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第一個風(fēng)險是地方財政赤字與銀行風(fēng)險。目前一些地方政府絞盡腦汁增加投融資平臺，向銀行融資。地方政府收入從何而來？向傷痕累累的實體企業(yè)嚴(yán)厲征稅嗎？向個人頭上增加稅收嗎？銀行利率水漲船高，表面上漁翁得利，實際上卻暗含了越來越大的壞賬風(fēng)險，或者在房地產(chǎn)泡沫崩潰后引發(fā)野村證券所說的資產(chǎn)負(fù)債表的衰退。

第二個風(fēng)險是民間高利貸的風(fēng)險。根據(jù)筆者的市場調(diào)研，目前民間投資資金有70%投向了房地產(chǎn)信托或者房地產(chǎn)基金，以穩(wěn)獲10%以上的年化收益率，但這背后是房地產(chǎn)公司背負(fù)高額融資成本。目前中小房地產(chǎn)開發(fā)商信托融資成本高達(dá)20%甚至25%，而大型房地產(chǎn)開發(fā)商融資成本則在15%左右。如此高的融資成本，加上成交量下挫，很可能引發(fā)資金鏈斷裂。據(jù)測算，從去年開始有5000億元以上資金流入房地產(chǎn)信托，一些人盲目相信地產(chǎn)不滅的神話，趁房產(chǎn)商資金鏈抽緊大發(fā)橫財，而一旦房地產(chǎn)急速下挫，將引發(fā)民間金融漩渦。

房產(chǎn)稅是政府所掌握的最重要的房地產(chǎn)市場做空工具。如果說限購行政色彩過濃，無法持久，限貸無法應(yīng)對社會上四處流動的現(xiàn)金，那么，房產(chǎn)稅則是能夠改變投資關(guān)鍵預(yù)期的手段。如果房產(chǎn)稅接近資本利得稅，那么當(dāng)投資收益上升時，政府可以通過房產(chǎn)稅扼制投資收益空間；如果房產(chǎn)稅接近物業(yè)稅，那么當(dāng)持有者大批捂房浪費社會資源時，政府可以提高持有稅將存量房逼出市場。一種擁有收益決定權(quán)的稅收，必定是資本或者貨幣市場的武器，但目前房產(chǎn)稅的定向目標(biāo)只是新購高檔房，好端端的武器就這樣被束之高閣。無怪乎還有物業(yè)擁有者，因為他們無需支付任何持有成本，只要是前幾年買的，就能夠做到以房養(yǎng)貸。在交易時也無需繳納更多的資本利得稅。

我們必須從中國稅費結(jié)構(gòu)調(diào)整、中央與地方財政分配、中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大局上認(rèn)識房產(chǎn)稅，而不是向既得利益階層一味綏靖，使新稅種墮落成為無關(guān)痛癢的雜稅。與此同時，應(yīng)當(dāng)開辟通向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的融資渠道，使民間資金最大限度地參與中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型變革，最大限度地分享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。