發(fā)改委2016年1月發(fā)文部署全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)工作，要求確保2017年啟動(dòng)，《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》已經(jīng)明確部分管理規(guī)則；

全國(guó)碳市場(chǎng)設(shè)一個(gè)還是多個(gè)交易平臺(tái)尚存爭(zhēng)議，集中交易便于政策調(diào)整，但對(duì)交易平臺(tái)能力建設(shè)和規(guī)則完善程度提出很高要求；分散交易鼓勵(lì)優(yōu)勝劣汰，有利于碳市場(chǎng)自身以及碳金融體系的發(fā)展，是目前國(guó)際通行的模式，但需保證跨市場(chǎng)的規(guī)則統(tǒng)一；

全國(guó)碳市場(chǎng)配額分配體系遵循“統(tǒng)一行業(yè)分配標(biāo)準(zhǔn)”、“差異地區(qū)配額總量”、“預(yù)留配額柔性調(diào)整”三原則，力求兼顧公平與效率，但實(shí)際公平性有待觀察；

不同試點(diǎn)地區(qū)之間、試點(diǎn)地區(qū)與非試點(diǎn)地區(qū)之間，以及同一試點(diǎn)市場(chǎng)不同企業(yè)之間留存配額的價(jià)值不一，配額統(tǒng)一結(jié)轉(zhuǎn)難保公平性。由試點(diǎn)市場(chǎng)分別回購(gòu)剩余配額較為可行；

全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋所有地區(qū)，CCER地域限制將不復(fù)存在，電力部門CCER也將部分納入碳市場(chǎng)，很大程度上降低了CCER對(duì)配額市場(chǎng)的沖擊；

全國(guó)碳市場(chǎng)將為碳金融體系的發(fā)展提供重大機(jī)遇。碳期貨的束縛將消失，可交易的碳金融衍生品有望迎來井噴；需進(jìn)一步推廣銀行參與碳金融市場(chǎng)、開發(fā)碳金融產(chǎn)品與服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，引導(dǎo)更多金融機(jī)構(gòu)積極參與，推動(dòng)碳市場(chǎng)及碳金融體系深化發(fā)展。

以試點(diǎn)地區(qū)為中心建設(shè)跨區(qū)域碳市場(chǎng)，是對(duì)全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)的有益探索，也可能是全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)之前主要的運(yùn)行模式；

上海、北京、深圳等地可以適時(shí)增加碳市場(chǎng)行業(yè)覆蓋范圍，研究可復(fù)制、可推廣性的排放核算標(biāo)準(zhǔn)及配額分配方案，引導(dǎo)全國(guó)碳市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。?

關(guān)鍵詞：交易平臺(tái)　配額分配　CCER　碳金融　跨區(qū)域碳市場(chǎng)

隨著我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)工作的不斷深入，全國(guó)碳市場(chǎng)也已漸行漸近。國(guó)家發(fā)改委2016年1月印發(fā)的《關(guān)于切實(shí)做好全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)重點(diǎn)工作的通知》（下稱《通知》）對(duì)全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)做了統(tǒng)一的部署，要求確保2017年啟動(dòng)全國(guó)碳市場(chǎng)；4月，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)2016年立法工作計(jì)劃將《碳排放權(quán)交易管理?xiàng)l例》列為預(yù)備項(xiàng)目；6月13日，國(guó)家發(fā)改委副主任劉鶴主持召開發(fā)改委改革專題會(huì)議，提出要“加快推進(jìn)碳排放權(quán)交易制度”，全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)全面進(jìn)入快車道。

在此之前，我國(guó)已有七個(gè)碳交易試點(diǎn)在市場(chǎng)體系構(gòu)建、配額分配和管理、碳排放測(cè)量、報(bào)告與核查等方面展開了深入探索[1]，為全國(guó)碳市場(chǎng)的建設(shè)積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。而2016年作為全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)前的最后一個(gè)履約年度，無疑將成為碳市場(chǎng)從“試點(diǎn)”走向“全國(guó)”的關(guān)鍵年度。事實(shí)上，2014年底在七個(gè)碳交易試點(diǎn)全部啟動(dòng)之后，國(guó)家發(fā)改委就發(fā)布了《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》），從中已經(jīng)可以對(duì)全國(guó)碳市場(chǎng)的市場(chǎng)框架以及管理規(guī)則管窺一斑。然而關(guān)于碳市場(chǎng)交易平臺(tái)設(shè)置、配額分配及使用規(guī)則、交易主體準(zhǔn)入、核證自愿減排量（CCER）抵消機(jī)制，以及由碳交易市場(chǎng)衍生的碳金融體系發(fā)展等關(guān)鍵問題仍存在較大爭(zhēng)議，有待進(jìn)一步研究和明確。

本報(bào)告擬結(jié)合國(guó)內(nèi)試點(diǎn)情況以及歐美碳市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，對(duì)上述問題進(jìn)行分析，并由此出發(fā)展望全國(guó)碳交易市場(chǎng)框架與管理體制的設(shè)計(jì)。?

一、交易平臺(tái)設(shè)置

? ? 《暫行辦法》規(guī)定：“碳排放權(quán)配額交易平臺(tái)由國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)設(shè)立。”由于試點(diǎn)階段的特殊性，目前獲批的交易機(jī)構(gòu)共七家，分別位于七個(gè)試點(diǎn)地區(qū)，獨(dú)立地承擔(dān)著本地區(qū)及周邊地區(qū)的碳排放配額交易。

全國(guó)碳市場(chǎng)建成后，是在一家交易所交易集中交易，還是在統(tǒng)一規(guī)則的前提下由多家交易所分散交易，目前尚存爭(zhēng)議，但不論是集中還是分散，現(xiàn)有七個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)的交易平臺(tái)都在積極擴(kuò)大影響，爭(zhēng)取在全國(guó)碳市場(chǎng)中占據(jù)更重要的地位。?

1.????集中交易模式利弊?

集中交易模式的優(yōu)勢(shì)是便于統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、集中管理，有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)；同時(shí)也契合我國(guó)節(jié)能減排行動(dòng)自上而下的推進(jìn)路徑，便于國(guó)家主管部門靈活調(diào)整，使碳交易機(jī)制與其他能源氣候政策形成合力?？紤]到我國(guó)大部分地區(qū)依然處于工業(yè)化增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型的階段，經(jīng)濟(jì)增速和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相對(duì)較快，因此保證碳市場(chǎng)配額總量及分配調(diào)整的靈活性，對(duì)于降低減排政策給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)、保障我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平穩(wěn)具有重要的意義。因此，《暫行辦法》也明確規(guī)定國(guó)家配額除向各省市發(fā)放之外，國(guó)家碳交易主管部門還需預(yù)留部分用于有償分配、市場(chǎng)調(diào)節(jié)和重大項(xiàng)目建設(shè)。在集中交易的模式下，國(guó)家預(yù)留配額能夠直接影響統(tǒng)一市場(chǎng)，保證了政策調(diào)整效果的直接和有效。

集中交易的主要障礙，在于我國(guó)碳市場(chǎng)巨大的規(guī)模對(duì)交易平臺(tái)以及交易規(guī)則的設(shè)計(jì)完善提出了非常高的要求[2]。在市場(chǎng)設(shè)立初期，單一交易平臺(tái)如果存在交易規(guī)則的不完善，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大的沖擊，也缺乏競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，不利于促進(jìn)規(guī)則相關(guān)服務(wù)的優(yōu)化。

美國(guó)加州碳市場(chǎng)便是典型的集中交易體系，由加州氣候交易所（CCX）作為唯一的交易平臺(tái)。加州碳市場(chǎng)作為一項(xiàng)由州政府發(fā)起的自愿性減排措施，設(shè)立之初市場(chǎng)規(guī)模的交易主體數(shù)量有限因而采取集中交易模式。然而，隨著2014年加州碳市場(chǎng)與加拿大魁北克省碳市場(chǎng)對(duì)接，

實(shí)際上已經(jīng)形成了雙中心分散交易的模式。

目前我國(guó)的七個(gè)交易平臺(tái)在試點(diǎn)過程中積累了豐富的交易管理經(jīng)驗(yàn)，形成了較為完善的體制機(jī)制和交易系統(tǒng)，而新設(shè)交易平臺(tái)周期較長(zhǎng)、成本較高。因此，未來集中交易的國(guó)家碳市場(chǎng)交易平臺(tái)很可能會(huì)在現(xiàn)有的七個(gè)交易平臺(tái)中擇優(yōu)產(chǎn)生。就試點(diǎn)情況看，湖北、深圳、上海和北京的特點(diǎn)比較突出：

湖北碳排放權(quán)交易中心在交易總量、總額、累計(jì)日均成交量、投資者數(shù)量、省外引資金額等主要市場(chǎng)指標(biāo)方面均位居全國(guó)第一。此外，湖北率先啟動(dòng)碳排放配額現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易，為碳金融市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新開創(chuàng)了先河。然而，湖北省相對(duì)較為薄弱的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)條件，是其最為明顯的劣勢(shì)；

深圳排放權(quán)交易所交易活躍度最高[3]，主要得益于其較高的市場(chǎng)開放度。深圳最早引入機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，同時(shí)也是目前唯一引入境外投資者的市場(chǎng)。此外，深圳在碳金融創(chuàng)新方面較為活躍，發(fā)行了全國(guó)第一個(gè)碳債券、第一只碳基金、第一個(gè)跨境碳產(chǎn)回購(gòu)交易、第一個(gè)綠色結(jié)構(gòu)性存款等，在配額托管制度，質(zhì)押融資、創(chuàng)新型交易品種的研發(fā)等方面也走在前列。但深圳市場(chǎng)小規(guī)模、交易主體較多，在全國(guó)碳市場(chǎng)的覆蓋標(biāo)準(zhǔn)下，納入的企業(yè)較少，這是深圳排放權(quán)交易所的主要劣勢(shì)；

上海環(huán)境能源交易所線上交易規(guī)模位列全國(guó)第三，是國(guó)內(nèi)目前唯一連續(xù)三年100%履約的試點(diǎn)碳市場(chǎng)。此外，上海環(huán)交所正在探索碳排放遠(yuǎn)期產(chǎn)品（計(jì)劃將于今年三季度上線）。上海的主要優(yōu)勢(shì)在于上海金融中心地位，以及較為成熟、完善的整體的市場(chǎng)環(huán)境，這會(huì)對(duì)全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)的平穩(wěn)運(yùn)行帶來積極的影響；

北京環(huán)境交易所盡管總體交易量不大，但其碳交易產(chǎn)業(yè)鏈最為完善。不僅金融機(jī)構(gòu)、碳資產(chǎn)管理公司、大型央企總部都在北京，而且全國(guó)碳市場(chǎng)的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)也在北京，他們是未來可持續(xù)碳金融產(chǎn)品研發(fā)的重要利益相關(guān)方。目前，北京環(huán)交所承擔(dān)著全國(guó)碳市場(chǎng)管理體系、碳金融體系發(fā)展等多項(xiàng)國(guó)家課題的研究任務(wù)，也意味著其在未來全國(guó)碳市場(chǎng)中的重要地位。

在集中交易的機(jī)制下，沒能成為國(guó)家交易平臺(tái)的試點(diǎn)交易機(jī)構(gòu)將面臨功能的轉(zhuǎn)型，可以作為特別會(huì)員單位參與全國(guó)交易平臺(tái)，代理開展交易；在采取拍賣進(jìn)行配額有償分配的地區(qū)，也可以承擔(dān)地方配額拍賣的任務(wù)。然而《暫行辦法》并未對(duì)地方拍賣平臺(tái)的設(shè)置進(jìn)行限制，考慮到全國(guó)市場(chǎng)下各省市均存在有償分配的配額比例，因此各地也都可以設(shè)立拍賣市場(chǎng)，從這個(gè)意義上說，原有試點(diǎn)市場(chǎng)并無優(yōu)勢(shì)。

2.????分散交易模式利弊?

? ? ?分散交易的模式是指在嚴(yán)格統(tǒng)一的核算標(biāo)準(zhǔn)與交易規(guī)則下，由多個(gè)交易平臺(tái)同時(shí)進(jìn)行交易。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，分散交易式是目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體碳市場(chǎng)主要采用的建設(shè)模式。歐洲碳排放交易機(jī)制（EU-ETS）即存在英國(guó)倫敦的歐洲氣候交易所(ICE ECX)[4]、加州商品交易所（GreenX CME）[5]、德國(guó)萊比錫的歐洲能源交易所（EEX）[6]、挪威奧斯陸的北歐電力交易所（Nordpol）等多家交易機(jī)構(gòu)。EU-ETS框架下的交易平臺(tái)通過自由競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勝劣汰的方式，促進(jìn)市場(chǎng)體系的成長(zhǎng)和完善。比如位于法國(guó)巴黎的BlueNext交易所2009年一度占據(jù)了EU-ETS市場(chǎng)90%的交易量。但由于該交易所交易品種過于單一，在EU-ETS市場(chǎng)整體低迷時(shí)期經(jīng)營(yíng)難以為繼，于2012年底宣布永久關(guān)閉。除此之外，EU-ETS框架下各交易所以及大型商業(yè)銀行、投行等金融機(jī)構(gòu)以做市商的形式設(shè)立了場(chǎng)外交易平臺(tái)，主要承擔(dān)大宗交易，或?yàn)樾∫?guī)?？嘏牌髽I(yè)提供中介或代理服務(wù)，集中大量小企業(yè)的配額進(jìn)行打包交易。場(chǎng)外交易在EU-ETS市場(chǎng)占據(jù)了近四成的成交量，規(guī)模不容忽視。多家交易所配合大量的做市商和場(chǎng)外平臺(tái)，構(gòu)成了EU-ETS多層次的交易體系，適應(yīng)了不同地區(qū)、不同規(guī)模和行業(yè)的控排企業(yè)、不同類型投資者的需要。由于各交易所交易的標(biāo)的EUA具有極高的標(biāo)準(zhǔn)化程度，因此交易所之間的EUA成交價(jià)格也有很高的一致性，EU-ETS下的控排企業(yè)可以選在就近市場(chǎng)進(jìn)行交易。

2009年啟動(dòng)的美國(guó)區(qū)域溫室氣體減排行動(dòng)（RGGI）也采取了分散交易的模式，在參與的各州分別設(shè)立交易所進(jìn)行配額拍賣，而企業(yè)拍賣獲得的配額可以在RGGI框架下所有的交易所進(jìn)行交易。

設(shè)立分散式的碳交易市場(chǎng)體系，關(guān)鍵在于：1）設(shè)定統(tǒng)一、明確、公開的碳排放核算標(biāo)準(zhǔn)，使不同市場(chǎng)交易的標(biāo)的體現(xiàn)相同的減排貢獻(xiàn)，同時(shí)不同市場(chǎng)交易規(guī)則也需要保持一致，從而杜絕因政策、標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則的因素而產(chǎn)生的跨市場(chǎng)套利空間；2）設(shè)定統(tǒng)一的注冊(cè)登記系統(tǒng)，保證跨市場(chǎng)交易信息的可靠性。在保證上述條件的前提下，允許多家交易機(jī)構(gòu)同時(shí)開展碳交易，并允許交易主體跨市場(chǎng)交易，有利于交易平臺(tái)之間引入競(jìng)爭(zhēng)，倒逼提升服務(wù)水平和創(chuàng)新動(dòng)力，加快我國(guó)碳市場(chǎng)的成熟和完善。[7]

值得注意的是，在試點(diǎn)階段已經(jīng)有多個(gè)地方提出設(shè)立碳交易平臺(tái)、參與碳市場(chǎng)試點(diǎn)的意愿[8]。在我國(guó)特有的行政體制和地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)機(jī)下，相信在分散交易模式下，還將有更多地方政府提出相同的訴求，一如數(shù)年前各地爭(zhēng)相建設(shè)各類交易所的亂象，導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)、浪費(fèi)公共資源，同時(shí)也不利于碳市場(chǎng)的有序發(fā)展。對(duì)這一問題，除了強(qiáng)調(diào)國(guó)家主管部門要控制碳交易平臺(tái)設(shè)立數(shù)量的同時(shí)，還需要現(xiàn)有交易平臺(tái)提升管理和服務(wù)，打破地域限制。地方交易平臺(tái)可以嘗試構(gòu)建“交易平臺(tái)聯(lián)盟”等合作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)會(huì)員資格互認(rèn)，或者借助金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)實(shí)行代理開戶等服務(wù)，優(yōu)化開戶注冊(cè)和賬戶管理流程、提高跨市場(chǎng)交易便利度等方式，真正推動(dòng)全國(guó)碳市場(chǎng)的一體化發(fā)展。?

二、配額分配與使用

配額的初始分配是碳市場(chǎng)的核心要件，從國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)看，也是決定市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)性、有效性，以及減排效果的關(guān)鍵要素。2016年6月13日召開的國(guó)家發(fā)改委改革專題會(huì)議上，發(fā)改委副主任劉鶴同志即提出要“繼續(xù)扎實(shí)推進(jìn)碳排放權(quán)交易”，同時(shí)特別強(qiáng)調(diào)要“進(jìn)一步細(xì)化碳排放權(quán)配額分配的具體方法和程序”。按照全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)工作的總體安排，要在2017年啟動(dòng)全國(guó)碳市場(chǎng)，就需要在今年完成配額分配方案的設(shè)計(jì)，這也是2016年我國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)從試點(diǎn)走向全國(guó)過程中最為關(guān)鍵的任務(wù)之一。

此外，對(duì)于配額的使用限制，包括跨期儲(chǔ)存與結(jié)轉(zhuǎn)相關(guān)規(guī)定也是碳市場(chǎng)交易規(guī)則中的重要內(nèi)容。而在試點(diǎn)向全國(guó)市場(chǎng)過渡的過程中，試點(diǎn)市場(chǎng)配額能否在全國(guó)市場(chǎng)啟動(dòng)后繼續(xù)使用，也是目前討論的焦點(diǎn)。

?1.????配額分配方式?

圍繞配額分配方式的爭(zhēng)論，焦點(diǎn)圍繞著“一致性”、“差異性”與“靈活性”三個(gè)關(guān)鍵詞展開：

強(qiáng)調(diào)“一致性”的觀點(diǎn)指出，要明確區(qū)域發(fā)展的補(bǔ)貼意義和碳市場(chǎng)功能之間的本質(zhì)區(qū)別，不能把“共同但有區(qū)別的責(zé)任”原則用在碳市場(chǎng)，而是要保證在配額分配上采取全國(guó)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，從而保障全國(guó)碳市場(chǎng)的公平性、一致性和穩(wěn)定性[9]；

強(qiáng)調(diào)“差異性”的觀點(diǎn)則認(rèn)為，我國(guó)地區(qū)增長(zhǎng)路徑具有較大的差異，對(duì)于部分經(jīng)濟(jì)發(fā)展和節(jié)能減排壓力都較大的地區(qū)而言，高能耗、高排放企業(yè)往往對(duì)經(jīng)濟(jì)和財(cái)政的貢獻(xiàn)都不小，因此在配額分配過程中需要適當(dāng)考慮，避免短時(shí)間內(nèi)增加較大的成本負(fù)擔(dān)。事實(shí)上在部分試點(diǎn)地區(qū)已經(jīng)采取了“差異化”的配額分配方式，例如廣東碳市場(chǎng)再分配預(yù)留配額時(shí)，向發(fā)展任務(wù)較重的粵西北地區(qū)傾斜。而在6月13日國(guó)家發(fā)改委改革專題會(huì)上，劉鶴也指出碳配額分配方法要“考慮公平和效率、區(qū)域發(fā)展差異等問題”；

強(qiáng)調(diào)“靈活性”的觀點(diǎn)則指出，除了上述兩方面因素，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化較多，大部分地區(qū)仍處在工業(yè)化轉(zhuǎn)型的過程中，因此需要預(yù)留相當(dāng)比例的配額以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策目標(biāo)的調(diào)整。

綜合上述觀點(diǎn)，我國(guó)碳市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上形成了相對(duì)折中的分配體系，遵循“統(tǒng)一行業(yè)分配標(biāo)準(zhǔn)”、“差異地區(qū)配額總量”、“預(yù)留配額柔性調(diào)整”這三項(xiàng)主要原則。按照《暫行辦法》的規(guī)定，由國(guó)家發(fā)改委根據(jù)各地區(qū)溫室氣體排放、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、控排企業(yè)納入情況等因素確定地區(qū)配額總量，并預(yù)留部分配額用于有償分配、市場(chǎng)調(diào)節(jié)和重大項(xiàng)目建設(shè)。地方配額在初期以免費(fèi)分配為主，適時(shí)引入有償分配，并逐步提高比例。其中免費(fèi)分配的標(biāo)準(zhǔn)和方法由國(guó)家發(fā)改委參考相關(guān)行業(yè)主管部門的意見統(tǒng)一確定。地方配額總量與免費(fèi)分配配額之間的軋差，可由地方政府用于有償分配，有償分配的具體方式由地方確定。

從字面上看，由于國(guó)家在進(jìn)行地區(qū)配額總量分配的過程中已經(jīng)適當(dāng)考慮了地區(qū)差異，因而在免費(fèi)配額的分配標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置上不再考慮地方偏向性，而是按照統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定。由于配額分配標(biāo)準(zhǔn)由國(guó)家確定，地方層面只能遵照?qǐng)?zhí)行，或者從嚴(yán)執(zhí)行，可見地方對(duì)配額分配沒有自主權(quán)。這樣設(shè)置無疑是旨在兼顧地區(qū)差異和市場(chǎng)公平：在配額總量分配時(shí)考慮地區(qū)差異，而在免費(fèi)分配時(shí)嚴(yán)守統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)從而保障市場(chǎng)公平性。但值得注意的是，理論上這樣的分配方式并不一定能夠保證不同地區(qū)的企業(yè)在交易過程中的公平性。按照規(guī)定，地方配額總量扣除免費(fèi)分配后的部分，可由地方政府通過拍賣或固定價(jià)格出售的方式進(jìn)行有償分配，有償分配的方式和標(biāo)準(zhǔn)由地方確定。因此配額總量分配的地區(qū)偏向性便會(huì)導(dǎo)致各地區(qū)配額有償分配成本的差異。此外，由于地方在免費(fèi)配額分配過程中，可以執(zhí)行比國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)的標(biāo)準(zhǔn)，其結(jié)果是降低免費(fèi)配額分配比例，提高有償分配比例。因此可能出現(xiàn)各地區(qū)在免費(fèi)分配部分“從嚴(yán)”，而在免費(fèi)分配部分“競(jìng)次（Race to the Bottom）”，即壓低有償分配的價(jià)格，間接地提升本地企業(yè)在碳市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。實(shí)證研究表明,在碳市場(chǎng)上，如果采取偏向性的配額總量分配方式，則會(huì)導(dǎo)致中西部地區(qū)不當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期會(huì)使高耗能產(chǎn)業(yè)向中西部集聚，形成“污染天堂”效應(yīng)，反而不利于地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展[10]。因此有必要對(duì)有償分配的方式和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行限制，統(tǒng)一采取拍賣進(jìn)行有償分配，同時(shí)要求各地配額拍賣向外地企業(yè)開放的方式，能夠統(tǒng)一不同地區(qū)企業(yè)獲得配額的實(shí)際成本。此時(shí)配額總量分配的地區(qū)偏向性僅僅會(huì)影響到各地方政府拍賣收入，而不會(huì)對(duì)市場(chǎng)公平性造成影響。地方政府的拍賣收入可以用于支持低碳技術(shù)、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，或用于低碳基礎(chǔ)設(shè)施投資，從而兼顧地區(qū)差異。

?2.????配額的跨期使用?

? ?從國(guó)際碳市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，不論是采取免費(fèi)分配還是拍賣分配的方式，配額過剩是碳市場(chǎng)交易初期最容易發(fā)生的問題，也是影響碳市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)性的最大隱患。允許碳配額的跨期儲(chǔ)存是平滑各期配額價(jià)格的有效手段。此外，允許配額儲(chǔ)存對(duì)于企業(yè)跨期進(jìn)行碳資產(chǎn)管理、降低減排成本具有重要的作用，因此，各試點(diǎn)均允許控排主體跨期儲(chǔ)存配額?！稌盒修k法》明確全國(guó)碳市場(chǎng)配額可以存儲(chǔ)，但具體規(guī)則有待明確。目前各試點(diǎn)地區(qū)均規(guī)定前一年的配額可以全額結(jié)轉(zhuǎn)至下一年繼續(xù)使用，其中，只有湖北附帶規(guī)定結(jié)轉(zhuǎn)的配額必須是通過市場(chǎng)交易購(gòu)入的，換句話說企業(yè)如果需要將免費(fèi)分配得到的配額結(jié)轉(zhuǎn)之下一期，就需要先賣出再買入。這一規(guī)定增加了表面上的交易活躍度，但是對(duì)于優(yōu)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力并沒有顯示出很大的作用，因此預(yù)計(jì)全國(guó)碳市場(chǎng)并不會(huì)采納。

此外，在全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)后，試點(diǎn)市場(chǎng)交易主體的剩余配額是否能在全國(guó)市場(chǎng)繼續(xù)使用，是各試點(diǎn)地區(qū)政府主管部門、交易機(jī)構(gòu)、控排企業(yè)以及投資者非常關(guān)心的話題。如果不對(duì)原有配額進(jìn)行結(jié)轉(zhuǎn)，則可能對(duì)過渡期試點(diǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行造成巨大的沖擊，就如2008年EU-ETS第一階段末由于配額無法結(jié)轉(zhuǎn)至下一期使用，導(dǎo)致碳排放配額市場(chǎng)價(jià)格跌至0，在歐盟政策制定者、國(guó)際社會(huì)，以及相關(guān)研究人員中激起了巨大的爭(zhēng)議。然而與EU-ETS在2008年的情況不同，我國(guó)目前有7各試點(diǎn)市場(chǎng)并存，市場(chǎng)之間價(jià)格差異較大（按2016年6月27日收盤價(jià)，最高的北京市場(chǎng)碳配額價(jià)格為54.77元/噸；最低的廣東則為9.32元/噸，而一個(gè)月前上海市場(chǎng)還曾出現(xiàn)過4.21元/噸的超低價(jià)格），此外不同試點(diǎn)市場(chǎng)的覆蓋范圍、配額分配方式，以及排放核算標(biāo)準(zhǔn)不同，導(dǎo)致市場(chǎng)之間交易標(biāo)的并不完全等價(jià)。即便是同一市場(chǎng)上的不同企業(yè)，也可能有的企業(yè)持有的配額是免費(fèi)分配得到，而有的企業(yè)是通過市場(chǎng)交易獲得的，因而持有成本也不相同?？梢娙~等比例結(jié)轉(zhuǎn)無法滿足公平性的標(biāo)準(zhǔn)。

此外，由于試點(diǎn)市場(chǎng)獨(dú)立運(yùn)行，互相之間，以及試點(diǎn)市場(chǎng)與全國(guó)市場(chǎng)之間缺乏協(xié)調(diào)，因此如果確定全額結(jié)轉(zhuǎn)，很難預(yù)測(cè)試點(diǎn)市場(chǎng)交易主體的行為，會(huì)使全國(guó)市場(chǎng)運(yùn)行初期配額供給總量脫離主管部門的控制，造成一定的不確定性。

還需要注意的是，國(guó)家發(fā)改委2016年1月11日發(fā)布的《關(guān)于切實(shí)做好全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)重點(diǎn)工作的通知》（發(fā)改辦氣候[2016]57號(hào)），以及5月13日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范報(bào)送全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)擬納入企業(yè)名單的通知》中設(shè)定的全國(guó)碳市場(chǎng)行業(yè)、企業(yè)覆蓋范圍，與現(xiàn)有試點(diǎn)市場(chǎng)并不一致。盡管在新的履約年度中（2016年7月～2017年6月），各試點(diǎn)市場(chǎng)均參照全國(guó)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整了納入企業(yè)范圍，但仍可能存在不一致。對(duì)于納入試點(diǎn)市場(chǎng)但沒有被全國(guó)市場(chǎng)納入的企業(yè)，因其不再參與全國(guó)碳市場(chǎng)的交易，所以其持有的配額如何結(jié)轉(zhuǎn)，且結(jié)轉(zhuǎn)后如何處理也成了問題。

最后需要考慮的問題是，原有試點(diǎn)市場(chǎng)交易主體通過結(jié)轉(zhuǎn)獲得了全國(guó)碳市場(chǎng)的配額，因此在相同的配額分配標(biāo)準(zhǔn)下，就比沒有參與試點(diǎn)碳市場(chǎng)交易的企業(yè)（包括非試點(diǎn)地區(qū)，以及試點(diǎn)地區(qū)沒有納入試點(diǎn)市場(chǎng)但被納入全國(guó)市場(chǎng)的企業(yè)）具有一定的優(yōu)勢(shì)。而這種優(yōu)勢(shì)是否合理，也需要探討。對(duì)此特別需要明確的一個(gè)觀點(diǎn)是，沒有參與碳交易的企業(yè)，并不表示其沒有承擔(dān)減排任務(wù)。事實(shí)上“十一五”、“十二五”期間，在國(guó)家和地方減排目標(biāo)的引導(dǎo)下，各行各業(yè)均通過各種方式實(shí)現(xiàn)了一定程度的減排，只是被納入碳市場(chǎng)的企業(yè)可以利用碳交易機(jī)制更為靈活地安排其減排行動(dòng)。

可見，在確保市場(chǎng)公平性的前提想，盡量避免對(duì)已有市場(chǎng)平穩(wěn)性的沖擊、實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)市場(chǎng)向全國(guó)市場(chǎng)的有序銜接，需要綜合考慮多方面的因素。在國(guó)家方案沒有明確的時(shí)候，試點(diǎn)市場(chǎng)對(duì)未來配額的結(jié)轉(zhuǎn)事項(xiàng)也都在“摸著石頭過河”：上海規(guī)定2016年之前的配額可以分三期逐步結(jié)轉(zhuǎn)為2016～2018年配額；天津則規(guī)定原有配額可以全額結(jié)轉(zhuǎn)至2016年后使用；而北京則是規(guī)定為納入全國(guó)碳市場(chǎng)的企業(yè)持有的配額繼續(xù)有效，可以逐步賣出配額，而納入全國(guó)碳市場(chǎng)的企業(yè)則待國(guó)家方案出臺(tái)后執(zhí)行。

考慮到不同試點(diǎn)地區(qū)之間、試點(diǎn)地區(qū)與非試點(diǎn)地區(qū)之間，以及同一試點(diǎn)市場(chǎng)不同企業(yè)之間的公平性難以同時(shí)保障，因此筆者認(rèn)為由試點(diǎn)市場(chǎng)分別自行消化剩余配額的方式也是一種較為可行的方法。具體可以由試點(diǎn)地區(qū)碳市場(chǎng)主管部門在試點(diǎn)結(jié)束之前按照固定價(jià)格回購(gòu)剩余的配額；回購(gòu)價(jià)格按照一定時(shí)間，或者一定成交量對(duì)應(yīng)的交易均價(jià)確定?；刭?gòu)之初可由全國(guó)市場(chǎng)向地方有償分配配額收入進(jìn)行抵補(bǔ)，或者由全國(guó)碳市場(chǎng)主管部門以資金或者配額的形式部分進(jìn)行補(bǔ)償。

三、自愿減排項(xiàng)目核證減排量（CCER）抵消機(jī)制?

按照《暫行辦法》的規(guī)定，在碳市場(chǎng)覆蓋范圍之外的“自愿減排項(xiàng)目”實(shí)現(xiàn)的減排量，經(jīng)主管部門核證并在“國(guó)家自愿減排交易登記系統(tǒng)”進(jìn)行備案后，可獲得“核證自愿減排量（CCER）”。CCER可以在碳排放配額交易市場(chǎng)上進(jìn)行交易，用以抵消（offset）碳市場(chǎng)控排企業(yè)的排放量。碳市場(chǎng)引入CCER的主要作用在于鼓勵(lì)碳市場(chǎng)覆蓋范圍之外的企業(yè)進(jìn)行節(jié)能減排，從而延伸碳市場(chǎng)的作用。這一做法肇始于《京都議定書》中設(shè)定的“清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）”，鼓勵(lì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體碳減排，并可以向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的碳市場(chǎng)出售獲利。

從圖1可見，七個(gè)試點(diǎn)地區(qū)中只有湖北的CCER總規(guī)模較大，從全國(guó)總體來看CCER主要來源于非試點(diǎn)地區(qū)。在試點(diǎn)階段，各試點(diǎn)地區(qū)為了促進(jìn)本地減排目標(biāo)的完成，同時(shí)避免低成本的CCER大量涌入市場(chǎng)造成的沖擊，因而對(duì)CCER的使用設(shè)定了一定的限制，主要包括使用比例上限、自愿減排項(xiàng)目時(shí)間與來源地限制，以及項(xiàng)目類型限制等[11]。在全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)后，由于所有地區(qū)都將被納入碳市場(chǎng)，因此CCER的地域限制將不復(fù)存在，這在很大程度上降低了CCER對(duì)配額市場(chǎng)的沖擊。

從項(xiàng)目類型看，CCER的主要來源為風(fēng)電、光伏、光伏和甲烷減排（主要為農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)項(xiàng)目），其中前三項(xiàng)作為電力項(xiàng)目納入了全國(guó)碳市場(chǎng)行業(yè)覆蓋范圍中。目前不論是《碳排放權(quán)交易管理暫行規(guī)定》還是發(fā)改委2014年4月發(fā)布的《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》，都沒有對(duì)自愿減排項(xiàng)目的主體設(shè)定限制，納入碳市場(chǎng)交易的企業(yè)同時(shí)也可以投資自愿減排項(xiàng)目。因此在全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)后，納入全國(guó)碳市場(chǎng)的電力企業(yè)在投資新能源項(xiàng)目時(shí)，可以選擇按照新增產(chǎn)能申請(qǐng)免費(fèi)分配的配額，或者是作為自愿減排項(xiàng)目開發(fā)CCER。具體孰優(yōu)孰劣，取決于當(dāng)時(shí)的配額市場(chǎng)價(jià)格，以及對(duì)新增產(chǎn)能的配額免費(fèi)分配標(biāo)準(zhǔn)。但不論企業(yè)為新增產(chǎn)能申請(qǐng)配額，還是開發(fā)CCER抵消原有排放，這兩種方式對(duì)于碳市場(chǎng)總體供需平衡的影響是一致的。因此在全國(guó)碳市場(chǎng)下，新增配額與CCER之間存在著此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，市場(chǎng)交易標(biāo)的總供給更加可控。

綜合上述分析，我們可以預(yù)計(jì)CCER的使用比例限制將可能逐步放開。此外，目前七個(gè)碳試點(diǎn)均對(duì)CCER項(xiàng)目類型和開發(fā)時(shí)間做了一定的限制，總體來看2013年以前的項(xiàng)目的交易將受到限制；水電項(xiàng)目CCER受到限制，而林業(yè)碳匯和農(nóng)業(yè)減排項(xiàng)目則普遍受到鼓勵(lì)。這些項(xiàng)目類型和開發(fā)時(shí)間上的限制在全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)后，仍可能延續(xù)。

此外，值得一提的是按照發(fā)改委前期組織開展的“重點(diǎn)企（事）業(yè)單位溫室氣體排放報(bào)告”工作的要求，各單位需要對(duì)全部六大類溫室氣體（二氧化碳、甲烷、氧化亞氮、氫氟碳化物、全氟化碳、六氟化硫）排放進(jìn)行報(bào)告，預(yù)示著全國(guó)碳市場(chǎng)將以此作為控制對(duì)象。但現(xiàn)有7個(gè)試點(diǎn)市場(chǎng)的碳配額均僅覆蓋二氧化碳這一主要溫室氣體，其他五類溫室氣體的減排則是通過“自愿減排項(xiàng)目”獲得“中國(guó)核證減排量（CCER）”后，才能夠進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易。全國(guó)市場(chǎng)如何覆蓋其他五類氣體尚未明確，但考慮到非二氧化碳溫室氣體涉及行業(yè)較少[12]、核算成本較高，且各試點(diǎn)沒有直接覆蓋的經(jīng)驗(yàn)，因此在建設(shè)初期很可能依然是通過CCER的形式納入。

四、碳金融體系?

成熟完善的碳金融體系是一個(gè)健康的碳市場(chǎng)重要的組成部分。碳金融產(chǎn)品和服務(wù)能夠?yàn)榻灰字黧w提供風(fēng)險(xiǎn)控制的手段，或者促進(jìn)碳資產(chǎn)的形成、優(yōu)化碳資產(chǎn)管理，為基礎(chǔ)性的碳配額現(xiàn)貨市場(chǎng)增加流動(dòng)性，從而深化碳交易制度的優(yōu)勢(shì)，使之成為應(yīng)對(duì)氣候變化、減少溫室氣體排放、解決環(huán)境問題的根本性制度安排。而反過來，規(guī)模較大、流動(dòng)性充足且健康穩(wěn)健的現(xiàn)貨市場(chǎng)則為碳金融產(chǎn)品及服務(wù)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。因此在《京都議定書》簽訂時(shí)，歐洲就同時(shí)啟動(dòng)了碳排放權(quán)現(xiàn)貨和期貨交易市場(chǎng)的建設(shè)，目前碳期貨、碳期權(quán)等碳金融衍生品構(gòu)成了歐洲碳市場(chǎng)交易最重要的部分，約占市場(chǎng)交易總規(guī)模的90%；碳基金、碳資產(chǎn)托管、抵押/質(zhì)押貸款等基于碳資產(chǎn)的金融服務(wù)規(guī)模也非?？捎^。

碳金融體系在我國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)過程中同樣受到了重視，2014年起北京、上海、廣州、深圳、湖北等碳排放權(quán)交易試點(diǎn)省市，先后推出了近20種碳金融產(chǎn)品[13]。但受制于各試點(diǎn)市場(chǎng)分割、規(guī)模有限、流動(dòng)性較弱，且交易體系不完善、面臨相關(guān)政策和交易規(guī)則的諸多不確定性，導(dǎo)致碳金融產(chǎn)品和服務(wù)不論是交易規(guī)模還是市場(chǎng)影響力均比較有限，可持續(xù)性和可復(fù)制性不足，成為我國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)程中的一塊明顯的短板。

隨著全國(guó)市場(chǎng)的啟動(dòng)，市場(chǎng)規(guī)模和流動(dòng)性都將大幅提高，交易主體和需求種類也將更趨多元化。而在全國(guó)碳市場(chǎng)建立之初市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)較大，交易主體風(fēng)險(xiǎn)管理的需求較高。此外，控排企業(yè)，尤其是非試點(diǎn)地區(qū)的企業(yè)對(duì)碳交易的認(rèn)識(shí)較為局限，繼續(xù)借助金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)提升碳資產(chǎn)的管理能力。在這樣的背景下，碳金融也將迎來發(fā)展機(jī)遇。?

1.????碳金融衍生品?

? ? ? ?2014年試點(diǎn)碳市場(chǎng)全面啟動(dòng)，同年5月國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（又稱為“新國(guó)九條”），其中第五條特別提出：加大期貨品種創(chuàng)新步伐，研究發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等新交易工具。由于《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定期貨交易只能在經(jīng)批準(zhǔn)的專業(yè)期貨交易所進(jìn)行交易，而現(xiàn)有七個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)均不具有期貨交易資格。在碳交易體系尚不完善，面臨諸多政策和市場(chǎng)不確定性的試點(diǎn)階段，各期貨交易所也難以很快推出碳期貨產(chǎn)品。

但對(duì)于其他諸如遠(yuǎn)期、掉期等衍生品卻沒有交易場(chǎng)所的限制，因而各試點(diǎn)碳市場(chǎng)開展了諸多探索：2016年3月28日，廣州碳排放權(quán)交易所成交了國(guó)內(nèi)首單（非標(biāo)準(zhǔn)）碳配額遠(yuǎn)期交易；4月27日，湖北碳排放權(quán)交易中心推出全國(guó)首個(gè)碳排放權(quán)現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易產(chǎn)品，上線交易當(dāng)日成交量680.22萬噸，成交金額1.5億元；6月15日，北京環(huán)境交易所成交了國(guó)內(nèi)首筆碳排放權(quán)場(chǎng)外掉期合約，交易量為１萬噸；上海環(huán)境能源交易所也計(jì)劃于三季度推出碳遠(yuǎn)期產(chǎn)品……就目前僅有的線上交易碳衍生品種——湖北碳排放權(quán)現(xiàn)貨遠(yuǎn)期產(chǎn)品來看，其日均成交量比湖北市場(chǎng)碳配額現(xiàn)貨交易量大了兩個(gè)數(shù)量級(jí)，顯示了碳金融衍生產(chǎn)品巨大的市場(chǎng)潛力，但在全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)后即將面臨的一個(gè)問題就是各市場(chǎng)遠(yuǎn)期產(chǎn)品的整合。此外，針對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期以及掉期合約等場(chǎng)外交易的衍生產(chǎn)品，也需要出臺(tái)針對(duì)性的監(jiān)管規(guī)則，避免投機(jī)行為放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

另外，全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)后帶來的另一個(gè)更為關(guān)鍵的改變，就在于全國(guó)市場(chǎng)統(tǒng)一的交易標(biāo)的、巨大的市場(chǎng)規(guī)模和流動(dòng)性，為碳期貨的發(fā)展提供了條件。2015年4月國(guó)務(wù)院印發(fā)的《中國(guó)(廣東)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》中提出，在廣東自貿(mào)區(qū)研究設(shè)立以碳排放為首個(gè)品種的創(chuàng)新型期貨交易所，意味著國(guó)家已經(jīng)在為即將到來的全國(guó)碳市場(chǎng)框架下的碳期貨交易做準(zhǔn)備。而除了廣州碳排放權(quán)期貨交易所外，上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所，以及上海國(guó)際能源交易中心中國(guó)金融期貨交易所等期貨交易所作為證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的期貨交易所正規(guī)軍，在推出新期貨交易品種方面具有先天性的優(yōu)勢(shì)，并且已經(jīng)先期開始了碳期貨產(chǎn)品和交易的研究工作；而湖北已于2104年申請(qǐng)開展碳期貨交易的試點(diǎn)，目前尚未得到發(fā)改委的批復(fù)[14]，其他試點(diǎn)地區(qū)也有計(jì)劃申請(qǐng)。?

2.????碳金融服務(wù)?

金融機(jī)構(gòu)的參與是碳交易市場(chǎng)不可或缺的部分。在國(guó)際碳市場(chǎng)中，銀行、基金等金融機(jī)構(gòu)不僅是碳交易的參與者，同時(shí)也是碳配額場(chǎng)外交易、跨國(guó)跨區(qū)域碳交易，以及碳資產(chǎn)管理等碳金融服務(wù)的主要組織者。引入機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者不僅能夠提高市場(chǎng)流動(dòng)性、強(qiáng)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，還能夠通過開發(fā)碳基金、碳信托、碳債券、碳保理，以及碳資產(chǎn)抵押/質(zhì)押貸款、碳資產(chǎn)授信等衍生服務(wù)，能夠?yàn)槠髽I(yè)參與碳交易提供便利、促進(jìn)碳資產(chǎn)的形成、提升企業(yè)碳資產(chǎn)管理意愿和能力、充分發(fā)掘碳資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，從而深化碳配額的基礎(chǔ)市場(chǎng)，構(gòu)建多層次的碳金融體系。

從試點(diǎn)開始至今，北京、上海、廣州、深圳、湖北5個(gè)試點(diǎn)市場(chǎng)已推出了近20種碳金融產(chǎn)品（參見表1）。以興業(yè)銀行為代表的股份制銀行，是目前我國(guó)參與碳金融市場(chǎng)最為積極的金融機(jī)構(gòu)。興業(yè)銀行作為全國(guó)首家采納“赤道原則”的銀行，不僅深耕綠色金融，在綠色金融領(lǐng)域也領(lǐng)先全國(guó)。興業(yè)銀行自2007年起便率先參與國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)建設(shè)，目前已與全部7個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)達(dá)成合作關(guān)系，在碳交易制度設(shè)計(jì)咨詢、交易及清算系統(tǒng)開發(fā)、碳資產(chǎn)質(zhì)押授信、節(jié)能減排項(xiàng)目融資等方面提供一攬子產(chǎn)品與服務(wù)。2014年11月上線的深圳碳交易代理開戶系統(tǒng)，是全國(guó)首個(gè)也是唯一基于銀行網(wǎng)上平臺(tái)進(jìn)行碳交易代理開戶的系統(tǒng)，參與碳交易市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人可通過該行個(gè)人網(wǎng)銀直接開通深圳排放權(quán)交易所賬戶。此外，興業(yè)銀行開發(fā)了碳資產(chǎn)評(píng)估工具、國(guó)際碳資產(chǎn)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)、碳減排量銷售協(xié)議、碳交付保函、CCER交易結(jié)算和資金存管、碳排放權(quán)質(zhì)押貸款等業(yè)務(wù)，均開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)先河，形成了國(guó)內(nèi)首家推出涉及碳交易前、中、后臺(tái)全產(chǎn)業(yè)鏈的碳金融綜合服務(wù)機(jī)構(gòu)。

各試點(diǎn)市場(chǎng)交易所也積極與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，探索碳金融產(chǎn)品與服務(wù)的管理體制，針對(duì)部分碳金融產(chǎn)品和服務(wù)出臺(tái)了相關(guān)管理規(guī)定（參見表2）。全國(guó)市場(chǎng)啟動(dòng)后，一方面需要統(tǒng)一已有管理規(guī)定、填補(bǔ)空缺的管理規(guī)則，同時(shí)還需要推廣有關(guān)機(jī)構(gòu)現(xiàn)有參與碳金融市場(chǎng)、開發(fā)碳金融產(chǎn)品與服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，引導(dǎo)更多的銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)積極參與，真正推動(dòng)我國(guó)碳市場(chǎng)及碳金融體系深化發(fā)展。

五、從試點(diǎn)向全國(guó)市場(chǎng)過渡的準(zhǔn)備?

2016年是全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)的關(guān)鍵年度，除了在國(guó)家層面抓緊制定相關(guān)制度、市場(chǎng)體系的“頂層設(shè)計(jì)”外，還需要更充分發(fā)揮試點(diǎn)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，為全國(guó)碳市場(chǎng)提供“自下而上”的支撐。具體而言，各試點(diǎn)地區(qū)可以從兩個(gè)層面入手：推進(jìn)跨區(qū)域碳交易合作，以及探索暫時(shí)未納入全國(guó)碳市場(chǎng)的重點(diǎn)排放部門碳排放核算標(biāo)準(zhǔn)與配額分配方法。

1.??推進(jìn)跨區(qū)域碳排放權(quán)交易合作?

以碳市場(chǎng)試點(diǎn)地區(qū)為中心，探索開展跨區(qū)域碳排放權(quán)交易、建設(shè)區(qū)域性碳市場(chǎng)，不僅是對(duì)全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)的有益探索，也可能是全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)之前，我國(guó)碳市場(chǎng)主要的運(yùn)行模式。目前北京與深圳已經(jīng)分別與河北承德、內(nèi)蒙古包頭展開了跨區(qū)域碳交易，為其他試點(diǎn)地區(qū)的推廣做出了初步的探索。后續(xù)在法律和規(guī)則的協(xié)調(diào)、交易機(jī)構(gòu)的對(duì)接，以及跨區(qū)域綜合管理等領(lǐng)域還需展開更深入的探索。

北京最早開始探索跨區(qū)域碳交易機(jī)制。在京津冀協(xié)同發(fā)展的大背景下，2013年11月，北京與天津、河北、內(nèi)蒙、陜西、山東等簽訂了“開展跨區(qū)域碳開放權(quán)交易合作研究的框架協(xié)議”。2015年8月，承德市六家水泥企業(yè)納入北京市碳排放交易系統(tǒng)，開創(chuàng)了跨區(qū)域碳交易的先河。

深圳也于2014年11月與包頭市簽訂了《碳交易體系建設(shè)戰(zhàn)略合作備忘錄》，確立了碳市場(chǎng)鏈接的總體思路。2016年6月，深圳—包頭跨區(qū)域排放權(quán)交易正式鏈接啟動(dòng)。

除此之外，湖北與山西、安徽、江西、廣東簽訂了《碳排放權(quán)交易跨區(qū)域合作交流框架協(xié)議》；呼和浩特、鄂爾多斯、張家口、鎮(zhèn)江等市也都在尋求與現(xiàn)有試點(diǎn)市場(chǎng)的對(duì)接。這些探索將為全國(guó)碳市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)提供自下而上的支撐。

我國(guó)區(qū)域協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略為區(qū)域性碳市場(chǎng)的建設(shè)提供了基礎(chǔ)條件。環(huán)渤海、京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等區(qū)域不僅是我國(guó)重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極，同時(shí)也是碳排放的核心區(qū)域。而上述經(jīng)濟(jì)區(qū)的核心省市也都承擔(dān)了碳交易試點(diǎn)的工作，具有開展跨區(qū)域碳交易、建立區(qū)域一體化碳市場(chǎng)的條件。在統(tǒng)一市場(chǎng)、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一方法、統(tǒng)一監(jiān)管的原則指導(dǎo)下，建立區(qū)域的環(huán)境和氣候聯(lián)合的管理體系、提出跨區(qū)域與市場(chǎng)統(tǒng)一制度與方案設(shè)計(jì)，細(xì)化碳資產(chǎn)管理的會(huì)計(jì)制度、審計(jì)制度、稅收制度等，將是下一步建設(shè)區(qū)域碳市場(chǎng)的核心要求。

2.???擴(kuò)大碳市場(chǎng)行業(yè)覆蓋范圍，爭(zhēng)奪分配標(biāo)準(zhǔn)的話語權(quán)?

按照現(xiàn)有政策，全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、民航等8大類32個(gè)子行業(yè)。值得注意的是在目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)“三期疊加”的大背景下，上述高能耗、高排放部門往往同時(shí)也是承擔(dān)轉(zhuǎn)型成本最多、利潤(rùn)受損最嚴(yán)重的部門。建立碳市場(chǎng)、推進(jìn)節(jié)能減排政策的落實(shí)，有助于加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程，但碳市場(chǎng)同時(shí)也在客觀上增加了這些部門顯性的減排成本。而隨著配額總量逐漸趨緊、免費(fèi)分配配額占比逐漸下降，這種顯性的減排成本也將隨之不斷增加，給控排企業(yè)造成負(fù)擔(dān)。此外，隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改變，服務(wù)業(yè)占比越來越高，服務(wù)業(yè)能耗和排放占比也相應(yīng)提升。此外，隨著居民收入的提高以及生活消費(fèi)方式的升級(jí)，居民部門直接消費(fèi)的能源和碳排放占比也在不斷提升。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程的推進(jìn)，高耗能、高排放產(chǎn)業(yè)占比必將下降，因而固守現(xiàn)有的碳市場(chǎng)行業(yè)覆蓋范圍，也不利于總體減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

逐漸擴(kuò)大碳市場(chǎng)的行業(yè)覆蓋范圍，將建筑業(yè)、交通運(yùn)輸、餐飲酒店和零售業(yè)等能耗和排放較為集中的服務(wù)業(yè)，以及大型公共建筑等部門納入碳市場(chǎng)，是未來保障碳市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的必要途徑。這樣一方面可以擴(kuò)大碳市場(chǎng)的覆蓋范圍，優(yōu)化減排政策效果，另一方面由于服務(wù)業(yè)、公共建筑往往能耗和排放彈性較低，減排成本較高，因此其參與碳市場(chǎng)后會(huì)成為碳配額凈需求方，從而在一定程度上降低工業(yè)部門的履約成本，緩解經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中的陣痛。

上海、深圳、北京試點(diǎn)碳市場(chǎng)過程中，已經(jīng)納入了服務(wù)業(yè)以及部分公共建筑設(shè)施，但考慮到全國(guó)其他地區(qū)的基礎(chǔ)條件，這些部門沒有納入全國(guó)碳市場(chǎng)。但如前所述，隨著碳市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，覆蓋范圍也將逐漸擴(kuò)大，而這些市場(chǎng)的試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)也將發(fā)揮重要的作用。按照《暫行辦法》的規(guī)定，對(duì)于全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋行業(yè)所屬企業(yè)碳排放的核算方法，以及配額分配標(biāo)準(zhǔn)由國(guó)家發(fā)改委制訂，但同時(shí)規(guī)定各省市可以自行決定擴(kuò)大碳排放權(quán)交易的行業(yè)覆蓋范圍，而對(duì)擴(kuò)大覆蓋的行業(yè)核算方法以及分配標(biāo)準(zhǔn)如何確定，卻沒有明確。對(duì)于只有個(gè)別地區(qū)覆蓋的行業(yè)，不應(yīng)由國(guó)家統(tǒng)一制定，因此比較可能的方式是地方自行確定并報(bào)送國(guó)家主管部門批準(zhǔn)并公示。同時(shí)為了保證全國(guó)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一性，在其他地區(qū)覆蓋相應(yīng)部門時(shí)，也應(yīng)遵照?qǐng)?zhí)行。如果按照這樣的管理規(guī)則，則在全國(guó)碳市場(chǎng)逐步擴(kuò)大覆蓋范圍的過程中，先前存在的地方制定標(biāo)準(zhǔn)將成為國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制定的重要參照。

對(duì)于如上海、北京、深圳等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為先進(jìn)的地區(qū)，在完成全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)“規(guī)定動(dòng)作”之外，適時(shí)增加行業(yè)覆蓋范圍、進(jìn)一步研究更加科學(xué)、可執(zhí)行，且具有可復(fù)制、可推廣性的排放核算標(biāo)準(zhǔn)及配額分配方案，不僅僅有助于提高本地區(qū)碳市場(chǎng)的規(guī)模，更有助于在全國(guó)碳市場(chǎng)未來的建設(shè)進(jìn)程中，占據(jù)更加主導(dǎo)的地位。?

（完）

[1]關(guān)于全國(guó)七個(gè)碳市場(chǎng)的運(yùn)行情況考察，請(qǐng)參見我們此前的興業(yè)研究綠色金融報(bào)告《國(guó)內(nèi)試點(diǎn)碳市場(chǎng)縱覽》，2016年6月18日。

[2]預(yù)計(jì)我國(guó)碳市場(chǎng)年配額量約為40億噸，是歐盟碳排放交易系統(tǒng)（EU-ETS）的兩倍，納入主體近萬家。

[3]深圳市場(chǎng)交易量與配額總量的比值遠(yuǎn)高于其他6個(gè)試點(diǎn)市場(chǎng)，具體請(qǐng)參見興業(yè)研究《綠色金融報(bào)告：國(guó)內(nèi)試點(diǎn)碳市場(chǎng)縱覽》

[4]2010年ECX被洲際交易所（ICE）收購(gòu)后，ICE關(guān)閉了ECX并把碳交易業(yè)務(wù)合并至ICE的歐洲期貨業(yè)務(wù)中，成為全球最大碳排放權(quán)交易平臺(tái)。ICE ECX的OTC市場(chǎng)還提供北美地區(qū)碳排放產(chǎn)品的交易服務(wù)，包括加州碳交易體系的加州碳配額（CCA）、美國(guó)東北部區(qū)域碳減排計(jì)劃（RGGI）的排放配額以及北美氣候儲(chǔ)備行動(dòng)（CAR）的減排信用。由于ICE位于英國(guó)倫敦境內(nèi)，因此英國(guó)退歐后，ICE是否能夠繼續(xù)交易EU-ETS的碳配額目前尚不明確。

[5]GreenX于2007年底由NYMEX聯(lián)合摩根士丹利等13家公司共同出資建立，于2008年3月正式開始交易。2012年4月被CME收購(gòu)，并入NYMEX中，其產(chǎn)品作為大型商品期貨交易所的一個(gè)品類。目前是歐盟碳排放交易第二大交易市場(chǎng)。

[6]EEX于2002年由萊比錫能源交易所（LPX）和法蘭克福歐洲能源交易所（EEX）合并成立，目前是歐洲碳市場(chǎng)交易份額第三的交易所，也是歐洲地區(qū)最早涉足EUA一級(jí)市場(chǎng)拍賣業(yè)務(wù)的交易所。

[7]在2016年6月17日于北京召開的“地壇論壇”上，發(fā)改委氣候司綜合處處長(zhǎng)馬愛民表示：保持多個(gè)交易機(jī)構(gòu)，有利于公平競(jìng)爭(zhēng)，鼓勵(lì)提高交易機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平是有利的。但是，過多交易機(jī)構(gòu)導(dǎo)致平均盈利水平下降，有可能造成惡性競(jìng)爭(zhēng)。可能造成全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)的割裂，出現(xiàn)地方保護(hù)主義，這是在我們?nèi)珖?guó)碳市場(chǎng)建設(shè)過程中需要給予關(guān)注的。

[8]從相關(guān)文件和主要有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席各項(xiàng)活動(dòng)傳達(dá)的信息來看，全國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展路徑已基本清晰，即在現(xiàn)有試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上建設(shè)全國(guó)碳市場(chǎng)。2014年6月的第五屆“地壇論壇”上，國(guó)家發(fā)改委氣候司副司長(zhǎng)孫翠華也已經(jīng)明確表示，我國(guó)將以現(xiàn)有7個(gè)試點(diǎn)城市市場(chǎng)為基礎(chǔ)直接擴(kuò)展至建立全國(guó)范圍內(nèi)的市場(chǎng)，不再增加碳交易試點(diǎn)城市。此前2014年已有杭州、甘肅等地區(qū)申請(qǐng)新增碳交易試點(diǎn)，但考慮到2017年即將啟動(dòng)交易，而從現(xiàn)有試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)看，開展碳交易試點(diǎn)的籌備周期為2～3年，且市場(chǎng)趨穩(wěn)還需要1～2年，因此新增試點(diǎn)不利于全國(guó)碳市場(chǎng)整體推進(jìn)的部署，因此上述省區(qū)的申請(qǐng)均未獲批。

?[9]蔣兆理（國(guó)家發(fā)改委應(yīng)對(duì)氣候變化司副司長(zhǎng)）：統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)能激活碳交易嗎？http://www.bbtnews.com.cn/2016/0617/151541.shtml?

[10]?湯維祺等（2016）：從“污染天堂”到綠色增長(zhǎng)——碳市場(chǎng)對(duì)區(qū)域間高耗能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的調(diào)控機(jī)理研究，《經(jīng)濟(jì)研究》，2016年第六期。

[11]具體請(qǐng)參見興業(yè)研究《綠色金融報(bào)告：國(guó)內(nèi)試點(diǎn)碳市場(chǎng)縱覽》

[12]甲烷和氧化亞氮排放主要來源于農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)；氫氟碳化物主要用于冰箱、空調(diào)制冷劑和絕緣泡沫生產(chǎn)；全氟化碳主要來源于電解鋁生產(chǎn)過程；六氟化硫主要用于電網(wǎng)設(shè)備高壓開關(guān)、導(dǎo)線等的絕緣。

[13]http://finance.sina.com.cn/roll/2016-06-16/doc-ifxtfsae5593599.shtml?

[14]http://www.hb.chinanews.com/news/2014/0910/186330.html?