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“穩(wěn)”和“健”的兩只手將如何發(fā)力？

編者按 12月14日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕，“穩(wěn)中求進(jìn)”成為未來(lái)一年中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的總基調(diào)。毫無(wú)疑問(wèn)，2011年是不輕松的一年，在各方亂流的影響之下中國(guó)經(jīng)濟(jì)大船走過(guò)了不平凡的一段航程。

穩(wěn)，在當(dāng)今國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)之下顯得格外珍貴，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)中，35個(gè)“穩(wěn)”字體現(xiàn)的正是中央對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)工作的導(dǎo)向性判斷。而作為宏觀調(diào)控中最靈活的工具之一，貨幣政策引發(fā)各方密切關(guān)注。

這一“穩(wěn)”一“活”恰恰體現(xiàn)著對(duì)于經(jīng)濟(jì)因素瞬息萬(wàn)變和政策基調(diào)的平衡，“預(yù)調(diào)微調(diào)”的力度拿捏便顯得格外耐人尋味……

“穩(wěn)”字當(dāng)先：以增長(zhǎng)求進(jìn)

事實(shí)上，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)之前，中央高層就已經(jīng)密集開(kāi)會(huì)研判當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。在5日召開(kāi)的黨外人士座談會(huì)上，胡錦濤會(huì)議講話用了“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生、促穩(wěn)定”　12個(gè)字，將“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在首位。這或許意味著，明年重點(diǎn)在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩。受房地產(chǎn)和出口行業(yè)表現(xiàn)低迷的影響，以及兩年前經(jīng)濟(jì)刺激政策效果逐漸消退的影響，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)正處于放緩的區(qū)間中。

從中國(guó)自身縱向比較看，經(jīng)濟(jì)增速也呈現(xiàn)放緩的趨勢(shì)：今年前三個(gè)季度，GDP增速分別為9.7%，9.5%，9.1%，低于去年10%以上的水平，也低于1979年~2010年年均9.9%的高增速。

新發(fā)布的11月數(shù)據(jù)亦是一喜一憂。喜的是，在政府政策的有力影響下，11月CPI增幅回落到4.2%的全年最低點(diǎn)。但略有擔(dān)憂的是，工業(yè)生產(chǎn)和投資的回落幅度都要超過(guò)市場(chǎng)此前的預(yù)期。11月份，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)增速?gòu)?0月份的同比13.2%下降至12.4%；11月份累計(jì)固定資產(chǎn)投資增速?gòu)?0月份的同比24.9%放緩至24.5%。

按這一放緩趨勢(shì)判斷，野村證券認(rèn)為，2012年下半年之前中國(guó)經(jīng)濟(jì)將明顯減速，預(yù)期一季度實(shí)際GDP增速下降至同比7.5%，2012年經(jīng)濟(jì)全年增長(zhǎng)7.9%。

經(jīng)濟(jì)放緩雖然主要是中國(guó)政府主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，但經(jīng)濟(jì)放緩幅度如果過(guò)大可能會(huì)影響后續(xù)發(fā)展、改革的各項(xiàng)政策基礎(chǔ)。以11月的經(jīng)濟(jì)情況再回顧分析政治局預(yù)調(diào)、微調(diào)的政策表述，中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部副主任胡遲認(rèn)為，未來(lái)的政策走勢(shì)仍然是密切跟蹤經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，實(shí)時(shí)地預(yù)調(diào)與微調(diào)，加強(qiáng)政策的針對(duì)性。比如說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)再繼續(xù)下行，政策就適當(dāng)往偏“松”的方向走，而如果CPI再出現(xiàn)反彈，政策就適當(dāng)往偏“緊”的方向走。

貨幣政策微調(diào)

調(diào)控重心將邁向“穩(wěn)增長(zhǎng)”

在當(dāng)前的基調(diào)之下，貨幣政策工具將會(huì)開(kāi)啟指向“穩(wěn)增長(zhǎng)”的服務(wù)模式。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，在2012年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。然而在面臨經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)下的貨幣政策，“穩(wěn)”與“健”的火候必然會(huì)與今年有所不同。

本月初，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，環(huán)比回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，自2009年3月份以來(lái)首次回落到50%的“枯榮線”以內(nèi)。同日公布的匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)也是創(chuàng)下32個(gè)月來(lái)新低，降至47.7%。很多人認(rèn)為，這成為促使央行年底“意料之外地”提前“降準(zhǔn)”的重要因素。

專家表示，在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，通脹回落的情況下，調(diào)控政策的主要目標(biāo)將由“抗通脹”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”。貨幣、財(cái)政政策應(yīng)雙管齊下，提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。

經(jīng)濟(jì)增速趨緩結(jié)構(gòu)調(diào)整顯成效

在內(nèi)外夾雜因素下，11月兩項(xiàng)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)雙雙回落至50%以內(nèi)，顯示出經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢(shì)顯現(xiàn)。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員張立群指出，11月份PMI指數(shù)繼續(xù)回落，已經(jīng)低于50%。經(jīng)濟(jì)景氣從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮，預(yù)示未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將繼續(xù)回落。但由于國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)仍保持較高水平，消費(fèi)增長(zhǎng)穩(wěn)中略有提高，因此未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)將比較平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑。

在物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速延續(xù)穩(wěn)中趨緩態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速可能還有進(jìn)一步回落空間。盡管說(shuō)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然處于下滑趨勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平依然保持在穩(wěn)定增長(zhǎng)水平之上，預(yù)計(jì)全年GDP依然維持在9.2%的較高水平。

蔡進(jìn)強(qiáng)調(diào)：“對(duì)于PMI拐點(diǎn)要有所把握，雖然50%是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)理論值，但經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)并非正好在50%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于50%?！?/p>

值得注意的是，當(dāng)前宏觀調(diào)控已顯成效。購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回落，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月位于50%以下，說(shuō)明通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)大為降低，前期的物價(jià)上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利影響趨于消退。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也有所改善，傳統(tǒng)的基礎(chǔ)原材料行業(yè)，如鋼鐵、有色、化工、建材等行業(yè)發(fā)展明顯減速，一些對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)力強(qiáng)、符合國(guó)家結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的行業(yè)依然保持較快發(fā)展，表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有更為穩(wěn)定的支撐基礎(chǔ)。