾經(jīng)出現(xiàn)的羊群效應(yīng)在互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品中再現(xiàn)?；蛟S，因?yàn)閰f(xié)議利率抬高了銀行的資金成本的余額寶構(gòu)不成國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的威脅，但確實(shí)可能對(duì)普通用戶的利益構(gòu)成威脅。余額寶不能因利潤(rùn)微薄，就不去預(yù)警。

余額寶們既需要保持創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)的沖勁，也需要盡快補(bǔ)上自身的短板，而持懷疑論者也無(wú)須大扣帽子。畢竟，百姓的投融資渠道已經(jīng)狹窄得可憐，何必又要堵上？市場(chǎng)的事，盡量先交由市場(chǎng)自發(fā)秩序。政府的監(jiān)管，應(yīng)首先集中于制度建設(shè)，而不必對(duì)著產(chǎn)品本身，即使名義再崇高。

一年之計(jì)在于春，對(duì)于傳統(tǒng)銀行而言，這個(gè)春天并不好過(guò)。以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融已明顯對(duì)他們形成了沖擊，截至目前的今年新增存款額不到往年的一半?？磥?lái)這一年，他們不得不面對(duì)業(yè)務(wù)量萎縮、利潤(rùn)率下滑及盈利能力下降等三大考驗(yàn)。

早在余額寶、百發(fā)等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品橫空出世時(shí)，一貫財(cái)大氣粗的銀行大佬們并不瞧得起這些“小兒科”。然而，較高的收益率、靈活的流動(dòng)性和方便的支取方式，迅速吸引了不少有網(wǎng)購(gòu)習(xí)慣的工薪族的注意，一些人開(kāi)始存款“大搬家”，不僅把活期存款紛紛轉(zhuǎn)入網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品中，更打算等一些定期到期后繼續(xù)“搬家”。

在過(guò)去的2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融可以說(shuō)是“所向披靡、勢(shì)如破竹”。其中，余額寶僅僅用了200多天時(shí)間，資金規(guī)模就突破了2500億元，用戶數(shù)超過(guò)4900萬(wàn)戶，就連此前名不見(jiàn)經(jīng)傳的天弘基金也一躍成為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的基金公司。不少人驚呼“銀行躺著賺錢(qián)的日子到頭了”。

面對(duì)這樣的局面，再財(cái)大氣粗的銀行也坐不住了。許多傳統(tǒng)銀行亦開(kāi)始對(duì)其理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行創(chuàng)新，紛紛推出“T＋0”的理財(cái)產(chǎn)品，來(lái)應(yīng)對(duì)類(lèi)余額寶產(chǎn)品對(duì)存款的分流。但是，效果總是差強(qiáng)人意。前不久，余額寶又推出在一年內(nèi)鎖定7％收益的理財(cái)產(chǎn)品，瞄準(zhǔn)了有閑錢(qián)、收益較高且穩(wěn)定需求的投資者，再次戳中了傳統(tǒng)銀行的“痛點(diǎn)”，將對(duì)銀行的傳統(tǒng)理財(cái)業(yè)務(wù)帶來(lái)更大的沖擊。

其實(shí)，動(dòng)了傳統(tǒng)銀行的“奶酪”不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)金融，更多的挑戰(zhàn)來(lái)自銀行業(yè)內(nèi)部。高不可攀的貸款門(mén)檻、微不足道的存款收益和臉色難看的服務(wù)態(tài)度，曾都是老百姓“吐槽”銀行業(yè)的焦點(diǎn)。這不一定客觀準(zhǔn)確，但至少反映了“來(lái)自市場(chǎng)的呼聲”。如果不先從這些問(wèn)題“開(kāi)刀”，即使互聯(lián)網(wǎng)金融全身而退，銀行也會(huì)“束手就擒”。正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平所說(shuō)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，真正能夠推動(dòng)銀行業(yè)整合的因素是利率市場(chǎng)化步伐的加快和存款保險(xiǎn)制度的推出，而不是來(lái)自電商從事金融所帶來(lái)的壓力。

互聯(lián)網(wǎng)浪潮大勢(shì)不可擋，如何在這場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融狂歡中分一杯羹，應(yīng)該成為不少銀行日夜思考的問(wèn)題。相比互聯(lián)網(wǎng)金融，傳統(tǒng)銀行也有自身無(wú)可替代的優(yōu)勢(shì)。互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢(shì)在于平臺(tái)、零售客戶資源和數(shù)據(jù)。商業(yè)銀行的優(yōu)勢(shì)在于資本、批發(fā)客戶資源、信用和風(fēng)控能力。在長(zhǎng)期封閉的金融大家庭中，互聯(lián)網(wǎng)金融就如一個(gè)“天外來(lái)客”，突然的闖入并不是致命的威脅，而是變革的推動(dòng)。在當(dāng)前金融改革大勢(shì)中，傳統(tǒng)銀行更應(yīng)從互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新中吸取經(jīng)驗(yàn)，不斷貼近市場(chǎng)，優(yōu)化金融產(chǎn)品、服務(wù)模式及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，腳踏實(shí)地服務(wù)于廣大客戶和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

新華社武漢2月17日專(zhuān)電

春節(jié)之后，包括余額寶在內(nèi)的多款互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品收益率一路走低，上演了一出集體大跳水。一些投資者反映，在余額寶手機(jī)頁(yè)面右邊的“7日年化收益率”也一路下滑，到7日上午僅僅有6.044%，比起收益最高峰下降了將近1%。

如何看待“寶寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品收益率下滑？是什么原因讓收益率下滑？未來(lái)走勢(shì)又如何？解開(kāi)這些疑惑不僅關(guān)系到投資者的切身利益，而且關(guān)系到互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的穩(wěn)定發(fā)展和安全性，乃至關(guān)系到互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)新經(jīng)濟(jì)新金融未來(lái)的發(fā)展前景和命運(yùn)。

余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品基本都是將資金投向貨幣市場(chǎng)，通過(guò)在貨幣市場(chǎng)低買(mǎi)高賣(mài)、買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出頻繁操作來(lái)謀取利益從而給投資者以回報(bào)的。而貨幣市場(chǎng)的特性是收益回報(bào)低（一般略高于存款基準(zhǔn)利率）、收益穩(wěn)定投資安全性高、風(fēng)險(xiǎn)較小、流動(dòng)性變現(xiàn)能力強(qiáng)。

去年以來(lái)，特別是去年年中以后，余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品收益率之所以高達(dá)年化7%以上，可謂一個(gè)特殊時(shí)期的特例，也說(shuō)明余額寶們是一個(gè)生逢其時(shí)的幸運(yùn)兒?！板X(qián)荒”二字在去年社會(huì)經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中出現(xiàn)頻率很高?！板X(qián)荒”即資金供給極度缺乏的意思，根據(jù)供求經(jīng)濟(jì)原理，供給奇缺的東西，價(jià)格必然走高。從去年年中開(kāi)始的“錢(qián)荒”主要荒在了銀行之間，表現(xiàn)在上海銀行間拆借市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)）的價(jià)格（利率）直線上升。在去年6月中下旬的“錢(qián)荒”時(shí)，貨幣市場(chǎng)一個(gè)月拆借利率曾經(jīng)攀升到10%以上，這種狀況去年下半年一直沒(méi)有根本改善，而且到年終再次爆發(fā)。

“寶寶”們恰恰在這個(gè)貨幣市場(chǎng)價(jià)格畸高時(shí)期誕生，而且投資于這個(gè)畸高價(jià)格的貨幣市場(chǎng)，回報(bào)率當(dāng)然遠(yuǎn)高于正常貨幣市場(chǎng)理財(cái)基金。試想，支付寶里的資金是沒(méi)有利息的，對(duì)于支付寶團(tuán)隊(duì)和基金管理人來(lái)說(shuō)這樣的資金來(lái)源幾乎是零成本?；鸸就ㄟ^(guò)余額寶平臺(tái)，將這些零成本資金投資于價(jià)格高達(dá)年化8%-10%以上的貨幣市場(chǎng)，給客戶7%左右的回報(bào)是完全能夠?qū)崿F(xiàn)的。也就是說(shuō)，去年下半年雖然“錢(qián)荒”對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是壞事情，但是對(duì)于“寶寶”們卻是一次難得的好機(jī)會(huì)。

那么，為何春節(jié)以后“寶寶”的回報(bào)率下滑了呢？原因在于春節(jié)過(guò)后，“錢(qián)荒”程度緩解，流動(dòng)性相對(duì)寬松，貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)了回落。上海銀行間拆借市場(chǎng)（Shibor）8日利率情況是隔日下降2個(gè)BP；一周、兩周分別下降15.9、22個(gè)BP，已經(jīng)分別降至5.25%和5.43%。這個(gè)時(shí)候，投資于貨幣市場(chǎng)的“寶寶”們的回報(bào)率拿什么繼續(xù)維持在7%以上呢？

也就是說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的收益回報(bào)狀況取決于貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格走勢(shì)，而貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格走勢(shì)又取決于貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺與否。因此，春節(jié)過(guò)后，“寶寶”的收益率下滑完全是正?，F(xiàn)象，不值得大驚小怪。

未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品走勢(shì)如何，還要看貨幣市場(chǎng)的狀況。中國(guó)內(nèi)地銀行間的“錢(qián)荒”短期內(nèi)還很難解決，隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)緊張，利率持續(xù)走高或者維持在高位的狀況一時(shí)還難以改變，因此，“寶寶”的收益率當(dāng)能夠繼續(xù)保持在大大高于存款基準(zhǔn)利率的高回報(bào)上。總之，要深入了解互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的性質(zhì)，才能理性對(duì)待收益率的漲落。

常亮（河南 職員）